国星光电(002449)2014年三季报点评:业绩维持高增长 广晟入主完成第一步
业绩总结：2014 年前三季度，公司实现营业收入11.4 亿元，同比增长39.1%；归属于上市公司股东的净利润1.0亿元，同比增长35.3%；基本每股收益0.23元。 LED 器件与大尺寸背光助推业绩高增长。2014 年前三季度，公司业绩维持高增长，前三季度即基本完成去年全年的业绩。业绩增长来源：下游客户LED照明产品渗透率的提升，拉动公司LED白光器件销售收入的快速增长；LED显示屏器件领域户外SMD器件和小间距LED显示屏器件销售强劲；LED大尺寸背光在大客户供应占比持续提升。其中，三季度单季，公司实现营业收入4.1 亿元，同比增长52.5%；归属于上市公司股东的净利润3599 万元，同比增长47.7%，业绩增速进一步加快。同时，公司预计2014 年全年净利润1.36 亿元～1.69 亿元，同比增长20%～50%。 盈利能力稳步提升，实际业绩超预期。2014 年第三季度，公司毛利率水平回升至26.8%，同比上升1.5 个百分点，主要受益于公司业务结构的优化。期间费用率合计15.9%，同比下降1个百分点，然而，在毛利率上升、期间费用率下降的情况下，公司三季度净利率却同比下降0.3 个百分点至8.7%，究其原因，主要是由于公司高新技术企业证书正在复审阶段，暂时按25%企业所得税率计缴企业所得税，而去年同期按15%计缴。公司高新企业证书预计四季度复审完成，2014 年前三季度实际净利润超预期。 西格玛股权转让完成，广晟持股完成第一步。根据公告，西格玛股权已于10月21 日完成转让，广东省电子信息产业集团成为西格玛唯一股东，至此，广晟公司入主国星光电已完成第一步。广晟公司已成为公司第一大法人股东西格玛的实际控制人，进展超预期。 盈利预测与估值：预计公司2014-16 年EPS 分别为0.36 元、0.54 元和0.71元，对应的PE 分别为32X、21X和16X。鉴于公司在LED显示屏器件领域拥有技术与规模优势，将直接受益于小间距LED显示屏市场的爆发，同时，方案实施后公司将成为A 股少有的具有国资背景LED 上市公司，后续资本运作可期，我们维持公司“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动，LED产业发展不及预期，定增方案存在不确定性。 |
