包钢股份(600010)2014年半年报点评:上半年业绩下降 高送转稳定信心
投资要点： 2014 年8 月28 日公司披露中报，2013 年实现EPS 为0.0046 元，基本符合我们之前预期，主要分析如下： 二季单季增长明显，助上半年累计业绩扭亏。上半年实现营业收入约146.72 亿元，同比下降23.70%；归属于母公司净利润0.37 亿元，同比下降69.93%；基本每股收益0.0046 元，同比下降69.74%；加权资本收益率0.19%，比上年下降0.42 个百分点。其中，第二季度实现营业收入约84.48 亿元，环比上升35.73%、同比下降17.13%；归属于母公司净利润0.47 亿元，环比增加0.57 亿元、同比上升156.63%；基本每股收益0.0056 元，环比增加0.0066 元、同比增加0.006 元。业绩下滑因钢铁主业承压较重，管材、板材、线棒材三个系列均有不同程度收入或盈利下降，仅有型材产品保持了收入与盈利的双重高增长。 中报进行高送转，每10 股转9.5 股送0.5 股派0.125 元。公司拟以2014 年6 月30日公司总股本为基数，进行中期利润分配以及资本公积金转增股本，方案拟定为，以未分配利润向全体股东每10 股送0.5 股、派发现金红利0.125 元（含税）；以资本公积金向全体股东每10 股转增9.5 股。 转型远景广阔，信心是金。公司自年初发布定增预案，募集资金收购集团尾矿、综合利用工程、选矿资产，通过此次收购，公司从资产结构、收入结构至战略定位都将发生明显转型，成为拥有最大稀土储量的上市公司，远景广阔。自预案发布至今，上市公司以及集团均体现出坚定的推进实施信心，通过修改尾矿矿浆定价，发布尾矿实际盈利与预测盈利的补偿承诺等方式，消除市场担心，并多次明确表示将包钢股份作为集团上游有色资产整合平台。 维持“增持”评级。钢铁主业同步行业观点，认为会长期好转，尤其公司铁路重轨产品将明显受益于铁路投资重启。对于即将随尾矿注入的有色资源资产，认为将改变公司长期成长逻辑，增添看点。但首先因定增还处于积极落实证监会反馈意见阶段，尚未拿到批文，暂不做盈利预测调整；其次目前估值已对转型预期有所反应，仍然维持我们对公司“增持”评级。不考虑转增股本变动,预计2014-2016 年EPS 为0.05、0.07、0.11 元/股，对应PE 为85、60、38 倍。 风险提示：定增方案需证监会审核，具有不确定性和失败风险、宏观经济整体下滑等。 |
