钢研高纳(300034)去年净利1.13亿 同比增30%
钢研高纳（300034）1月11日下午发布2014年业绩快报，公司2014年实现净利润1.13亿元，同比增长30.28%，每股收益0.355元。 公告显示，钢研高纳去年实现营业收入6.17亿元，同比增长18.63%，主要因为公司市场规模扩大，销售量增加所致。 钢研高纳表示，净利润增长主要因为销售规模扩大带来的业绩增长所致。 钢研高纳(300034)调研报告:核心产品高端制造 产能亟待释放 一、事件概述 近日我们对钢研高纳进行了调研，并与管理层就公司的经营状况进行了交流。 二、分析与判断 核心产品高端制造，军工企业唯一供应商 公司产品主要包括铸造高温合金、变形高温合金制品及新型高温材料等。主要用于飞机、火箭和导弹的发动机、大型驱逐舰的燃气轮机及低功率舰船燃气轮机上的高温部件。1、铸造高温合金主要用于航空、航天及民用等。其中航空部件主要是叶片、调节片、燃烧室中的结构件等；航天部件是大推力火箭和导弹发动机的核心高温合金精铸件等；预计2014 年该产品收入2 亿元，其中航天收入5000-6000 万元，占25～30%；航空和民品的收入约1.5 亿元，占70%～75%；民品主要用于座椅、生物材料等，每年产量约1000 吨，销量300～400吨/年；2、变形高温合金主要是航空发动机涡轮盘、舰船用燃气轮机及大型高温合金盘锻件等，该产品主要用于航空、航天、舰船及电力发动机等部件。每年收入约2 亿元，其中航空约占40%、航天约占15%、舰船约占20%；3、新型高温合金包括粉末高温合金，ODS 高温合金，耐蚀高温合金，高温固体自润滑产品等。新型高温材料包括粉末收入增速最快，2014 年收入约5000 万元，同比增长40-50%，毛利率30%以上； ODS 高温合金产品国内唯一，主要用于涡10 和涡15 等部件，收入每年10-20%的增长。 新产品储备充足，产能亟待释放 1、高温自动化轴承产品。公司基于该产品新开发了仿生金属陶瓷，其产品强度更高，主要用于油井钻头，目前该产品正在中石油试用，预计该产品将广泛应用于中石油及中石化；2、高温模具钢产品。该产品主要用于燃气轮机，重型或超大型涡15、涡20、大飞机及无人机的转子和定子。由天津厂生产，能够替代比利时和日本产品。行业中宝钢的高温模具钢价格2 万元/吨、公司产品价格2.8 万元/吨、国外进口产品价格约4.2 万元/吨。目前公司该产品的年产能2000 吨，预计2015 年扩产能将达1 万吨。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2014-2016 年营业收入分别为7.27 亿元、10.61 亿元和13.26 亿元。实现归属于母公司的净利润1.09 亿元、1.61 亿元和2.35 亿元，净利润增速分别为25.37%、48.01%和46.09%，对应的EPS 为0.34 元、0.51 元和0.74 元，合理估值25-28 元，给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示：产能不能及时消化风险 |
