航天信息(600271)税收政策重大利好 税控设备用户市场将大规模扩容
投资要点： 1．事件 国家税务总局近期发布《国家税务总局关于推行增值税发票系统升级版有关问题的公告》，自2015 年1 月1 日起，新认定的增值税一般纳税人和新办的小规模纳税人应使用增值税发票系统升级版，升级版纳税人端税控设备包括金税盘和税控盘（以下统称专用设备），企业在使用专用设备时自愿选择使用金税盘或税控盘产品。 2．我们的分析与判断 防伪税控专用设备市场扩容，小规模纳税人进入标配行列，预计带来200~250 万增量用户 市场扩容具备持续性，存量客户带来后续服务费收入大幅提升，税控业务未来几年高增长无虞 航天信息和总参系列相应公司均能受益，但航信优势更加明显 小规模纳税人基数扩大利于公司转型升级企业级互联网 3.投资建议 公司长期和短期价值兼具，长期看，占据500 家优质企业客户资源及较完备的财税大数据资源，拥有遍布全国的线下营销服务网络，电子发票占据B2B2C 入口，金融产业链日趋完善，物联网如火如荼，在企业互联网时代，将迎来价值重估； 短期看，税控市场“降标”带来用户数量大规模增加，近期刚刚获得《国家安全可靠计算机信息系统集成重点企业证书》（市场通称之为第二批“特一级资质”），在自主可控和国企改革大潮中将重新焕发勃勃生机。 我们预计公司14-16 年EPS 为1.31/1.58/1.85 元，相对应仅PE23/19/16 倍，我们认为公司合理估值应在47~55 元区间，目前估值已低，予以强烈推荐。 4.风险提示 （1）商业模式升级受阻；（2）经济增长减速下，营改增扩容数量低于预期；（3）国企改革进程慢于预期。 |
