化工行业周报:芳烃反弹硫磺持续上扬
投资建议:受油价大幅下跌的影响,化工行业成本端明显改善,建议关注1)产品与原料价差扩大,供需力量变化推动明年行业产能利用率将显著提升的涤纶行业,重点推荐涤纶行业龙头桐昆股份:公司具有稳健的经营风格、充裕的现金流,行业反转时盈利弹性大,且兼具成长空间;2)下游需求稳定,出口关税政策利好的复合肥行业,推荐适合农业现代化的新型肥料生产企业:金正大(缓控释肥种肥同播)、芭田股份(水溶肥喷施);3)在细分子行业中寻找具有成长确定性的投资机会,看好符合国家政策导向、受益于全球高端制造业向国内转移的新材料领域,包括a)国产化率基数较低的光伏背膜(回天新材、中来股份);b)具有较高进入壁垒的电子信息化学品产业,包括:切入高纯氧化铝产业,涉足锂电池和蓝宝石LED 衬底产业链,未来两年景气度向上的国瓷材料;2015 年制冷剂R22 供需趋紧格局加剧,价格有望上涨,同时转型升级布局电子高纯化学品的巨化股份。 本周综述: 本周国际油价小幅下跌,但下游芳烃价格有所好转。原油:本周WTI/Brent 原油分别收于53.27/57.33 美元/桶,分别下跌4.6/4.8 个百分点。俄罗斯、伊拉克12 月石油产量增加,美国受益于页岩油产油量也在增加,OPEC 不减产,市场整体供应充裕,且美元上涨也压制了油价,低油价或将成为新常态。行业产品看点:本周尽管原油价格下跌,但芳烃伴随厂家库存量下降及持货商拉涨情绪产品价格有所反弹;近期硫磺价格持续小幅调涨,年内上涨27%左右:1)石化及煤化工开工负荷降低,副产品硫磺产量下降;2)港口总库存处于低位(12 月30 日125.5 万吨);3)冬春季下游硫酸需求稳定。 价格监测:本周检测的75 种重要大宗商品价格中,9 种上涨,44 种持平,22 种下跌,受元旦节日影响总体平稳。化工品涨幅前三:丙烯(韩国 FOB),16.8%;纯苯(华东),15.2%;天然橡胶(海南),6.8%;化工品跌幅前三:原油(Dubai),-7.7%;腈纶短纤(上海石化),-5.6%;原油(Brent),-4.8%。 市场表现:2014 年化工板块绝对收益率为27.4%,沪深300 绝对收益率为51.7%,化工板块跑输沪深300 约24.3 个百分点。本周化工板块指数下跌1.94%,相对沪深300 收益率为-4.49%;化工子行业中仅有玻纤、石油加工、磷化工及磷酸盐微涨1.07%、1.02%和0.30%。以TTM 整体法估值计算,目前化工板块估值为18.6 倍PE(近三年均值14.9),化工板块相对A 股(非金融)的溢价率为-22.55%。 |
