盛运股份（300090）:新签乌兰浩特千吨项目,投资价值凸显
我们的观点: 公司项目获取和管理能力不断增强,提升综合竞争实力。在2013年业绩说明会上(4月16日)公司表示,在2014年将加大日处理能力800吨以上的垃圾焚烧项目推进速度,乌兰浩特市BOT项目的签订得以验证公司争取垃圾焚烧大型项目的实力;同时,公司武汉产业园项目也持续深入推进中。 公司收购中科通用完成后在北京成立了环保事业部,由项目、在建工程、运营管理和资产运营四个部分组成。我们认为公司在累计项目管理经验的基础上,不断学习和增强公司项目的运营和管理能力,将提升公司固废处理领域的综合竞争力。 公司14年以来1000吨/日以上的项目已签订3个,充足项目储备保障公司业绩高增长。年内伊春、淮南和桐城项目将全部投入运营和并网发电,届时公司五个运营项目日处理垃圾量达将3500吨;公司14年在建工程目前有6个,分别为锦州、阜新、鹰潭、宣城、拉萨和招远;预计今年5、6月和8月动工的项目有贵州凯里、山东枣庄和辽宁辽阳项目,根据BOT项目特征,公司将从2季度开始确认在建工程收入。 维持我们前期的投资逻辑:1、垃圾处理设备+专业运营是公司核心竞争力之一;2、公司大型项目不断落地及项目管理经验的提升,为公司获取新订单和业绩持续增长提供保障;3、餐废等新业务的努力开拓,为公司业绩增长提供新的增长点。 投资评级:维持公司评级为“买入”。 短期看,受益于行业政策出台预期增强和公司新签大型垃圾处理订单落地,预计股价将触底反弹,推荐买入;长期看,我们预测公司14、15年净利润为3.54亿和5.03亿,对应EPS分别为0.67元和0.95元,我们维持“买入”评级,目标价为19.4元。 |
