上海机场(600009)需求旺盛 旅客吞吐量增长强劲
事件： 上海机场公布了2014 年11 月运输生产情况，11 月实现飞机起降架次34878 架，同比增长12.79%；旅客吞吐量434.2 万人次，同比增长16.04%；货邮吞吐量30.1 万吨，同比增长8.4%。 评论： 1、 客运增长明显，货邮持续复苏。 1-11 月累计飞机起降架次同比增长7.8%至36.7 万架次、累计旅客吞吐量同比增长8.8%至4738 万人次、累计货邮吞吐量同比增长8.7%至290 万吨。受11 月航油价格持续走跌引起的机票价格下降等利好因素，飞机起降班次和旅客吞吐量均有明显增长。 2、国内旅客吞吐量增长强劲，国际旅客吞吐量稳步增长 11 月上海机场国内旅客吞吐量为223 万人次，同比增长20.4%，环比下降6.2%，1-11 月国内旅客吞吐量为2348 万人次，累计同比增长6.4%；国际旅客吞吐量为161 万人次，同比增长12.5%，环比下降6.8%，1-11 月旅客吞吐量为1828万人次，累计同比增长9.6%；地区旅客吞吐量为50 万人次，同比增长9.3%，环比下降5.3%，1-11 月旅客吞吐量为562 万人次，累计同比增长17.5%。 3、国际、地区吞吐量带动货邮吞吐量恢复。 11 月上海机场国内货邮吞吐量为3.52 万吨，同比增长6.3%，环比增长6.0%，1-11 月累计同比增长1.3%；国际货邮吞吐量为22.48 万吨，同比增长8.1%，环比增长8.8%，1-11 月累计同比增长8.2%；地区货邮吞吐量为4.1 万吨，同比增长12.0%，环比增长5.4%，1-11 月累计同比增长18.2%。 4、黄金十月已过，环比略有下降，同比依然增长。 11 月上海机场国内飞机起降架次为18563 架次，同比增长15.5%，环比下降2.9%，1～11 月累计同比增长6.8%；国际飞机起降架次为12550 架次，同比增长9.3%，环比下降2.2%，1～11 月累计同比增长6.7%；地区飞机起降架次为3442 架次，同比增长10.4%，环比下降2.0%，1～11 月累计同比增长18.2%。5、预测2014-2016 年EPS 为1.06、1.16、1.32 元，当前股价对应PE19、17、15 倍，给予“审慎推荐-A”投资评级。 公司腹地需求稳健增长，国际航线盈利能力强劲。迪士尼如如期开园，有望带来2016 年超过1000 万旅客增量，催化剂明确。虹桥机场的注入时间和价格值得持续跟踪。但短期内Q4 受成本增加和投资收益可能减少的影响，业绩仍将有一定压力，给予“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示：对日关系恶化，宏观经济大幅下滑，相关主题、政策低于预期等。 |
