物价上行空间有限 降准降息可能性不大 最近一段时间，通胀又成为市场关注的热门话题，物价数据颇受关注。市场人士预期，即将公布的3月物价数据将进一步走高。今后一个时期，通胀风险可能有所抬头，但预计不会成为突出问题。从需求端看，货币供应边际收敛与消费回升力度有限共同制约核心通胀上行，再考虑到猪价向下的牵引及工业品或已步入涨价后周期，今年国内物价上涨幅度有限，不会对货币政策构成明显约束。央行降准降息可能性不大。 未来一段时间，国内通胀压力可能有所上升。一方面，前期海外央行“大放水”造成的充裕流动性环境，提供了滋生通胀的肥沃土壤；另一方面，随着新冠疫情趋势好转，全球经济复苏的确定性得到进一步提升，需求改善、消费回暖叠加供给滞后修复的局面，将为核心通胀的上行提供动力。 不过，不必过度担心通胀，今年我国通胀不会成为突出问题。 本轮通胀的驱动源头在海外，今年美国通胀出现超预期上行的风险值得特别关注。理由在于，自疫情暴发以来，美国货币超发情况严重。同时，美国空前力度的财政刺激，使得美国居民收入增速不降反升，居民消费回升明显快于次贷危机时期。这两方面因素大概率驱动美国通胀继续上行。 再看中国，当前货币政策已从应急状态回归正常状态。货币供应和社会融资规模增速的拐点基本确立，今年3月M2和社融余额的同比增速可能双双下行，广义流动性趋于边际收敛。 不同于其他主要经济体，前期我国实施的一系列宏观政策，主要作用于生产端，这使得供给修复比国内需求修复得更早更快。居民消费回升态势平稳，且消费结构分化特征明显，对核心通胀的上行构成制约。此外，随着经济持续恢复，基建“托底”必要性下降，房地产调控更趋严格，均削弱了形成明显通胀的需求条件。 进一步看，在猪价下行趋势下，食品项的下拉作用将限制CPI上行高度。PPI上行相对突出。不过，观察人士认为，今年国内基建投资将低速增长，调控趋严下的房地产投资将更趋理性。缺乏“中国故事”的配合，仅靠美国基建计划拉动，国际大宗商品价格可能难以持续上涨。 无论从货币条件、需求因素，还是商品涨价的角度看，今年我国均难以出现物价大幅上涨的情况。今后一段时间，我国物价可能有所上行，但不必过于担忧。券商调查显示，近期投资者对我国通胀的看法并未出现太大变化，担心通胀风险的投资者占比甚至有所下降。 至于未来通胀对货币政策的影响，可以从两方面来看。一方面，通胀预期抬升，今年降准降息的可能性进一步降低；另一方面，通胀风险仍旧可控，对货币政策不构成明显约束。未来货币政策边际收紧的节奏和力度可能都会比较平缓，总量层面将坚持稳字当头。 盯上结构性机会 险企看好权益市场投资 记者梳理统计，2020年，5家A股上市险企净投资收益合计为4816.56亿元，同比增长10.03%；总投资收益为5856.24亿元，同比增长14.20%。 五大险企高管认为，我国权益市场长期向好趋势不会改变，2021年将重点把握好A股结构性投资机会，同时注意市场波动风险。 存在结构性机会 2020年是投资大年。这一年中，险资因加码权益投资，取得较好收益。2021年，在投资方面，各家险企认为A股会有比较好的投资机会。 中国平安首席投资执行官陈德贤表示：“今年我们延续去年的思路，认为股票相对回报率还是比债券好。今年需在防范风险的同时，利用好股市的波动机会，进行一些战术性操作。” 中国人保财务负责人周厚杰在该公司业绩发布会上表示，公司在权益配置方面始终高度关注资本市场变化，特别关注近期整个股市的波动。受益于经济回暖向好、新兴产业快速发展、居民财富向资本市场转移等因素，预计今年A股市场仍有比较好的投资机会。 中国太保总裁傅帆认为，今年全球经济可能出现复苏，我国宏观经济有望实现较快增长，权益类资产存在结构性投资机会。 不过，今年A股局部波动风险值得关注。周厚杰说：“考虑到比较优质的股票价格在去年明显提升，有些股票价格拉升得太快，整个A股市场的波动性会加大。” “我国权益市场长期向好的趋势不会变，但股市局部估值偏高。”中国人寿投资管理中心负责人张涤表示。 各有偏好 对今年市场的投资机会和风险，陈德贤认为，大消费主题、产业升级及数字经济等板块有不少投资机会。 在权益投资方面，中国平安的核心投资标的还是低估值、高分红的股票，但一些创新板块股票有不少投资机会，公司会通过FOF及MOM（管理人的管理人）的方式参与。聚焦权益市场表现，低估值、高分红股票今年有估值修复的可能性，但全面反转仍需时间。 周厚杰说，中国人保重点把握结构性投资机会，特别关注受益于经济复苏、盈利弹性大的公司，以及部分有长期成长空间的优质标的，也高度关注“十四五”规划和构建新发展格局过程中的权益类投资机会。 “预计市场利率下行压力会减小，中国太保将在战略资产配置牵引下，在长久期资产配置中根据资产风险收益特征执行‘哑铃型’策略。”傅帆说。 张涤介绍，中国人寿在权益类市场有如下几方面考虑：首先，中国人寿将根据长期战略配置，围绕中枢和敞口做投资安排；其次，将发挥内外部管理人优势，通过内外部管理人有效互补，创造长期稳定回报；最后，将围绕市场变化做战术再平衡，有效管控投资风险。 新华保险副总裁兼首席财务官杨征说：“新华保险作为规模型寿险公司，我们极力避免短线集中大规模操作，依旧会秉持长期稳定的固定收益模式进行投资。” 总市值逾20万亿元 深市主板定位更清晰 4月6日，深交所主板与中小板合并正式实施，真爱美家、中农联合、华亚智能3家企业首次公开发行股份并在深市主板上市，成为两板合并后首批在深市主板上市的企业。两板合并后，深市主板上市公司超过1470家，总市值超过20万亿元。 更好服务经济高质量发展 “深交所将形成以主板、创业板为主体的市场格局。其中，深市主板聚焦支持相对成熟的企业融资发展、做优做强，发行上市门槛保持不变；创业板主要服务高新技术企业和成长型创新创业企业，突出‘三创’‘四新’。”深交所有关负责人表示，在两板合并后，深市结构更简洁、特色更鲜明、定位更清晰，能够为处在不同发展阶段、不同类型的企业提供融资服务，进一步提升资本市场活力和韧性，更好服务创新驱动发展战略，助力以创新引领高质量发展。 这位负责人表示，高质量完成两板合并，是深入贯彻落实党中央、国务院重大决策部署的生动实践，是贯彻落实党的十九届五中全会精神、深化金融供给侧结构性改革的重要举措，是全面深化资本市场改革、充分发挥资本市场枢纽功能的重要安排，对增强资本市场服务实体经济的能力有重要意义。 深交所成立以来，始终高举改革创新旗帜，持续夯实市场基础，不断提升市场功能，构建了富有特色的多层次市场体系，全力服务国家战略和实体经济。深市主板积极服务国企改革，助推一批优质企业实现跨越式发展，培育了一批行业龙头企业，成为市场化蓝筹聚集地。2004年，深交所推出中小板，为中小企业、民营企业进入资本市场开辟了新渠道，为创业板顺利推出创造了条件、积累了经验，对于优化经济结构、转换增长动能、建设现代化经济体系发挥了重要作用。 随着深市主板和中小板发展趋同，两板合并成为顺应市场发展规律的现实需要。2月5日，经中国证监会批准，深交所正式启动两板合并工作。在市场各方支持配合下，深交所在两个月时间里，整合相关制度规则，修订指数编制方案，统筹全市场技术改造，调整内部组织分工和监管运行模式，平稳有序完成各项准备工作。 市场运行平稳 两板合并首日，市场整体运行平稳。个股方面，三只新股真爱美家、中农联合、华亚智能均涨停。 “两板合并正式实施，是在继创业板改革并试点注册制顺利实施后，资本市场又一项重大改革成功落地，是资本市场支持粤港澳大湾区和先行示范区建设的又一项重要成果。”上述深交所负责人说，站在新起点，深交所将准确把握新发展阶段，深入贯彻新发展理念，积极推进构建新发展格局，坚持服务实体经济，主动融入“双区”建设，持续完善基础制度，不断提升市场质效，充分发挥市场功能，奋力建设优质创新资本中心和世界一流交易所，以优异成绩迎接建党100周年。 |
