煤炭行业：港口库存小幅下降，关注煤炭股的补涨
上周，虽然沿海电厂日耗小幅回升至70万吨，回升2.7万吨，但港口库存依然在高位，秦皇岛库存为693万吨，沿海市场煤价开始松动，环渤海动力煤指数下降1元/吨为525元/吨。煤电双方目前就2015年长协煤谈判，煤炭企业抛出530元/吨的年度价格，但电厂并不接受，短期市场走势并不利于煤炭企业提价。钢焦煤市场依然较弱，粗钢产量回升，下游补库存并不积极，钢价再次大幅下跌，短期仍维持弱势走势。 期货市场，动力煤大幅反弹，钢焦煤市场继续走弱。TC1501接近交割月，随着保证金的上调，多空激烈博弈，先是空头大幅杀跌，煤价最低探底至475元/吨，完成对多头散户的清洗，持仓量大幅下降至2万多手，随后拉升，快速回到505元/吨的水平，后续将逐步向交割现货价考虑，预计将回到510元/吨左右。对于TC1505，目前难以判明方向，且持仓不大，短期观望为主。钢焦煤产业链虽然仍维持弱势，但1505合约仍方向不明，建议短期观望。 煤-焦-钢产业链，焦煤价格持稳，钢材社会库存回升 钢价续跌，港口焦煤降价。上海螺纹钢HRB400为2660元/吨，降60元/吨。国内山西临汾维持主焦煤795元/吨；京唐港主焦煤910元/吨，降15元/吨；国际澳洲峰景矿主焦煤青岛港到岸价120.3美元/吨，降0.7美元/吨。 下游粗钢日产继续增加，钢材社会库存回升。12月中旬末重点钢企粗钢日产178.2万吨，旬环比升3.3万吨或1.9%，库存为1488.3万吨，旬环比升1.2％；主要城市钢材库存961.1万吨，周环比上升0.9%。截止12月26日，钢厂及独立焦化厂的焦煤库存为1183.3万吨，周环比降1.4%。 动力煤：动力煤基本平稳，港口库存回落 动力煤基本平稳。秦皇岛煤价山西优混（5500）525元/吨，广州港山西优混（5500）590元/吨，澳洲（5500）570元/吨，均持平；环渤海动力煤525元/吨，降1元/吨。产地价基本无变化。 沿海煤炭运价指数下跌。秦皇岛至广州和秦皇岛至上海运费分别30.5和21.2，分别跌1%和0.5%。 电厂日耗续增，港口库存继续回落，商品煤日产量回升。六大发电集团库存总量为1362.5万吨，升48.9万吨；库存天数20天，增1天；日均耗煤70万吨，升2.7万吨。秦皇岛港煤炭库存693万吨，环比降5.8%。山西产地库存3920.2万吨，环比升0.5%；商品煤日均产量269.4万吨，环比升2.7%。 投资策略：关注煤炭股的补涨。煤炭股估值弹性更大，目前估值处于低位，PB值在1.4倍左右。建议积极参与煤炭股反弹，看好炼焦煤产业链，推荐中国神华，以及弹性大的品种：冀中能源、阳泉煤业、潞安环能。 风险提示：宏观经济回落幅度超出预期。 |
