首创股份(600008)水务龙头再起航
点评： 水务再添两资产，十二五目标污水处理运营能力渐行渐近。公司曾于2013 年12 月与辽宁泓源大禹、沈阳汇谷经贸签订铁岭泓源大禹污水处理和铁岭泓源大禹再生水股权转让框架性协议。此次公告是对去年框架性协议的具体落实。公司现有污水处理能力1500 万吨/日。此次收购将新增公司污水处理能力27 万吨/日，再生水生产能力13.5 万吨/日。公司十二五末水务处理能力目标值达1700 万吨/日，因而此次外延收购仅是水务运营能力提升的序幕，后续资产整合值得期待。 业务逐步拓展至固废领域，布局环保大平台。公司作为一家国有控股上市公司，自成立以来一直致力于推动水务等领域公用基础设施产业市场化进程。公司的水务投资、工程项目分布于全国16 个省、市、自治区，共计40 个城市。目前，公司已基本形成全国性的布局，并在湖南省、山东省等地实现一定的地域优势。近几年来，公司积极布局固废处理业务。公司于2013 年收购新环保能源（后改名为首创环境），正式进入垃圾焚烧。此外，公司还进入电子废弃物的拆解、汽车拆解、土壤修复等领域。公司现有固废处理能力2000 吨/日。按照公司的发展规划，预计十二五末，公司形成固废处理能力1 万吨/日。 非公开发行获证监会批准，龙头再起航。2014 年8 月22 日，公司收到北京市国产委批复，原则同意首创股份非公开发行不超过33,247.57 万股，共募集20.55 亿元的方案。按照最大发行股票数，发行底价不低于6.18元/股。近期，非公开发行方案获证监会批准通过。非公开方案主要投向在污水处理项目、自来水供应项目和垃圾处理项目。非公开方案的获批一方面有助于减轻公司财务费用；同时16 个项目将逐成公司未来几年的新增产能，有望逐步提升公司业绩。 投资建议：维持增持评级。我们按照增发后的总股本计算，预测首创股份2014-2016 年EPS 为0.25、0.30、0.36 元，对应PE 为45、38 和31 倍。我们认为：公司现阶段主营业务稳健，且随着公司外延扩张、非公开发行方案逐步释放出产能，未来业绩存在较大改善空间。维持增持评级。 风险提示：农村水务拓展不顺、项目运营能力不达预期 |
