军工行业：军工科研院所转制政策箭在弦上
事件:据中证报报道,关于军工科研院所改制政策征求意见稿已向有关部门征求完意见,有关部门已基本达成共识。有关部门对军工科研院所改制将采取快速推进政策,有可能超出市场预期。 投资要点: 政策近期有望出现实质性突破,将快速推进。科研院所转制上市政策自今年4月23日彭博社报道以来,经6月28日首届军工产融年会、8月28日军事科学院专家内部会议放大,市场先后预期这一政策5月、9月、10月出台。虽然始终“只闻楼梯响,不见人下来”,但是每一次报道都对军工股价产生重大影响,6月底更是直接启动了下半年一骑绝尘的军工行情,这充分表明市场对于军工改革和科研院所转制上市的强烈期待。这一次,在习主席全军装备工作会议讲话后,有望出现实质性突破,有关部门将采取快速推进政策,待中央高层批准后适时发布,我们估计这一时点大概在明年二季度,“人要跑下来了”。 军工科研院所改制上市在理论上没有实质性障碍。在高技术条件下的局部战争中,装备的代差将造成毁灭性结果。新式武器研发需要巨额资金投入,F-35研制的天价即使是美国加数个盟国都难以承受,这就需要顺畅的融资渠道,上市无疑是最佳选择,华尔街是美国军工独大的坚强后盾。当前,航母和战斗机相关资产都可以上市(成飞集成终止重组因需保持竞争,而竞争正是市场化特征),表明除最核心军品研发机构,如战略导弹、核武器等,绝大多数军品研制机构都可上市。 部分军工集团已有预先动作,只待一声令下。各军工集团均已上报改制方案,中航工业、中船重工、航天科工、中国兵器、中国电科等军工集团态度最为积极,已有部分预先动作,如部分研究所资产转为公司制、收购南通科技和闽福发A等体外上市公司、股权划转等,只待政策出台就可择机而动。建议投资者密切跟踪附表中的相关上市公司。 风险提示:政策发布时间不确定;改制后折旧、税收等政策大幅降低科研院所利润率;有预期的相关上市公司股价已高,可能花落别家。 |
