非银行金融行业:券商牌照有望全面放开,利好互联网金融
根据证券时报怀新资讯独家信息,证券公司有望迎来新的改革,即券商行业准入门槛放低,牌照有望全面放开,最快在元旦前后将公布意见征询稿。就在今年5月,证监会曽发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》。证监会明确表示,支持民营资本、专业人员等各类符合条件的市场主体出资设立证券经营机构,进一步放宽证券经营机构外资准入条件。同时,支持国有证券经营机构开展混合所有制改革,支持社会保险基金、企业年金等长期资金委托专业机构投资运营或设立专业证券经营机构,支持证券经营机构与其他金融机构在风险可控前提下以相互控股、参股的方式探索综合经营,完善“一参一控”政策。 我们的观点如下:最近券商在高位震荡,对敏感消息的反应也较为剧烈。券商牌照是大势所趋,但并不可怕。 1、2012年创新大会就提出要逐步放开券商牌照,增强行业活力。2013年后来又多次提到,但一直没有出台。我们认为,2015年上半年可以正常推出,目前应该是征求意见。这个事情我们认为是趋势,因为自从2006年券商三年综合治理以来,长达8年的时间,行业基本没有新成立过新的证券公司,这是一件不正常的事情。 此外,牌照放开也包含了股东资格的议题。之前监管层对证券公司股东的资格要求非常高,要求之前3年盈利等很多门槛。预计未来对证券公司股东资格的要求也将有降低。 但我们认为,即使放开券商牌照或放松证券公司股东资格,成立证券公司也不是一件容易事情。证券行业毕竟属于特许经营行业,未来对新成立证券公司应该有很多要求,如要求高管具备多年的管理方面和从业经验、核心风控合规人员的从业经验、IT系统、净资本等方面。 2、所谓券商牌照放开应该是单项牌照。按照之前监管层的说法,券商牌照应该是单项业务如经纪、投行、资管等类别发放。一个公司可以申请几个或单独某个牌照。 3、牌照放开对券商的影响如何?分短期和长期角度。 我们认为,短期影响不大。具体可以分析如下:(1)牌照放给了非互联网公司:对目前行业格局影响不大。因为现在券商的竞争,即使以经纪业务为例,也需要有强大的资本(所谓资本中介业务)。这方面目前的上市公司优势明显。 (2)牌照给了互联网公司:目前是牛市氛围,互联网券商对市场竞争的影响要小于熊市时,像上半年之前那样。 因为牛市中投资者有投资收益,对佣金的敏感性较低。而且目前互联网券商与大券商的佣金率的差异已经大大缩小,目前监管层对互联网证券的佣金率要求最低万2,而一些大券商目前的佣金率已经接近万3了。 此外,目前是分享新入市增量资金的蛋糕。在新开户数不断上升以及休眠账户激活的情况下,互联网券商和传统券商目前可能都受益于做大的蛋糕。 长期看,牌照放开会重塑行业竞争格局,竞争更加有效率。激励机制(民营背景或股权激励)好的券商和上市券商有优势。行业差异化趋势明显,其中零售经纪业务、特别是低端的零售业务将会是互联网券商的天下。但在高端零售以及机构业务等方面,激励机制好的传统券商具有明显优势。 综上所述,牌照放开,短期对上市券商影响不大。利好转型互联网券商的公司,如东方财富(300059.CH/人民币28.70,未有评级)、大智慧(601519.CH/人民币5.98,未有评级)等。 |
