外资净增持境内债券和股票 传递出三重信号 国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英日前介绍，今年1月份，外资净增持境内债券和股票416亿美元。笔者认为，这至少传递出三个信号。 首先，外资看好中国经济。这一点，从近期多家权威机构的预测中可见一斑：国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃近日表示，中国是2020年全球唯一实现经济正增长的主要经济体，今年经济增长将进一步提速，IMF预计将增长8.1%，为全球经济复苏注入更多增长动能；世界银行预计，2021年中国GDP增速将达到7.9%，在中国的带动下，新兴市场经济体经济在新一年将增长5%，高于此前预测的4.6%。 当然，中国经济也向外界传递着信心和活力。刚刚过去的春节假期，中国又交出了一份亮眼的“春节成绩单”。商务部数据显示，2021年春节黄金周，全国重点零售和餐饮企业销售额达到了8210亿元，比去年春节黄金周增长了28.7%，比2019年春节黄金周增长4.9%。 而回顾2020年，中国经济运行稳定恢复，就业民生保障有力，经济社会发展主要目标任务完成情况好于预期。初步核算，全年国内生产总值1015986亿元，按可比价格计算，比上年增长2.3%。 可以说，我国经济在极不平凡之年取得了极不平凡的成就，交出了一份让人民满意、世界瞩目的答卷。 其次，外资看好中国资本市场。这与一系列改革密不可分。 2020年，中国股市交出了一份亮眼的成绩单：沪指涨幅13.87%，深证成指上涨38.73%，创业板指涨幅达到64.96%。应该说，我国资本市场总体保持了稳健发展势头。 这背后折射出中国资本市场发生的一系列深刻变化：注重发挥市场内生机制作用，统筹推进投资端和融资端改革，以改革稳定市场预期。同时，一批标志性改革落地实施，市场韧性明显增强，重点领域风险总体收敛…… 对于今年资本市场的重点工作，日前召开的2021年证监会系统工作会议已经给出了明确答案。如今，一系列的改革正紧锣密鼓地展开：针对“影子股东”问题，证监会推出《监管规则适用指引——关于申请首发上市企业股东信息披露》，防范“影子股东”违法违规“造富”，进一步从源头上提升上市公司质量，维护资本市场“三公”秩序；正式批复深交所合并主板与中小板，优化板块结构，形成主板与创业板各有侧重、相互补充的发展格局，更好满足不同发展阶段企业的融资需求，增强深交所的服务功能。 可以预见的是，在新的一年里，诸多资本市场的改革会稳步推进，牵引中国资本市场健康发展，助力中国经济乘风破浪。 第三，我国金融对外开放稳步推进，为外资提供了更多的参与机会。 金融业对外开放，是我国对外开放的重头戏。中共中央办公厅、国务院办公厅日前印发的《建设高标准市场体系行动方案》提出，有序扩大金融服务业市场开放。而据不完全统计，近两年来，相关部门先后宣布并推动了50多条具体开放措施，并形成了一批示范性案例，各种“首家”不断涌现。 也正因此，随着资本市场及金融业对外开放举措加速推进，国际投资者和市场参与者正积极布局中国市场，中国的投资机遇正不断吸引国际资金的流入。比如，春节过后的第一个交易日（2月18日），就有外资资管机构递交了国内公募基金牌照申请。 与此同时，随着中国资本市场的稳健发展和管理制度的日益完善，中国股市和债市越来越多地被国际主流指数关注。2月19日晚间，富时罗素公告了3月份半年度评审结果。此次富时罗素共纳入129只A股股票，包含11只科创板股票。这是科创板股票首次进入全球指数。 中国金融业高水平对外开放跑出的“加速度”，正大力吸引着国际资本，为中国经济高质量发展提供了坚实支撑，为世界发展带来了更多机遇。而这一切，都是基于对中国经济和金融市场中长期发展充满信心。 资本市场再迎活水 年金基金提高入市比例进入实操阶段 作为我国养老金制度的“第二支柱”，年金基金的动态备受市场关注。去年年底，人社部出台了关于调整年金基金投资范围的通知，距离通知发布1个多月的时间，记者调查发现，已经有部分基金公司积极响应，相继修改旗下养老金产品的合同条款。 年金基金提高入市比例 进入实操阶段 2020年12月30日，人社部出台了《关于调整年金基金投资范围的通知》（以下简称《通知》），此次《通知》提高了权益类资产投资比例上限，明确年金基金财产投资权益类资产的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的40%，投资比例上限提高了10个百分点。 人社部表示，按现有年金市场规模测算，本次权益比例上限的提高，理论上将为资本市场带来3000亿元的增量资金，养老保险体系和资本市场的良性互动进一步加强。 资深投行人士何南野对记者表示，对权益市场而言，提高了权益类资产投资比例上限意味着年金基金入市资金将进一步增加，有利于资本市场走势的稳健、优质股票的价值发现。反过来，在A股市场稳步上行的趋势下，加速年金入市是必然要求，也有利于年金的保值增值。 记者注意到，年金基金提高入市比例进入实操阶段，近期多家基金公司继修改旗下养老金产品的合同条款。例如：2月10日，招商基金发布旗下养老金产品调整投资范围及投资比例的公告，涉及40只养老金产品。具体到条款变更方面，一是，由原来的“限于境内投资”变更为“限于境内投资和香港市场投资”，其中，香港市场投资是指养老金产品通过公开募集证券投资基金投资港股通标的股票。二是，此次投资范围还对具体品种进行了进一步的完善，比如变更后的股票投资包含A股（含创业板和科创板）和优先股。三是，其中股票型养老金产品的投资比例，由“投资股票、股票基金、混合基金的比例合计高于产品资产净值的30%”变更为“投资股票、股票基金、混合基金等权益类资产的比例合计高于产品资产净值的40%”。 1月26日，博时基金发布关于调整旗下养老金产品投资范围的公告，将本公司旗下20只养老金产品涉及投资范围、投资比例、投资政策等相关条款，按照《通知》和《人力资源社会保障部办公厅关于印发调整年金基金投资范围有关问题政策释义的通知》的相关规定进行调整。 何南野表示，人社部规定调整年金基金投资范围于今年1月1日开始实施，部分基金公司也开始修订了合同条款，意味着年金基金提高入市比例进入实操阶段。当下国内资本市场除部分科技消费类资产外，其他主要资产的估值依旧相对合理。同时，受益于货币流动性的相对宽松，全球资本市场走出了良好趋势，预计这一趋势还将持续下去。因此，当下是年金入市的较好时点。 中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东对记者表示，年金基金提高入市比例释放出增加在资本市场配置资金的信号，反映出资本市场的保值增值配置功能增强，在进一步完善相应风险管控规则的基础上，未来更多养老金入市将成为现实。 5只港股养老金产品获批 投资范围扩大 值得关注的是，此次人社部发布《通知》还规定了年金基金财产的新投资范围，限于境内投资和我国香港市场投资。其中，香港市场投资指年金基金通过股票型养老金产品或公开募集证券投资基金，投资港股通标的股票。此次投资范围中新增优先股、资产支持证券、同业存单、永续债、国债期货等金融产品和工具，并调整明确了相关投资品种的投资要求和估值方式等。 这意味着自今年1月1日起，规模超3万亿元的年金基金的投向中可以有港股通股票，方式是要通过公募基金和养老金产品去间接投资港股。 何南野认为，年金可投资于港股通标的股票，对这些股票的价值回归也会起到良好的促进作用。且受益于港股市场估值的回归，通过投资优质港股通标的股票，也可以让年金获得较好的投资收益，享受到境内外资本市场上行的红利。 目前这一新政已经落地。1月29日，人社部发布消息称，近日人社部正式批准发行了首批5只港股通股票型养老金产品，分别为富国富丰港股股票型养老金产品、泰康资产丰禄优选港股股票型养老金产品、嘉实沪港深优选港股股票型养老金产品、南方基金创领新经济策略港股股票型养老金产品、工银瑞信信鸿港股股票型养老金产品。 那么，如何提高年金基金的管理效果，既保证资金安全，又实现稳健收益？何南野认为，一是进一步扩大年金委托投资的规模，将年金的投资交由专业的基金公司去运作，提升投资收益。二是在年金管理人层面，对委托出去的投资资金，进行定期的风险评估，实现对风险的有效监测和把控。三是建立综合性较强的业绩评价指标，定期对委托投资基金公司进行考核，形成良好的竞争机制。 “提高年金基金管理效益，既需要资本市场的进一步完善，同时年金基金需采取多元化价值投资，在确保资金安全的前提下获取稳定的收益回报。”刘向东表示。 春节档寡头格局愈发明显 新入局者机会渺茫？ 春节假期虽然结束了，但随着《你好，李焕英》等热门影片在社交平台讨论热度的提高，春节档的余温仍在发酵。今年春节档开局火爆，但市场出现了分化，从片方、渠道等层面来看，都呈现出明显的寡头效应。 一方面，春节档期内排名前两部的电影占据了八成以上的票房收入；另一方面，高票价下连锁院线的购票渠道优势凸显，购票用户出现回流。 “经过近半年的停业后，整个电影行业发生了诸多变化，这一变化在春节档这一重要档口中得以凸显，最重要的就是马太效应，无论是从投融资的市场表现，还是从产品上映后的市场份额，都开始明显分化。IP成熟、有观众基础的内容根本不缺钱，背后的资方排着长队送，而新概念的片子哪怕有知名艺人加盟，市场也不见得买单，这一趋势越来越像好莱坞。”一位从事传媒行业研究的券商分析师在接受记者采访时如此表示。 重要档期电影票房 寡头时代开启 据记者梳理，过去三年的春节档（2017年-2019年），热门电影的票房分布较为平均。 其中，2017年票房收入排名前五位的电影分别是《西游伏妖篇》《功夫瑜伽》《大闹天竺》《乘风破浪》《熊出没·奇幻空间》，档期单片票房收入占档期总收入比分别为34%、26%、17%、12%、8%。 2018年票房收入排名前五位的电影分别是《唐人街探案2》《捉妖记2》《红海行动》《西游记女儿国》《熊出没·变形记》，档期单片票房收入占档期总收入比分别为33%、30%、21%、8%、6%。 2019年票房收入排名前五位的电影分别是《流浪地球》《疯狂的外星人》《飞驰人生》《新喜剧之王》《熊出没·原始时代》，档期单片票房收入占档期总收入比分别为34%、25%、18%、9%、7%。 可以说，过去几年，在春节档这样的重要档期中，各大片方是势均力敌的，主要左右票房的是口碑及受众关注的热点，比如豆瓣评分3.7分的《大闹天竺》，在2017年春节档中票房收入占比达到17%，这主要是因为当年该片导演王宝强离婚案的热度和光线传媒的宣发能力。 但2021年春节档，档期内前五位的电影分别是《唐人街探案3》《你好，李焕英》《刺杀小说家》《熊出没·狂野大陆》《新神榜：哪吒重生》，档期单片票房收入占档期总收入比分别为45%、35%、7%、5%、3%，头部效应明显。 从口碑来看，排名后三位的电影豆瓣评分分别为7分、6.6分、7.3分，均算得上国产电影中的高评分电影，但其档期内票房收入之和仅为11.45亿元，甚至不及排名第二的《你好，李焕英》（档期票房27.28亿元）的一半，而收入排名第一的《唐人街探案3》的豆瓣评分只有5.6分。 是什么原因导致票房与评分倒挂呢？ “好莱坞卖座的爆米花大片，大都是续集的形式，《变形金刚5》《速度与激情8》，他们的口碑不一定比创新的电影好，但票房号召力一定更强，而资本的付款意愿也更明确，电影投入与票房收入呈正比，随着后者增长而增长。2017年一部春节档的电影宣发超过1亿元就引发业内注目，到如今2亿元-3亿元已成正常现象。”上述分析师表示，中国已经成为仅次于北美的第二大票仓市场，资本更愿意将钱投入确定性强的项目，这也就导致拥有粉丝基础的续集作品（《唐人街探案3》），宣发和演员实力强的作品（《你好，李焕英》）更能卖出高票价，从而拿到高排片。 影城自有APP票价 普遍便宜10% 寡头时代开启，不仅体现在产业链上游，渠道巨头也逐渐显露出优势。伴随着疫情期间影院长达数月的停业，一批小影城破产，而巨头则趁机抄底。 2020年，市场份额排名前五位的影投公司市场份额均有不同程度的提升，其中排名第一的万达电影全国票房市场占有率达15.4%，比2019年提升1.2个百分点。多家机构给出预测，2021年万达电影市占率有望升至17%，远期有望达到20%。 市场份额提升的背后是用户流量的聚拢。截至2019年底，万达电影APP注册用户数已达1.59亿人。 “用户是‘用脚投票’的，哪里便宜就在哪里买票。”一位数据平台分析师在接受记者采访时表示，票补时代终结，意味着诸如淘票票、猫眼这样的第三方购票软件失去价格优势，与影城自有APP的售价相比，第三方平台还要加收每张3元-5元不等的服务费，“尽管淘票票接入阿里88VIP的会员打折政策，但如果没有会员身份，票价依然比影城自有收费要贵。” “高票价”是今年春节档的一个重要标签，这也是支撑春节档票房破纪录的原因之一。灯塔专业版数据显示，2021年春节期间平均票价48.9元/张，其中北京市以35.9%的票价涨幅位居涨价榜首，南京市以26.4%的涨幅紧随其后。 春节过后，在北京看电影，黄金场次一张票价格上百元，这已经成为普遍情况。一位北京地区的电影爱好者告诉记者，为了省钱他已经开始选择在电影公司自有APP上购票了。 “万达电影、大地影院、CGV电影，几乎大型影投公司都有独立的售票APP，票价相对猫眼等第三方票务平台更低，而随着院线巨头市场份额的提升，其下属影院数量增多，消费者的使用率就会有所提升。”一位北京地区的院线经理告诉记者，影院自有的APP会有定期低票价的活动，也增加了品牌流量。 2月20日，记者尝试在多家影院APP及第三方售票平台分别购票，在不参与活动的基础上，第三方平台售票价格普遍贵5元/张，以春节期间平均票价计算，票价高出10%。如果参加影院活动售价差额甚至能达到63元/张，比如万达电影刚刚结束的“随心看”活动，用户在春节期间可以花119元看4-7次电影，折合一张票价仅17元-30元。 “很多人怀念9.9元电影票的时代，回忆起来2017年春节还有5元一张电影票，随着2018年下半年票补正式取消，个位数票价成为历史。”上述数据分析师表示，格瓦拉开启了在线选座时代，随后淘票票、猫眼、微影多方割据，直至2017年9月份，猫眼微影合并，票务平台进入淘票票、猫眼两强争霸时代。 他认为，“目前票务平台的身份不仅是选座售票平台，更多的承载了互联网宣发、大数据分析等工作，这对片方后期决策是有帮助的，但长期票价差也存在用户回流院线APP的风险，现在流量仍是发展的基础，对于第三方平台而言，他们的优势在于数据的运用和分析，也是对电影的另一种赋能。” |
