信维通信(300136)深度报告:盈利拐点趋势明确 新业务布局保障长期成长
盈利能力加速上升，公司业绩拐点初步显现 信维通信自2010 年上市以来，收入一直保持较快增长，但其业绩却在2012年下半年大幅下滑。但在此时点，我们重申公司的投资价值，则是因为公司盈利能力呈现确定性向上的趋势。具体而言：1、公司导入A 客户、三星等大客户后，产能利用率显著改善，驱动毛利率快速上升；2、规模效应逐步体现，研发费用在总收入中的占比快速下降。我们认为，这两个财务指标都有着继续改善的空间，未来公司的盈利能力还将进一步增强。 手机终端天线业务发力，新产品导入保障快速发展 我们认为，未来1-2 年公司业绩将迎来高速发展期，其主要原因在于，1、国际大客户渡过初始导入期，公司的市场份额仍有较大的提升空间，使公司收入保持持续快速增长；2、公司布局连接器、音射频模组等新产品市场，后期有望成为公司新的利润增长点。 进入汽车电子市场，打造持续增长能力 公司长期致力于汽车电子产品的研发，主要考量在于：1、汽车连接器属于精密制造行业范畴，可与现有的业务形成协同效应；2、汽车电子厂商通常与车厂有着稳定的合作关系，盈利性更加平稳。此外，公司入股深圳亚力盛后，将获得重要的渠道资源，将加快公司汽车电子业务拓展。我们认为，公司积极开拓市场空间广阔的汽车电子市场，将使公司具备持续的增长能力。 盈利预测 我们看好公司未来的发展前景，预测公司 2014-2016 年全面摊薄EPS 分别为0.24 元、0.56 元、0.82 元，重申公司“推荐”评级。 |
