海信电器(600060)2014年三季报点评:基本面筑底 三季度收入恢复增长
本报告导读: 公司三季度收入恢复增长,盈利能力回升,四季度基数较低,增长态势有望持续,我们仍看好公司转型家庭互联网的前景。 投资要点: 维持盈利预测与目标价13.55元,维持“增持”评级公司三季度收入恢复增长,盈利能力回升,我们仍看好公司转型家庭互联网的前景。维持2014/15 年盈利预测1.04/1.24 元,目标价13.55 元,对应2014 年13x PE 估值,维持“增持”评级。 基本面筑底,三季度收入恢复增长 公司前三季度实现收入210.9 亿元,同比增长2%,实现归母净利润9.2亿元,同比下降18%。三季度单季度收入增长11%,归母净利润下降3%。三季度黑电内销市场恢复稳健增长,终结上半年需求低迷的状态。根据产业在线数据,7-8 月海信电视内销出货量同比分别增长22.4%/28.6%。四季度基数较低,公司增长态势有望持续。 竞争压力有所缓解,毛利率/净利率回升 三季度公司产品毛利率17.3%,环比增长2.0 个百分点。期间费用率稳定,三季度销售净利率恢复至4.2%,环比增长1.1 个百分点。新参与者进入对黑电行业的冲击开始得到消化,公司市场地位稳固,盈利能力回升。 智能电视产业新商业模式的形成仍值得期待 广电管控强度大幅增加,导致产业各方对前期智能电视的探索受到一定限制。我们认为,基于电视大屏的家庭互联网市场仍有巨大带挖掘的商业价值,随着监管政策的明晰,智能电视产业新商业模式的形成仍值得期待。海信电器领先的客户及产品优势有望得到体现。 风险:智能电视行业政策仍有不确定性 |