雪迪龙(002658)2014年三季报点评:受益脱硝持续高景气度 营收利润双丰收
受益脱硝行业爆发，公司营收增长明显。公司三季报营业收入增长46.08%，单季度营收增长49.02%，符合预期，行业景气度提升的趋势极为明显。公司存货也从去年同期的1.7亿上升到当前的2.8亿，在行业高景气周期，公司加大了存货采购力度，这也从侧面体现行业高景气度。 货币资金有所下滑，应收账款下降。连续在湖南以及河北设立分公司导致现金量下降，但为公司销售份额的提升提供了保障。同时公司加大回款力度，在业绩明显增加的同时，应收账款小幅下降，应收票据大幅上升67.96%,有利于公司运营效率的提高。 受益于政策因素与公司资质。1、8月，国务院办公厅公布《关于进一步推进排污权有偿使用和交易试点工作的指导意见》，禁止火电企业排污权交易，进一步促进脱硫行业发展。2、公司积极布局垃圾焚烧，水质监测等细分行业，或于明年提供收入。3、低负债率，高现金流，使公司具有收购优势，可以模仿国际监测仪器巨头的发展模式。公司成为环保部公布的19家环保服务业试点单位之一，这将有利于公司拿到政府订单。 多元化经营是未来公司发展的重点。由于高景气度的脱硝市场将会持续今明两年，公司业绩保持高增长毋庸置疑，而高景气度消散后公司未来维持高成长，是公司目前考虑的事情，因此我们认为公司存在多元化经营的预期，而多元化经营多半为外延式发展，存在并购预期。 盈利预测：我们预计公司2014-2016年的业绩分别为0.72、0.92和1.12元/股，公司作为脱硝检测设备将明显受益于脱硝市场的爆发，给予公司“谨慎推荐”评级。 |
