中材国际(600970)《中美气候变化联合声明》系列报告:水泥窑环保新业务需求空间较大
支撑评级的要点 水泥熟料生产中由燃料燃烧产生的二氧化碳约占总排放量的三分之一，因此使用部分替代化石燃料和生物质燃料将有助于减少二氧化碳的排放。随着国家对污染防治工作的更加重视，水泥行业的环保标准也不断提升。长期来看，《中美气候变化联合声明》的推进也将带动水泥窑协同处置废弃物领域需求的提升。 公司在江苏溧阳的水泥窑垃圾处理生产线运转效果好，近期国家有关部门在采取措施加大相应政策的落地和落实情况，公司的水泥窑协同处置技术有望在短期内获得新的政策支持，长期而言将会助推公司业绩迈入新领域。 公司收购Hazemag 的进度正常，7 月份，公司与SK、Hazemag 已完成第一期交易安排，本次股权交割及增资完成后中材国际持有Hazemag29.55%股权。随着海外市场的业务回升及双方良好的合作，第二阶段的收购事宜将顺利开展。 国家的政策支持是我国对外工程承包业务快速发展的一个重要条件，中材国际海外业务占比60%，且逐步提升，未来业绩将受益于“走出去”及“一带一路”战略。 评级面临的主要风险 海外政治风险、人民币汇率风险。 估值 我们对公司2014-16 年的盈利预测为0.693 元、0.920 元、1.105 元，维持买入评级，目标价由9.90 元上调至13.00 元，对应14 倍2015 年市盈率。 |
