世联行(002285)战略清晰 执行有力 空间广阔
信贷资产证券化方向有利公司金融业务做大 近日，世联行及旗下全资小贷公司世联信贷与平安汇合作，拟将家圆云贷对应的信贷资产8300 万元资产证券化，并且由世联行提供担保。信贷资产出表有利于世联信贷回笼资金，继续做大家圆云贷等金融业务。 代理销售业务规模领先是可持续发展的基础 今年前三季度世联行累计代理销售金额2058 亿元，市占率继续升至4.3%，国庆黄金周超过120 亿元，同比增65%。10 月收购厦门立丹行51%股权，继续扩张，已基本完成全国核心城市布局，代理销售规模优势凸显。 公司未来发展探讨：存量布局+基于平台的云端服务 我们将世联行当前业务按照“机构客户B 端/业主客户C 端”和“新房市场/存量房市场”两个维度进行分类，B 端和C 端都是平台，云端服务则是为平台上的客户提供各个环节的定制服务。根据美国经验，进入成熟期后围绕存量房屋的全面服务空间广阔。世联行战略清晰执行有力，通过并购等提升资产管理能力即针对B 端存量市场，代理销售规模领先为C 端存量市场奠定基础，云端服务中家园云贷的成功探索正是一个良好的开始。 预计公司14、15 年EPS 分别为0.51、0.64 元，给予“买入”评级 中国的房地产市场正处于换挡期，增量部分的发展开始放缓，由黄金十年过渡至白银十年。短期来看，世联行业务收入和利润大部分仍基于增量市场，但从长期来看，公司正在积极布局并充分准备，去分享未来中国存量房屋服务领域的发展机遇。公司家圆云贷业务的迅猛发展已经体现了公司的能力和前瞻性。我们十分看好公司的长期发展。 风险提示 住房服务行业竞争激烈。行业规则面临较大的不确定性。 |
