恒生电子(600570)业务合作实质落地 公司2.0业务不断提速
业务合作实质性落地，意义重大。此次关联交易公告中，一方面，恒生方会向阿里方购买服务，包括向阿里云采购云服务、向淘宝采购基金直销服务、向支付宝采购第三方支付服务或货款收付服务、向招财宝采购理财产品销售推广中介服务、向集分宝采购理财产品销售推广中介服务；另一方面，阿里方会向恒生方购买IT技术服务，包括支付宝委托恒生方开发金融领域的软件或恒生方向支付宝备付金银行提供技术运维、支付宝杭州委托开发金融领域的软件、蚂蚁金服委托开发相关银行IT系统软件等。
阿里金融实力强劲，将为公司2.0业务提供有力支持。此次关联交易向公司采购IT技术服务，不但会为公司带来业绩，更重要的是，背靠阿里金融，公司2.0业务有望焕发新活力。阿里金融旗下包括支付宝、支付宝钱包、余额宝、招财宝、蚂蚁小贷及筹备中的网商银行等，阿里在互联网金融领域深耕多年，是国内互联网金融的领军者，无论是行业理解、流量、技术实力都处于第一梯队，将为公司2.0业务提供强有力的支持。
互联网金融业务不断提速，估值体系有望重构。此次关联合作协议标志着阿里与恒生在业务层面的合作正式展开，进一步的业务合作有望持续超预期，推动公司的互联网金融业务不断提速，其按照软件提供商的估值体系有望重构。
投资建议：我们看好马云入股后公司在互联网金融业务上的发展前景，阿里与其在业务层面的合作有望持续超预期。预计2014-2016 年EPS 分别为0.6、0.77、0.96 元，给予“买入-A”投资评级，上调6 个月目标价至70 元。
风险提示：互联网金融业务低于预期风险。
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