宝硕股份(600155)保定市地产新贵
正式进入房地产行业，保定市土地储备最多的上市企业： 公司2012 年成立房地产行业子公司，2013 年公司通过二级市场获得其已收储变性的土地，土地面积28.9 万平方米，建筑面积86.8 万平方米。公司未来主营业务有望向房地产行业转变。 我们统计公司拥有45.5 万平方米土地，其中87%约39.4 万平方米位于保定市，其余13%位于天津空港经济区。除已转成二级开发用地外的其他16.6 万平方米土地均有可能被政府收储转变为二级开发用地。 新希望集团鼎力支持的资产整合平台： 公司控股股东新希望化工投资有限公司是新希望集团的全资子公司，集团在2013 年全国民营企业500 强中排第14 位。其有农牧与食品、化工与资源、地产与基础设施、金融与投资四大产业集群。公司是集团旗下两家控股上市公司之一。新希望的地产及化工均未上市，公司有望成为资产整合平台。 去年大股东支持公司20 亿元低息借款，参与公司已收储变性土地的竞拍，目前已使用10.2 亿。 保定有望成为京津冀畿辅中心城市甚至政治副中心： 今年京津冀一体化已上升到国家级发展战略的层次，从近期的政策动向来看，京津冀一体化方案或很快公布。 我们和安信策略均认为保定相比于河北其他城市，更有望成为畿辅中心城市甚至政治副中心。一是保定具有战略性优势的地理与交通位臵；二是当地教育、医疗、环境具备软性优势，有利于承接相对应的部分首都功能；三是保定具备经济与工业根基，在承接京津产业转移方面，拥有着河北其他城市难以比拟的优势。 投资建议：买入-A 投资评级，我们预计未来公司房地产业务将呈现较快增长，现有项目2015 年开始预售，预计每年贡献15 亿元销售额，并于2016年开始逐渐贡献业绩。按照目前房价，公司重估值在35 亿元，考虑到保定在京津冀经济圈中的重要地位，房价上升的空间，公司工业用地转性，大股东背景及较强的地产业务，给予公司NAV 估值溢价60%，公司合理市值56 亿元，目标价13.56 元。 风险提示：保定市京津冀一体化政策低于预期，公司二级市场拿地失败 |
