大富科技(300134)年报拟10送7 员工持股计划助公司跨越式发展
射频器件行业高景气度持续，产品交付延迟导致Q4 业绩环比有所下滑。公司4季度业绩环比下降主要因华为的关键元器件短缺，导致部分产品交付延迟，实际订单增长良好。今年前9 月新增基站75 万个，创历史新高，后续随FDD 牌照的发放电信和联通将加大对4G 的投资，行业景气度仍将提升，射频行业将持续受益。因发货延迟导致的Q4 业绩下降，将使公司15 年上半年业绩释放更具持续性。 打造共性制造平台，智能终端业务收入开始上量。公司推进共性制造平台战略，抓住手机外壳金属化的浪潮切入智能终端领域，Q3 此块业务实现收入3000 万元，预计全年收入将突破亿元。且在金属外壳产能短缺的背景下，未来智能终端业务将继续放量，成为公司重要的增长点。 推出员工持股计划，助力公司实现跨越式发展。公司推出员工持股计划，大股东向核心员工赠予700 万股，业绩考核要求14-17 年扣非净利润分别为3 亿、4.5亿、6.75 亿、10.12 亿元，复合增速高达50%，大超市场预期。尽管业绩考核要求非常高，但我们认为仍具备可实现性。一方面，员工持股计划将带来管理费用的节流，有利于公司的长期发展。另一方面，除内生增长外，大富科技未来将加大外延，依托共性制造平台，围绕智能终端、智能家居、智能可穿戴等细分行业进行全方面的外延拓展，以大幅增厚公司的业绩，来完成业绩考核目标。公司通过推出员工持股计划，使员工变成股东，将助力公司实现跨越式发展。 维持“强烈推荐-A”评级。短期高送配将带来股价催化；中长期而言，公司打造共性制造平台，新业务收入逐渐上量。且推出员工持股计划助力公司实现跨越式发展，未来围绕共性制造平台的外延拓展可以期待。预计公司14-16 年EPS 为1.47/1.30/1.70 元，维持“强烈推荐-A”，目标价52 元。 风险提示：系统性风险，减持风险，新业务不达预期，设备商压价。 |
