鹏鼎控股(002938)受益轻薄化智能化 精益求精引领行业
精益求精线路板龙头：公司是全球领先线路板供应商，其中柔性线路板FPC 占比较高，FPC 契合消费电子轻薄短小趋势，料号多且非常定制化，对于生产管理和研发都有极高的要求，鹏鼎控股的成长离不开对研发的专注和对管理的精益求精。 轻薄化智能化带动智能手机FPC 持续升级：FPC 的主要优势在于充分利用空间的同时也能持续升级支持高速高频的信号传输。这一优势在智能手机中得以充分利用，后者贡献了FPC 一半的下游应用，尤其是数据流量需求最大的人机交互部分。在升级5G 的过程中，高速高频和轻薄化的需求明显，天线、摄像头和屏相关的FPC 价值量提升最大，另外其他料号价值量也会有增长。 穿戴、汽车成为 FPC 新的成长点：随着5G 网络的成熟，穿戴设备和汽车电子也将成为继手机之后非常有潜力的应用，而这些产品对于驾驶安全、健康管理等的要求更加有利于龙头FPC 供应商成长。 线路板产品将多点开花：智能化和轻薄化也带动手机硬板往Anylayer 和mSAP 等方向持续升级，另外COF、Rigid Flex 和Module 等线路板形态也将在智能终端应用越来越多，公司线路板产品未来将受益多点开花的驱动。 投资建议：预计2020-2022 年归母净利润分别为35.1、47.8、54.1 亿元，对应2020/06/05 收盘价PE 为32.6、23.9、21.2 倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。 风险提示：单机FPC 价值量提升幅度较小，公司份额提升不及预期，产能释放进度较缓。 |
