北陆药业(300016)2014年三季报点评:对比剂稳定增长 进军肿瘤专科
三季度业绩基本符合预期 2014 年1~9 月公司主营收入2.88 亿，同比增长22.02%；归母净利润6,090 万，同比增长24.45%；对应EPS 为0.1969 元，基本符合预期。三季度单季度主营收入1.04 亿，同比增长26.13%；实现归母净利润1,941 万元，同比增长20.56%，对应EPS 为0.0624 元。 对比价稳定增长，九味镇心高速放量 ①前三季度对比剂收入增速10%-15%，碘海醇是收入贡献主体，碘克沙醇体量较小，随着非基药招标陆续启动，未来有望高速增长，碘帕醇明年有望获批；②九味镇心颗粒前三季度高速增长，正全力准备进入新版国家医保目录。 “中美康士+世和基因”进军肿瘤大专科 上半年，公司认购了世和基因20%的股权，进军癌症基因测序的百亿市场。9月，公司又完成对中美康士51%的股权收购。中美康士是一家立足于肿瘤生物治疗技术领域，从事技术研发、技术推广、医院技术合作、国际与国内患者服务的国家级高新技术企业，如果快的话11 月份有望并表。 定增缓解资金压力，大股东参与彰显信心 9 月，公司通过定向增发不超过19,290,112 股，募集资金总额不超过25,000万元，其中董事长王代雪先生认购不超过5,208,333 股，占定增总股数的27%。本次定增将缓解并购资金压力，大股东的参与也彰显了对公司未来发展的信心。 风险提示 碘海醇进入基药后招标大幅降价的风险；碘帕醇未获得CFDA 批准的风险；九味镇心颗粒未能进入新版国家医保目录的风险。 公司“动能”十足，维持“推荐”评级 我们认为公司碘克沙醇、九味镇心颗粒均具备大品种的市场潜力，参股世和基因标志着公司正式进军癌症基因测序市场。公司“动能”十足，是难得的有业绩、有催化剂的医药小盘股，业绩和市值具备长大基因。我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.26/0.35/0.47 元，目前股价16.90 元，对应PE 分别为65/48/36x，维持“推荐”评级。 |
