国元证券(000728)2014年三季报点评:自营两融双爆发 国企改革待受益
事件
10 月27 日国元证券发布了三季度报告，2014 年第三季度，国元证券实现营业收入7.96 亿元，同比增长47.36%；归属于上市公司股东的净利润为3.35 亿元，同比增长45.58% 前三季度国元证券共实现营业收入21.88 亿元，同比增长57.31%，归属于上市公司股东的净利润9.43 亿元，同比增长79.1%。
各业务增长迅速，投行资管增速最高
2014 年前三季度，国元证券经纪业务收入比去年同期增长1.15%，投行业务收入比去年同期增长345%，资管业务收入比去年同期增长168%，利息净收入比去年同期增长60.51%，自营业务比去年同期增长92.65%。
自营两融是亮点，国企改革有望先行
今年国元证券的自营业务表现抢眼，前三季度实现投资净收益7.96 亿元，业绩贡献率达到36%。利息净收入为4.31 亿元，同比增长60.51%，其中第三季度实现利息收入1.58 亿元，同比增长65.39%。另外据悉，国元证券的大股东安徽国元控股集团已拟定“双层设计、整体推进”的总体改革思路，有望引入民营资本后在香港整体上市。
投资策略
我们预计2014、2015、2016 年国元证券分别实现每股收益0.56、0.67、0.68 元，对应PE 分别为28.56 倍、24.19 倍、23.58 倍。因此，我们维持“推荐”评级。
风险提示
宏观经济超预期下滑
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