精选层审核重质效 32家公司公开发行获核准 4月27日启动受理至7月5日，32家挂牌公司公开发行获得核准。其中，项目受理到首轮问询发出的平均时间为5.4个工作日，挂牌委审议通过后到证监会完成核准的平均时间为2.7个工作日。 全国股转公司相关负责人告诉记者，为确保精选层按期设立，在证监会领导部署下，全国股转公司集中力量、坚持效率与质量并进，持续保持高效审查节奏，全力保障精选层受理审查各项工作稳步推进。 提高审查效率 上述负责人介绍，这一“精选层速度”的产生，得益于证监会按照注册制理念实施审核，在流程上，充分发挥新三板自律管理职能，由全国股转公司先进行自律审查，审查通过的，出具自律监管意见，并按照《公开发行规则》的要求，将申请文件与自律监管意见、相关审查资料一并报送证监会履行发行核准程序。全国股转公司自律审查与证监会行政核准高效衔接、流程明确。 同时，存量挂牌公司监管基础和科技手段支持，也是保障审查效率的重要因素。一方面，申报精选层挂牌的公司至少已在新三板挂牌满一年，挂牌以来按要求持续披露相关信息，全国股转公司在企业披露启动公开发行的公告后，即调取在挂牌准入审查、公司持续监管以及融资并购审查等方面发行人的有关信息，提前做到对发行人情况“心中有数”。 另一方面，在正式受理后，“新三板信息披露智能监管系统”（简称“利器系统”）的使用实现了精选层审查的标准化，提升了审查效率。 根据真实、准确、完整、及时披露原则，受理审查的全部信息均在第一时间通过全国股转公司官网“股票公开发行并在精选层挂牌专区”披露，市场主体可以通过该专区查阅发行人的申请文件、审查进度、审查问询、审查结果、发行情况等公开披露信息，保证对发行人的“动态跟踪”。 严把审查质量 据了解，精选层审查坚持“以信息披露为中心”的理念，重点关注发行人是否为投资者作出价值判断和投资决策提供充分且必要的信息，信息披露内容是否真实、准确、完整，是否简明、一致、可理解。 上述负责人表示，精选层审查工作标准明确、流程透明。全国股转公司严格按照双人审查原则开展工作，每家企业均由财务、非财务两名质控人员、两名审查组长做好质控监督、分级把关，同时辅以“利器系统”对发行人进行风险画像、明确潜在风险点，使审查全面和精准。“利器系统”的智能审查模块以风险发现为导向，通过大数据技术和AI模型，对重要财务数据和指标异常波动进行智能预警，确保审查问询的全面性。 在审查中，对于信息披露质量不过关的企业和属于传统行业、涉及从事金融或类金融业务的企业，通过在问询中有针对性地提出问询意见，督促发行人完善信息披露内容，提高信息披露质量，确保投资者获取真实、准确和完整的企业信息。 在审查过程中，全国股转公司注重及时总结审查经验、梳理汇总市场及中介认识不到位、责任不明确的问题，拟于后期以市场通知、开展保代培训等方式及时告知，明确责任要求；对审查中发现的保荐机构、证券服务机构不认真审核、执业不规范的情形，将进行自律监管，压严压实中介机构责任。 值得一提的是，为保证审查工作廉洁高效，全国股转公司从制度机制、办公硬件、监督人员配备等方面进行了全面细致的安排。在制度建设方面，制定了20余项内部工作制度，覆盖审查内容、审查流程、廉政纪律要求等方面。在硬件设施方面，设置独立的审查办公区，在审查区域张贴廉政提醒标语，要求审查工作全程电子化留痕，会议室24小时录音录像。在监督人员配备方面，设置专项监督小组，相关人员跟踪审查的每个步骤、每场会议，为审查工作的廉洁和公正加了一道保险。 7月开门红 券商看好低估值补涨板块 牛市格局未变 7月以来，A股市场交易量价齐升，越来越浓厚的牛市氛围让诸多投资者的关注度和参与度迅速上升。截至7月3日收盘，上证综指涨2.01%，收于3152.81点；深证成指涨1.33%，收于12433.26点；创业板指涨1.57%，收于2462.56点。当日两市成交额合计1.17万亿元，连续第二个交易日突破万亿元。 市场交易重要风向标之一的北向资金近期持续活跃。数据显示，7月2日和3日，北向资金连续两个交易日单日净流入超100亿元，分别达到171.15亿元和131.94亿元，累计净买入超300亿元。 分析人士指出，日前上交所正式发布科创板再融资相关规则、中国证券金融股份有限公司发文明确取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制等利好消息为市场情绪带来积极提振效果。在中银证券策略王君团队看来，7月盈利预期有望修复，改革预期提振，A股市场风险偏好中枢上行，在低估值板块修复带动下指数有望迎来阶段性上行。 中原证券策略分析师杨震宇认为，近期政策事件是造成大盘股上涨的驱动因素，当前股市各项指标表现积极，向好态势有望延续。 海通证券策略荀玉根团队指出，在今年上半年新冠肺炎疫情爆发的背景下，A股表现出较强韧性，说明今年上半年是牛市中的震荡蓄势，牛市格局未变，疫情只是影响了牛市的节奏。展望下半年，A股基本面逐步改善，市场将向上突破，牛市将从结构性机会扩散到轮涨。 国泰君安策略李少君团队认为，当前市场行情仍以大市值龙头为主，A股低估值板块补涨的诱因是“无风险利率”的下行，看好后市上证综指挑战3500点。 中信证券策略秦培景团队预计，低估值板块补涨将持续1到2周，但涨速将放缓；解禁压力与业绩验证过后，市场将重回均衡状态。三季度市场任何的调整和结构松动都是新的入场时机，预计在三季度末，市场将开启一轮为期数月的趋势性上涨行情。 “消费+科技”主线仍有效 对于后市应该关注和布局哪些板块，秦培景团队建议适当增配大金融中的房地产，以及景气改善的可选消费板块，包括家电、化妆品、汽车及零部件；三季度末，金融和周期板块会成为市场趋势性上涨的主线之一。 兴业证券策略王德伦团队建议，把握低估值地产周期等蓝筹绩优核心资产龙头，具体包括家电、家居、建材、工程机械、水泥等；同时建议关注受益于本轮资本市场改革，作为重要载体的龙头券商；此外，当前正处在新一轮科技创新周期中，科技成长仍有“唱戏”机会。 王君团队建议，坚守成长主线，同时关注低估值板块的交易型机会：以消费电子、新能源汽车、半导体和5G应用为代表的科技股景气度依然向上；随着市场风险偏好的回暖，大金融和传统周期这类低估值板块有望跟随市场上行迎来交易性机会。 国海证券策略李浩团队建议，行业配置转向低估值及高弹性板块，可选消费建议关注家电特别是白色家电及汽车行业的配置机会；科技是中长期主线配置方向，重点关注半导体、消费电子、新能源车等领域的配置机会；金融重点配置券商；周期龙头配置价值凸显。 杨震宇看好未来市场回归成长风格，认为“消费+科技”主线仍然有效，短线可以关注地产、银行、券商、煤炭、新能源和5G概念等，中长线继续关注金融、新基建、消费蓝筹和优质成长股等。 浙商证券策略研究员陈昊建议把握三条投资主线：一是5G、消费电子、半导体、云计算等科技股行情；二是欧洲新能源车补贴、国内需求提升带动下的新能源汽车行情；三是内需的确定性较强，必需消费品如食品饮料、医药生物仍能获得一定溢价。 在上证综指站上3100点、连续两个交易日成交额突破万亿元之后，越来越多的投资者表示“在7月初闻到了牛市的气息”；消息面上，科创板再融资相关规则出台、券商转融通业务保证金提取比例限制取消等利好消息无疑给市场预期再添助力。 展望后市，多家券商认为，7月A股在低估值板块修复带动下有望迎来阶段性上行，下半年牛市可能从结构性机会扩散到轮涨，部分券商认为大盘冲击3500点可期，建议关注房地产、可选消费、券商等板块，中长期依旧坚持科技主线。 公募频频“走马换将” 激励旧题待新解 上半年公募基金投资业绩亮眼，但从逾50%的公募机构（含券商资管）发生高管变更这一现象来看，高管“稳定性”问题仍在困扰着基金行业发展。公募人士指出，上半年市场波动较大，出于考核压力，有不少中小基金公司高管被迫下岗。而从过往发展经验来看，要想提升高管团队稳定性，需在激励机制上下“对”功夫。 公募高管变动频繁 数据显示，上半年以来，年内共有73家公募机构发生过高管变动，在全部142家公募机构中占比超过50%，达到了51.41%，涉及变更的高管达到了149位。具体看，二季度市场波动之下，发生高管变动的公募机构为51家，超过一季度的33家（单季度统计口径存在公司重叠）。同样，从月度区间看，高管也是在4-6月之间变动较为频繁。 从职位上看，上半年有12家公募机构发生董事长变更，变动人数达到21人。与董事长职位相比，上半年更是有22家公司发生总经理职位变更，涉及的人数高达42位，而副总经理的变更人数更是高达58位，涉及到47家公司。 “上半年高管频繁变更和行情波动有关。”前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，因疫情因素影响，上半年市场行情出现波动，公募基金呈现出发行火爆现象，但火爆背后实际上也存在着分化现象，头部基金公司的基金容易募集，但也有普通基金发行困难甚至发行失败。因此，高管在考核压力下会被迫离职，但也有部分高管是寻求好的发展平台而主动离职。 中小公司压力更大 值得一提的是，上半年发生高管变更的公募机构，以中小型公司居多。比如，记者梳理发现，某中小型公募基金公司，上半年内接连发生4位高管离任，涉及到总经理、副总经理、督察长、代督察长等职。而另一中型基金公司，年初时新任董事长刚上任，总经理则很快离职。随后，该公司的副总经理顶替总经理一职，首席信息官则被增聘为副总经理。 华南地区某公募高管杨欢（化名）表示，发展到现在，公募基金的头部效应已非常明显，数量占比不高的头部基金占去了大部分市场份额，导致后成立的大部分中部、尾部公司业务状况不理想。“头部公司在品牌效应、投研实力、渠道优势等方面都积累了明显优势，这些因素又是基金公司在市场立足的几个核心要素。从现实情况来看，中小基金公司普遍面临产品同质化背景下的生存困难。但是，在未来市场开放背景下，如果能在产品创新上有所作为，或许也还能找到弯道超车突破口。” 在机制上下“对”功夫 “基金公司经营现状如何，和管理层的策略息息相关。而管理层能否把公司经营好，又与管理层的激励机制密不可分。因此，要想改变高管频繁变更现象和改善经营，从激励机制上下功夫，下对功夫，依然是有效的方法。”某中小型公募基金公司内部人士韩蕾（化名）说。 杨德龙则指出，高管人才是基金公司的重要资源，对基金公司长期稳定发展起到关键作用。除了给予有竞争力的薪酬外，基金公司还应该通过股权激励和相应的职位条件来留住核心高管。 2013年修订的《基金法》规定，公开募集基金的基金管理人可以实行专业人士持股计划。自那时起，核心高管持股计划就成为公募激励核心高管的主要机制创新之一。截至目前，据不完全统计，已有约30家的基金公司实施了此类激励机制。其中，前海开源基金、创金合信基金等公司，近年的发展均表现出了明显的“激励”特征。 韩蕾说，仅有薪酬激励还不足以留住优秀人才。她此前有过中大型基金公司从业经历，但对公司发展的参与感并不强，“就是拿一份薪资干一份活”。随后，她从该公司离职，参与创办了另一家基金公司，并成为该公司股权激励的成员之一。她表示，股权激励的作用是将个人的利益和公司利益绑定（利益大体可分为两部分，一是经济利益，二是实现个人价值的匹配职位）。“个人更愿意把公司长足发展当作自己的事情，看着公司一步步成长壮大，是很有成就感的一件事情。” |
