重庆水务:区域水务龙头,业绩稳健增长
重庆水务 601158 研究机构：国泰君安证券 分析师：王威,张赫黎 撰写日期：2014-01-17
盈利预测与投资建议。预计公司2013-2015 年收入分别为40、43、47 亿元,净利润19.7、20.6、21.3 亿元,对应EPS 分别为0.41、0.43、0.44 元。考虑到公司第三期污水处理结算价格存在下调的风险,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。给予公司2014 年14 倍估值,对应目标价6.00 元,距离收盘价5.38 有11%的空间。
公司为重庆地区水务龙头,在当地仍有发展空间,预计水处理规模将保持稳健增长。公司供排水能力在重庆市处于垄断地位,预计未来仍将是当地的市政供排水实施主体。根据规划,重庆市“十二五”期间将新增供水177 万吨/日,排水54.2 万吨/日。短期内,随着鱼嘴新一水厂等水务设施投产,供排水规模将保持平稳增长。
公司具有资金优势,具备加快规模扩张的条件。我国的水务行业集中度很低,存在外延式扩张的机遇。公司负债率与融资成本较低。雄厚的资金实力是规模扩张的必要条件。除当地项目之外,能否实施区域外扩张,还需要监管层与公司管理层的思路明确,有待进一步观察。
风险因素:第三期污水结算价格尚未公布,存在下调的可能性。公司的污水处理排放标准,可能从“二级”提高到“一级A”,增加公司处理成本。公司的外币贷款,受到汇率影响,存在增加财务费用的风险。
华光股份:新的方向,新的希望
华光股份 600475
研究机构：海通证券 分析师：牛品,房青 撰写日期：2013-11-21
盈利预测与投资建议
2013年将是公司的资产整合年,2014年开始业绩发生变化,保守预计公司2013-2015年净利润分别同比增长17.81%、49.62%、48.07%,每股收益分别达到0.38元、0.57元、0.85元,给予公司2014年25-30倍估值,公司合理股价为14.25-17.10元,提升评级至“增持”评级。
主要不确定因素。行业竞争加剧的风险,毛利率下降的风险。
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