疫情下并购重组审核、实施常态化 前4个月实施金额超5000亿元在全国占比65% 受益于并购重组规则的优化，以及监管层在特殊时期采取的优化服务方式和弹性监管政策，今年以来，上市公司并购重组受疫情影响较小。 据了解，按全市场口径，今年前4个月，境内上市公司实施并购重组744单，同比增长4.2%，涉及交易金额5016.85亿元，基本与去年同期持平，但在国内并购重组中占比提升至65%（此前为约60%）。另外，今年以来，并购重组审核效率也明显提升。 审核效率大幅提升 弹性监管助力并购有序开展 “疫情确实对并购重组的一些活动产生影响，如日常出差等。但是从客观上来看，疫情对并购重组也是有促进作用的。一方面，在疫情影响下，一些企业可能存在各方面的压力，进而加速从市场出清；另外一方面，随着并购重组规则的优化，以及审核效率的提高，资质较好的企业，融资更加便利，也有助于提升并购重组市场活跃性。”国海证券研究所宏观研究负责人樊磊在接受采访时表示。 今年自A股开市以来，证监会不断对并购重组进行特殊监管安排，助力上市公司稳妥、有序开展并购重组业务。如证监会先后对上市公司并购重组财务资料有效期、股东大会通知时限、业绩承诺等事项进行延期安排；出台与再融资新规衔接的配套政策；在特殊时期，鼓励企业电子化远程报送材料，采用视频会议等方式召开重组委会议，保持并购重组受理和审核常态化。 以小康股份为例，2月份A股复工以来，公司曾两次申请延期财务数据有效期，每次延期1个月，并最终通过审核取得批文。据了解，此前并购重组财务数据有效期是“6+1”，即6个月有效期过后，可以申请延期1个月，在疫情期间，采用“6+1+1+1”规则，即6个月有效期过后，可以连续申请3次延期，每次可延期1个月。 在“放管服”改革背景下，并购重组审核效率在不断提升。据了解，今年前4个月，并购重组平均审核用时不到40天，用时仅为2018年的三分之二。而在2018年和2019年，并购重组平均审核用时分别为61天和53天。 另外，随着配套融资制度的优化，上市公司通过并购重组配套融资比例大幅提升。据了解，今年以来，证监会核准项目中，近70%项目存在配套融资，同比增长10%。而在今年前4个月，A股实施重大资产重组25单，交易金额1621.93亿元，同比增长28.32%，配套融资202.75亿元，同比增长28.86%。 交易金额在国内占比提升 产业并购成主流 并购重组常态化审核和实施背景下，今年前4个月，A股并购重组交易金额在国内并购重组交易中占比也在提升，为65%，较此前提升5个百分点。 对此，银河证券首席经济学家刘锋表示，A股并购交易金额占比提升，主要有两方面原因：一是去年监管层对并购重组制度进行了优化，操作更加便利，进一步激发了上市公司并购重组需求；二是大型并购重组增多。近年来，随着国企改革的深入推进，越来越多的央企和地方国企利用资本市场进行并购重组，提升产业集中度和核心竞争力。 如今年3月底，中国船舶向中船集团等收购江南造船多个资产的交易完成，此次交易金额达373.68亿元，是年内并购重组中交易金额最高的一单。收购完成后，中国船舶进一步巩固了行业地位，提升了抗周期风险能力。 据了解，今年以来，A股并购重组交易规模在50亿元以上的有7单，在重大资产重组中（25单）占比28%，较去年增长16个百分点，其中3单项目均超过100亿元。 此外，近年来，以“同行业、上下游”资产为目标的产业并购成为绝对主流。据了解，自2018年以来，并购重组项目中，同行业产业整合类并购占比持续保持在70%左右。 通过并购重组，一大批掌握核心技术、具有一定规模的优质企业也在陆续登陆资本市场，助力科技创新企业做大做强。今年前2个月，以新一代信息技术、高端装备制造、节能环保、新能源为代表的战略新兴产业上市公司发生并购重组交易136单，涉及金额466.41亿元。由此，并购重组助推创新创业与资本市场深度融合的特征逐渐显现。 市场人士认为，随着注册制改革的不断深入，以后并购重组也将不断向产业并购和科技创新倾斜。近日，深交所创业板改革并试点注册制配套业务规则完成征求意见。据《创业板上市公司重大资产重组审核规则》（征求意见稿）显示，标的资产所属行业符合创业板定位的，不强制要求与上市公司具有协同效应，为存量上市公司进行转型升级或产业并购留下制度空间。 “创业板注册制改革落地后，并购重组数量会大幅增加，以后产业并购、传统企业和科技融合的并购将成为主流。”刘锋表示，在注册制下，并购重组效率会进一步提升，对中介机构服务能力也提出更高的要求，尤其在资产定价、估值等方面。 另外，并购重组也是资本市场市场化出清的主渠道之一。去年有8家上市公司以重组出清资产方式退市。今年以来，亦有一批上市公司通过出清式重组置入盈利能力较强的业务，提升上市公司质量。如今年4月份，一汽轿车通过资产置换，将原来的乘用车业务置出，将控股股东旗下最优质的资产一汽解放置入。据公司公告，今日起，“一汽轿车”也将变更为“一汽解放”。 多地年内诞生百亿元量级地块 区域性房企抢地抬升溢价率 土地市场走上了回温通道，一线、二线城市土地溢价率开始抬头。融资成本较低的房企加快拿地步伐，恒大、融创等头部房企也开始加码北京的投资，而谋求规模上位的区域性房企正在积极筹划新一轮扩张。 中原地产研究中心提供的数据显示，2020年以来，全国共诞生了3宗百亿元以上总价的地块，总价分别为310亿元、116亿元和104亿元，位于上海、深圳和厦门。 “总体来看，这几宗百亿元量级地块都不是头部房企所拿，这预示着又一轮抢规模的开始。”中原地产首席分析师张大伟表示，严格来说，今年没有“地王”，一般地块溢价率没有超过50%，楼面价也比周边房价低，但是热点城市的土地溢价率明显开始上涨了。 深圳现楼面价8.7万元宅地 5月15日下午，深圳迎来今年最受关注的一场土地拍卖，年度首宗宅地前海T102-0346以115.97亿元顶格成交，成为2020年全国又一宗百亿元地块。据悉，该地块采用“双限双竞”方式出让，最高限价115.97亿元，每家报名房企需缴纳近40亿元的竞买保证金。 经过超100轮的举牌之后，龙光地产以115.97亿元+配建人才房40760平方米拿下这宗地块，整体楼面价为6.3万元/平方米，可售商品房楼面价约为87409元/平方米，商品房最高销售均价为10.7万元/平方米（毛坯价，不含装修）。“成交价格合理，符合公司预期。”龙光地产方面人士表示，该项目是龙光布局前海自贸区的首个住宅项目，也是在深圳第15个“轨道+地产”高品质项目。 “目前前海区域已经有4个价值超过百亿元的地块，龙光地产竞得这块地是前海第四宗住宅用地，现在该地块周边商品房很少，项目较为稀缺，整体来看会有盈利空间，项目中30%的非普通住房会有明显的溢价收入。”广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉在接受采访时表示，龙光地产是去年500亿元至1000亿元阵营房企中成长最快的，前几年重仓深圳的地块销售都不错，但这种“双限地块”对其也会是一个挑战。 “现在很多房企都向深圳聚拢，希望在深圳拿到土地，因为在深圳有项目意味着占据了大湾区市场的中心。”李宇嘉称，目前深圳楼市可谓供需两旺，接下来，也会在供给端做文章，可能也会限制流入深圳楼市的资金规模，总体上会维持“交投活跃”的态势。 区域性房企抢地厮杀激烈 深圳前海这宗百亿元量级地块，引来了16家实力级房企或联合体“厮杀”，最后被深圳民企龙光地产抢得，溢价率为45%。当日，北京市大兴区采育一宗不限价宅地的竞拍现场同样激烈，首开+路劲、北京城建+兴创两大联合体鏖战34轮，最终首开+路劲以13亿元拿下，溢价率超过30%。 同日，新城以总价13.13亿元、自持租赁住房建面3500平方米竞得天津武清区一宗居住用地，楼面价10509元/平方米，溢价率40%。此外，江西南昌一宗商住地，历经94轮竞价后，由本土房企排名前三的东投地产以6.68亿元夺下，土地溢价率超100%。更早之前，厦门历史上第一个破百亿元总价地王，以104亿元总价被当地的上海泰鸣（厦门泰鸣房地产开发有限公司）摘得，溢价率43.82%。 “近期高价地多被当地区域深耕的房企竞得。虽然优质地块会吸引各大房企的目光，但区域性房企在当地拿地相对容易，积极性更强，对地块的操作流程及当地政策也相对熟悉。因此近期拿高价地或者体量较大地块的全国性知名房企较少。”诸葛找房数据研究中心王小嫱表示，当前货币环境及拿地条件均略显宽松，房企积极补仓，对优质地块极为青睐，也使得局部优质地块高总价高溢价率成交，但这并不代表新一轮的规模竞速开始，只是局部优质地块过热，今年一季度整体土地的市场供需规模仍在缩减。 不过，王小嫱称，多个城市高溢价诞生百亿元量级地块，会带动房企在全国拿地的积极性，此外土地市场的火热会传导到住宅市场，会加强购房者对市场的预期，有助于购房需求的释放。 控股股东“包场”近2.5亿元定增份额 ST长投遭资金抛弃股价跌停 1.15万手单子封死跌停板，公布非公开发行方案的ST长投5月19日早盘股票被二级市场资金按在跌停板上。 截至5月19日收盘，ST长投报5.35元/股，跌4.97%，当日成交1792万元，全天交易量大于5月18日。这一跌停源于5月18日晚间公司发布的一则公告。 5月18日晚间，ST长投发布公告称，公司拟向公司控股股东长江经济联合发展（集团）股份有限公司（简称：长江联合集团）非公开发行股票，发行价格为4.32元/股，募资不超2.5亿元，扣除发行费用后将全部用于偿还银行贷款。 由于全额认购ST长投定增份额的主体为公司控股股东，因此长江联合集团认购公司本次非公开发行股票构成关联交易，而非公开发行涉及的关联股东在股东大会上需回避表决。 值得注意的是，ST长投此番股价已经处于2019年6月份至今一段时间内的历史低位。“此时认购定增份额的一方确实比较有利，不过神奇的是近段时间非公开发行的股票都在二级市场遭到资金追捧，特别是有实力的大机构认购定增份额之时，而当前ST长投却在股价并不高的时候惨遭跌停，说明外界对控股股东认购并不看好。”一位沪上主板公司高管评价道。 大股东包场认购定增份额 二级市场用脚投票 如火如荼的定增市场火爆起来后，一些ST公司也开始跃跃欲试。 5月19日晚，ST长投发布公告称，控股股东即将全额认购上市公司非公开发行份额，且认购价格为定价基准日的80%。对于定增资金的用途，ST长投对外称：“扣除发行费用后将全部用于偿还银行贷款”。 不过，方案公布后，5月19日早盘，ST长投股价迎来跌停。 按照非公开发行相关规定，非公开发行定价基准日为董事会召开前20个交易日的平均价格。而往前细数20个交易日，ST长投在这段区间内最低价格为5.01元/股，是2019年6月份以来最低价格。 “控股股东包揽定增份额，相当于他们吸收筹码的价格只有基准日价格的8折，同时，其他股东手上的权益还被摊薄，这对于其他中小股东来说，确实不是利好，表面上看是减轻了上市公司的负债，实际上控股股东巩固了控股权，成本还很低，百利而无一害，但对中小股东来看就未必了。”上海一位私募基金合伙人分析道，“且从ST长投最近的走势来看，明显有资金在向下打压股价。” 从基本面来看，ST长投一季度财务报表并不好看。根据2020年4月29日公司晚间发布一季度报告，一季度ST长投归属于母公司所有者的净利润亏损1303.67万元，上年同期净利润1077.64万元，由盈转亏；实现公司营业收入8195.93万元，同比减少48.0%；基本每股收益-0.04元，上年同期基本每股收益0.04元。 一季度负债率高达70% 股权结构分散 历史上，因控股股东持股比例较高而回避表决，造成提案无法在股东大会上通过的案件比比皆是。 前有东方创业数次董事会通过了控股股东资产注入议案，却在股东大会上因为关联交易问题控股股东需回避表决，中小股东投反对票而使得议案最终不能通过股东大会，资产注入及重组被搁浅数年。 而此次ST长投的议案，也需要股东大会通过，且控股股东因关联交易回避表决。 “本次非公开发行股票方案尚需获得有权国有资产管理单位、公司股东大会批准，并经中国证监会核准后方可实施。能否获得相关批准或核准，以及获得相关批准或核准的时间存在不确定性。本次非公开发行涉及的关联股东将在股东大会上回避表决。”ST长投在公告中称。 从最新披露的一季度报来看，ST长投的前十大股东中，多数为自然人。控股股东长江联合集团持有1.09亿股，占上市公司总股本的35.64%，前十大股东合计持股1.34亿股，持股比例为43.8%，股权较为分散。 前十大股东中，除了长江联合集团和武汉金融控股集团，以及一季度新进的九州瑞盈控股有限公司为法人，其余7名股东皆为自然人。 对于为何控股股东包场定增份额，记者致电ST长投董秘办，但截至发稿未有人接听。 |
