有色金属行业2014年日常报告:沪港通开通,A股看稀缺,港股看估值
有色金属行业 研究机构：国金证券 分析师：陈炳辉 撰写日期：2014-11-11 事件 中国证监会和香港证监会昨日发布联合公告称,正式启动沪港股票交易互联互通机制试点,沪港通下的股票交易将于11月17日开始。 昨日,国内有色金属板块上涨1.62%,紫金矿业、中国铝业等公司表现活跃。港股洛阳钼业、中国忠旺,中国铝业等公司涨幅都超过了4%。 评论 沪港通开通,A股具有特色资源属性的有色公司受益。相对QFII和RQFII,沪港通具有交易成本低,海外投资者受众更广等特点,其开通将给国内具有独特属性的标的带来关注增量,无疑稀土、钨等国内具有优势,且国外稀缺的沪港通标的将受益,从而给这些公司带来估值提升的机遇。在稀土、钨这两个板块当中,属于沪港通范围内的标的有厦门钨业(600549),包钢稀土(600111),包钢股份(600010),广晟有色(600259)等公司。 具有低估值优势的港股公司,如中国忠旺(1333.HK),中国宏桥(1378.HK)。其中:中国忠旺,为国内最大的铝型材公司,2013年拥有的铝型材产能超过100万吨,其中75MN以上的大型挤压机共有21台,包括4台125MN的挤压机,铝型材总产量65万吨,其中工业材产量达60万吨(含铝深加工产品5.3万吨)。并有铝压延材项目在建,预计将于2015年逐步投产,年产能达180万吨,到2018年产能将升至300万吨。目前,按最近四个季度业绩估值,PE仅7倍。 中国宏桥,为国内最具成本优势的民营电解铝及铝加工企业。其拥有电解铝产能约314万吨,氧化铝产能400万吨(2013年氧化铝自供比率62.5%),铝板带产线也已投产。2014年上半年,公司电解铝产量达154万吨,铝加工产品产量约7万吨,销量合计155万吨。2014年中期拥有发电机级4380MW,自供电比率70.7%。其电解铝成本可低至1万元以下,成本优势非常突出。目前,按最近四个季度业绩估值,PE仅6倍。 以及在港股市场上折价比较高的A+H股,如洛阳钼业(折价率43%),紫金矿业(折价率38%),中国铝业(30%)也值得相对看好。 沪港通的开通,也可能引发A股市场投资风格的变化,在海外市场受到青睐的大市值、流动性好的公司可能受益,而低市值,主题性投资的公司可能受冲击。因此,有色板块中的大市值公司则相对会受益。 投资建议 我们维持行业“增持”评级,关注的品种增加港股中国忠旺、中国宏桥。 重点关注的领域主要有:一是,关注行业处于底部,政策持续升温的稀土行业(如打黑治违、大集团、综合利用、资源税等),受益沪港通开通,估值有望提升的沪港通标的,主要的公司有中重稀土领域的厦门钨业(600549),五矿稀土(000831)和广晟有色(600259),以及轻稀土公司盛和资源(600392)。 二是,关注汽车轻量化给铝镁深加工企业带来的机遇,重点公司有中国铝业(601600)、南山铝业(600219)、利源精制(002501)等,及港股公司中国忠旺和中国宏桥。 三是,关注在市场风格变化中受益的大市值公司,及港股中折价率较高的A+H股,如紫金矿业等。 |
