基础化工行业2014年三季报综述:钛白粉、玻纤、轮胎盈利大幅提升
2014年第三季度化工行业营业收入和净利润快速增长。2014Q3基础化工行业营业收入同比增速为5.99%,净利润为63.75亿元,同比增长41.66%,基础化工行业毛利率水平达16.83%,同比提高1.29个百分点。2014Q3化工行业销售净利率为3.49%,同比提升0.62个百分点,环比提升0.08个百分点,化工子行业中净利率显著改善的有有机硅行业(+49.26%)、纯碱行业(+8.2%)、印染化学品行业(+7.94%),销售净利率同比下降靠前的行业分别为涤纶行业(-7.07%)、钾肥行业(-6.00%)、氮肥行业(-3.01%)。 化肥子行业:单质肥价格低迷,前三季度盈利不佳。尽管第三季度单质肥价格略有反弹,但单质肥价格低迷的总体运行态势并没有变化,前三季度尿素、氯化钾价格同比下降,相关公司业绩表现不佳。前三季度复合肥公司利润均保持增长,其中芭田股份叠加自身的产品结构优化,利润增幅最大,达到53%,金正大和史丹利利润延续稳健增长,分别同比增长30.62%、23.25%,新都化工和司尔特受其它产品拖累,利润增长幅度稍低。 农药:景气分化,草甘膦价格同比回落,百草枯价格同比仍增长。受草甘膦价格大幅回落影响,草甘膦相关上市公司新安股份、江山股份2014年1~9月净利润出现下滑;百草枯价格同比大幅增长,相关企业沙隆达A、红太阳2014年1~9月净利润同比出现大幅增长。农药上市公司我们重点推荐低估值蓝筹扬农化工,建议重点关注诺普信、利尔化学、辉丰股份、长青股份、联化科技。 染料:2014年前3季度染料毛利率较上半年有所回落。由于活性染料价格大幅回落以及3季度染料出货量环比大幅回落,染料行业上市公司2014年3季度净利润环比回落,10月染料出货量环比改善,预计在活性染料价格企稳,分散染料价格维持高位情况下,染料上市公司4季度盈利较3季度将有所恢复。 钛白粉:出口推动+价格回升,钛白粉公司业绩快速增长。行业好转推动相关公司业绩大幅向好,其中前三季度中核钛白、佰利联利润分别同比增长110.19%和146.99%,安纳达大幅减亏,由2013年前三季度亏损3007万元减亏为亏损850万元,唯一业绩下滑的公司为金浦钛业,或主要因公司去年出厂价较高,从2014年分季度看,公司经营情况也呈逐步好转态势。 玻纤:供需偏紧格局下玻纤价格持续上行。2014年1~9月份中国玻纤实现营业收入44.17亿元,同比增长13%,归属于上市公司股东的净利润2.88亿元,同比增长69.14%,预计2015年中国玻纤业绩延续增长态势。 投资建议:宏观经济依旧低迷,大部分化工子行业去产能化未完成,难以出现系统性投资机会。2014~2015年钛白粉、玻纤、轮胎行业将延续景气,坚定看好相关上市公司投资,重点推荐佰利联、中国玻纤,业绩增长确定性较高的复合肥、农药与中间体、MDI、染料。2014年4季度将迎来估值切换机会,重点关注个股有史丹利、金正大、扬农化工、联化科技、万华化学、浙江龙盛。 风险提示:宏观经济复苏低于预期,化工环保政策低于预期。 |
