华工科技（000988）：三季度单季利润位于历史高位，盈利能力回升
来源： 兴业证券 撰写时间： 2014-10-30 华工科技披露 2014 年三季报：公司前三季度实现营业总收入 17.67 亿元，同比增 40%；营业利润 1.43 亿元，同比增 28%；归属于上市公司股东的净利润 1.48亿元，同比增 59%；EPS为 0.17元。 公司第三季度单季实现营业总收入 6.42 亿元，同比增 57%；营业利润 0.78 亿元，同比降 6%；归属于上市公司股东的净利润 0.93 亿元，同比增 32%；EPS 为 0.11元。 点评： 公司前三季度实现营业总收入 17.67 亿元，同比增 40%。我们分析，收入增长快速增长主要来源于以下几个业务板块：1）受益于国内变频空调销售比例的提高，公司传感器业务营收同比大幅增长；2）受益于国内 4G 投资加大，公司光电器件系列产品营收同比大幅增长。 公司前三季度毛利率为 24.55%，比去年同期下降 1.07个百分点。其中，公司三季度单季毛利率为 23.64%，属于正常的波动范围。纵观公司近 2 年的毛利率，一直较为稳定。 受三费率大幅下降，公司盈利能力显著提升，恢复至历史中高水平。前三季度公司三费率比去年同期下降 4.29 个百分点至 17.47%，营业外收入同比增长 159%至 0.4 亿元，净利率为 8.48%，比去年同期提升 0.93 个百分点，环比二季度提升 3.26 个百分点，其中三季度单季净利率达 14.18%，位于历史较高水平。 公司资产负债表健康。应收账款、应收票据和存货同比增长 19%、 25%和-4%，应付账款同比增长 2%，预收账款同比下降 18%，各指标在正常范围内波动。 盈利预测与投资建议：我们上调公司盈利预测，预计公司 2014~2016 年每股收益分别为 0.25 元、0.39 元和 0.56 元，净利润增长率分别为 318%、58%和 42%，当前股价对应 14~16 年 PE 分别为 50 倍、32 倍和 22 倍。公司脱胎于校办企业，技术实力雄厚，已布局的三大业务中的激光和传感器业务都已经是行业领先者。成立 15年以来公司先后经历技术校园化和管理社会化的调整期、激光产业布局的试水期，我们判断，目前已经进入到业绩结果期。随着新一代领导班子的上任，加上行之有效的激励措施，公司业绩有望出现趋势向上的拐点。我们维持公司“增持”评级。 风险提示：大功率激光设备在汽车、钣金行业市场开拓低于预期；小功率激光设备在消费电子行业市场开拓低于预期；激光加工服务市场开拓低于预期。 |
