新能源汽车产业链迎春天 活跃资金纷纷加仓 特斯拉仅用了一年时间把上海临港新区的一片农田变成了特斯拉首个海外超级工厂。2020年1月7日，特斯拉首批国产Model3实现批量交付，价格降至30万元以下，同时正式宣布启动ModelY项目。特斯拉在华量产，其股价也再上新台阶，1月14日报收537.92美元，创历史新高。 事实上，特斯拉自去年9月份至今，月线五连阳，其股价自去年12月以来上涨55%，市值更是由去年11月末的594.7亿美元上升至当前的920.15亿美元，市值飙升325.45亿美元。 产业链有望受益 证券时报·数据宝统计显示，A股市场涉及新能源产业链公司共有262家，市值合计3.78万亿元，6家市值超千亿元，包括上汽集团、中国中车、宁德时代等。 上汽集团市值居首为2890亿元，涉及燃料电池、电机、电控、整车等产业链；中国中车市值1991.7亿元，涉及电机、电控产业链；宁德时代、比亚迪均涉及锂电池产业链。 正极材料公司有华友钴业、格林美等，市值分别为484.65亿元及234.45亿元；整车产业链包括上汽集团、比亚迪、广汽集团等，充电桩有比亚迪、亨通光电、中天科技等。 从公司数量来看，布局新能源产业链的公司中，涉及锂电池业务的公司达82家，涉及燃料电池的公司达50家，涉及充电桩业务公司有40家，涉及整车业务公司达到34家。 新能源汽车板块大幅 跑赢大盘 新能源汽车板块自去年12月初以来持续上涨，累计涨幅16.1%，市值合计提升5400亿元。板块中七成以上的概念股跑赢大盘，其中45股累计涨幅超30%。 英维克自去年12月以来累计涨幅高达90.24%，公司涉及充电桩业务；旭升股份累计涨幅超70%，容百科技、天汽模、德方纳米及科达利累计涨幅均超过58%。 各路资本高度关注 新能源汽车产业未来或许还有很大的市场空间，多数基金经理表示看好新能源汽车产业今年的投资机会，不少基金公司将之视为2020年投资的一大主线。还有些分析师认为特斯拉可能就是未来的苹果，A股可能会在形成一整条像苹果产业链一样的特斯拉产业链。 根据一些基金经理内部的测算，比照发达国家的人均汽车保有量，预计传统汽车的发展空间相对有限，人均占有率能够提升的空间已经不大。但是新能源汽车不同，比照新能源汽车的发展规划和当前新能源汽车在整体汽车产业中的占比就会发现，新能源汽车未来的产销空间还很大。 各路活跃资金自12月以来也在陆续加仓新能源汽车产业链。证券时报·数据宝统计显示，以上262只新能源汽车产业链概念股最新融资余额662.57亿元，较11月末增加近95亿元。北上资金最新持股市值757.53亿元，较11月末增加近150亿元。 17股最新融资余额及陆股通持股市值均超过5亿，中国中车、宁德时代融资余额均超过21亿元，北上资金持股市值均超过20亿。北上资金持有上汽集团、潍柴动力2股市值较高，分别达到107.84亿元、63.52亿元。另外，比亚迪的融资余额及陆股通持股市值均超过15亿。 18股获活跃资金 大笔加仓 数据宝统计显示，与11月末相较，新能源汽车产业链的262股中，有18股最新融资余额增幅超15%，且北上资金持股比例加仓超0.2个百分点。其中杠杆资金加仓幅度超60%的有8股，包括恩捷股份、璞泰来、南都电源等，恩捷股份加仓幅度接近150%；北上资金加仓璞泰来、中国宝安、安洁科技的比例居前。 以上18股多为新能源细分领域龙头，宁德时代是全球领先的动力电池企业；潍柴动力是汽车零部件龙头，涉及燃料电池及整车概念；赣锋锂业是锂电池龙头股；恩捷股份是锂电池湿法隔膜全球龙头。 市场表现来看，上述18股12月以来均收涨，南都电源、恩捷股份、中国宝安2019年业绩预增，预计净利润增幅下限均超30%。 权益基金大时代 八大绩优公募揭秘股票投资“炼金术” 优秀的基金管理人，优秀的基金经理，正在为公募权益投资开辟新天地。发行市场火爆，资金踊跃抢购明星基金。为什么火的是他们？记者采访了权益投资表现突出的8家基金公司，探讨实现权益产品规模业绩增长的内在动力。 过去几年，权益基金整体规模停滞不前，做大做强权益基金成为公募行业的重要课题。去年以来，一批基金公司权益投资开始崛起。近一阶段，权益基金发行市场更是异常火爆。不过，仔细观察就会发现，发行市场分化明显，爆款基金出现的范围非常小，只有少数公司少数基金经理能够做到。 为什么火的是他们？记者采访了表现突出的8家基金公司，一起探讨这些公司实现权益产品规模业绩双增长的内在动力。 一批公司 中长期业绩突出 海通证券数据显示，截至2019年末，近5年，部分基金公司表现出优秀的“长跑”能力。东证资管在过去3年和5年权益类基金绝对收益榜上都排在第一名，其近5年的权益基金平均收益率达到133.82%。万家、民生加银、兴全、中欧基金分别以131.74%、129.09%、122.43%、115.97%的收益率排在第二至第五位。交银施罗德、景顺长城、财通、安信基金、银华等基金公司最近5年的权益基金绝对收益率也都超过了100%。 公司整体业绩排名中，东证资管、兴全、中欧、景顺长城、易方达位居权益类大型公司前五名；在中型公司中，交银施罗德、银华、国泰、大成、华泰柏瑞位居前五；小型公司前五名分别为万家、民生加银、财通、安信和新华基金。 与长期突出业绩相伴随的是公司权益类管理规模的增长。从2014年底至2019年三季度，一批公司实现了权益基金规模的快速增长。Wind统计显示，过去近5年时间，东证资管权益管理规模从约30亿增长至800多亿，增长了20多倍；汇添富基金规模增长幅度达到242.88%，中欧基金达到230%，兴全、南方、易方达、交银施罗德、招商、广发等基金公司的权益规模涨幅均实现100%以上的增长。 绩优基金公司各有秘诀 近年来，“兴全模式”得到业内和投资者的认可。兴全基金表示，公司自成立以来，股权结构稳定，保证了管理层在战略目标和经营策略上的一致。公司两任总经理均是投资出身，高管尊重投研，在公司内部形成了优秀的投研文化。 在产品策略层面上，兴全基金坚持精品策略，不盲目发行新基金、上马新业务，保持着与投资管理能力相匹配的发展速度。公司的投资管理实行基金经理负责制，充分调动基金经理的主动性，形成了多元包容的投研文化。在绩效考核上，注重考察中长期业绩表现，从制度层面保障了基金中长期的良好运作管理。此外还有一些激励机制的创新，如基金经理持基计划等。 “东方红”系列采用的是另一种不同的模式。东证资管总经理任莉在接受记者采访时表示，没有想过要发爆款。他们想要的钱，不能太热，要认可公司长期投资理念，能互相陪伴一起成长。他们持续推出有较长封闭期的公募产品，并在市场较热时限制大额申购。东证资管对基金经理的考核周期也比较长，3年甚至5年，而不考核当下。 中欧基金也有自己的发展模式。中欧基金的目标是“打造多策略投资精品店”。据介绍，在推行事业部改革后，中欧基金在保持原有激励机制和力度的基础上，进一步优化投研结构，形成了价值投资、行业精选、成长三大核心策略组。在建立多个策略组之后，中欧基金开始搭建研究平台。他们认为，仅靠基金经理的个人力量，无法支撑公司整体的长期发展战略，要铸造“精品”必须依靠投研平台的整体力量。 坚持长期做对的事 在采访中，记者发现，多家基金公司不约而同地提到了长期价值，要坚持长期做对的事情。 银华基金表示，他们长期业绩和规模的增长源于坚持做长期正确的事情。资产管理行业的使命是代客理财，履行信托责任。这一性质决定了不要去拿客户的钱冒险，基金公司应该追求稳健、可持续的发展。 制度是业绩最重要的保障。近几年，银华基金不断进行制度改革，建立了由核心投资人员领导的“核心基金经理团队制”，以及员工持股计划和团队增量激励政策，投资团队考核以3~5年长期投资业绩为主。近一两年，投研团队流动率显著下降，人员的稳定提升了业绩和投资风格的稳定性。 汇添富基金的投研体系也有独特风格。成立14年来，公司一直强调以深入的企业基本面分析为立足点，做中长期投资布局。在此基础上，他们建立了投资和研究垂直一体化的管理模式，以重点产品体系带动相关行业领域的研究，确保行业研究的深入性、前瞻性、及时性和独创性。 汇添富基金表示，公司几乎所有基金经理都经由内部培养而成，合格的研究员往往要经过5-7年的培养周期才能担任基金经理，这样的人才培养模式看起来效率不高，但其实是最有效的。汇添富基金的选股能力已经深深地内化在公司理念、研究方法、流程和体系中。 权益产品取得佳绩的背后，离不开投研团队强有力的支持。 富国基金表示，公司自成立以来始终专注于投研能力的提高。在股票研究方面，专注基本面驱动的研究，坚信对公司及行业基本面独立、前瞻、深入的研究能持续稳定地创造投资价值。富国基金认为，权益投资能力不仅直接决定了一家资产管理公司的长期核心竞争力，更重要的是，它也是长期投资、责任投资最直接的体现。 景顺长城基金表示，良好的中长期业绩得益于成熟的投研体系、稳定的团队和理性的投资文化。景顺长城的基金经理拥有百分之百的决策权，管理层不干预投资决策，尊重基金经理的专业判断，为其发挥能力创造空间。公司强调“宁取细水长流，不要惊涛裂岸”。在从基本面出发的前提下，鼓励基金经理形成自己的风格，并帮助他们保持风格稳定，基金经理的投资能力和业绩是可解释、可预测、可重复的，不会随行情变化而轻易偏移。 南方基金分析，他们的权益投资追求稳健，坚持长期业绩导向。在整体投资决策流程中，注重投资业绩的长期稳定和可持续性，且对回撤管理有着较高的要求。在投资部门和基金经理个人考核中，5年及3年业绩权重更高。同时，他们有基本面研究的长期投资导向，强调对投资标的的事前深度研究，并在投资过程中及时更新，消除交易的随意性和短期化，避免短期炒作。在研究支持方面，将主要精力放在对长期优秀公司的挖掘上，降低对期市场波动或博弈行情对投研的干扰，同时着重加强投研团队间的交流。 东阿阿胶上市后首现预亏 “阿胶少帅”到龄退休 1月19日晚间，东阿阿胶（000423）发布业绩预告，2019年全年共计亏损超3.3亿，系公司1996年上市以来的首次年度亏损。 此外，东阿阿胶灵魂人物、“阿胶少帅”秦玉峰请辞董事、总裁职务，系到龄退休。在他主导下，东阿阿胶迎来了2005年至2017年快速成长的辉煌，还有东阿阿胶市场价格数十倍的增长。涨价的背后是市场的流失与渠道的囤货，在后涨价时代，东阿阿胶也将渠道改革与清库存列为重点。 去库存造成首亏 1月19日晚间，东阿阿胶预计2019年亏损约3.34亿元至4.59亿元，上年同期为盈利20.85亿元。这是东阿阿胶上市以来首次出现年度业绩亏损，同时也是上市以来业绩下降幅度最大的一次，本次亏损主要系清理库存所致。 东阿阿胶为A股知名白马股，有着“药中茅台”之称，近两年明显有加速下跌之势，对于2019年全年的业绩，市场早有猜测。2019年中报时，市场就有东阿阿胶“爆雷”一说。2019年上半年，东阿阿胶营业收入18.90亿元，同比下降36.69%；净利润1.93亿元，同比下降77.62%。在当时中报预告发布后，东阿阿胶第二天直接一字跌停。 从单季度数据来看，2019年第二季度，东阿阿胶亏损约2亿元，而一季度时公司还盈利3.68亿元，到了第三季度，东阿阿胶虽然没有再亏损，但盈利甚微，仅有1594万元。相比于第二季度时的大幅亏损，部分人士认为东阿阿胶有触底回升的可能。如今业绩预告一出，东阿阿胶四季度业绩让人再度大跌眼镜。结合三季报业绩情况，2019年第四季度，东阿阿胶亏损幅度在5.43亿-6.68亿之间，远远超过去年第二季度时的亏损幅度。相较于2018年第四季度的盈利8.60亿元，更是跌幅巨大。 再把时间线拉长，在东阿阿胶1996年上市后至2018年，只有1996年当年和2014年、2018年营收下降，其余年份均保持增长；在净利润方面，东阿阿胶仅在2002年与2005年出现同比下滑情况，但仍保持盈利，特别是2005年之后，东阿阿胶净利润长期保持高速增长。 20年的高速发展之后，东阿阿胶近两年的业绩下滑引人关注，特别是在进入2018年之后，东阿阿胶营业收入已经是连续第六次定期报告数据下滑，净利润在2018-2019年同样出现六次定期报告下滑的情况。 “阿胶少帅”辞职 在东阿阿胶发布业绩预报的同时，公司还宣布了另一则人事变动消息。 东阿阿胶灵魂人物，有着“阿胶少帅”之称的东阿阿胶总裁秦玉峰宣布辞职，不再担任任何职务，彻底退出东阿阿胶。公告称，秦玉峰由于到龄退休原因，申请辞去公司第九届董事会董事、总裁和公司法定代表人职务，同时一并辞去公司第九届董事会战略委员会委员和提名委员会委员职务。这是继去年11月份韩春城卸任东阿阿胶董事长后，东阿阿胶的又一重大人事变动。 公开资料显示，秦玉峰，1958年生人，籍贯山东东阿县，1974年进入东阿阿胶工作，历任科长、处长、厂长助理、副总经理、常务副总经理，负责质量、研发、技改、采购供应、生产制造、市场营销等工作。2006年，在从事阿胶行业的第32个年头，秦玉峰成为东阿阿胶的掌舵者。2年后，东阿阿胶制作技艺被列入国家非物质文化遗产项目，秦玉峰成为国家非物质文化遗产东阿阿胶制作技艺代表性传承人。 东阿阿胶曾经长达十年的快速增长离不开秦玉峰。2006年上位之后，秦玉峰为东阿阿胶制定了“价值回归”战略，以及积极“实施主业导向型的单焦点多品牌战略发展”，主张将更多力气聚焦到发展阿胶产品主业。去年年底，秦玉峰曾坦言，前几年东阿阿胶受到关注是因为2006年启动了文化营销和价值回归工程，是东阿阿胶这几年高速发展的动力。伴随着东阿阿胶的“价值回归”，是市场价格的快速上涨，根据市场相关统计，从2006年到2018年底，东阿阿胶总共进行了18次提价，阿胶块零售价从每斤约80元飙升至3000元以上，涨幅接近40倍，远超茅台涨幅。 提价除了增厚利润，其另一面的影响即市场份额降低。根据相关统计，东阿阿胶的市场份额从2006年的70%左右，一路下降到2013年的30%，之后一直徘徊在30%-40%的水平。在频繁涨价的驱使下，经销商长期依赖囤货来盈利，也造成了渠道库存大量积压的现象。从数据上来看，东阿阿胶的存货周转天数近年来加速上升明显，从2005年的89天上升至2019年三季度末的710天。 后提价时代的渠道改革 在价值回归时代，文化牌曾是东阿阿胶的利器法宝之一。秦玉峰曾表示，“这个是世界上最古老的生化制药，这个也是炼丹术保存到今天完整的丹药之一。所以说它的长寿基因是安全有效，是人炼造出来的。”并解释其为《神农本草经》所列滋补上品，东阿阿胶广告语中，将“人参、鹿茸与阿胶”并列为滋补三大宝。 在众多因素加持之下，经销商囤阿胶早已不是什么新鲜事。秦玉峰在2019年末时曾分析指出：东阿阿胶2015年的价格为254.2万一吨，到2019年为360万一吨，增加100多万元。从这个增量计算，一吨货2000盒，囤了一段时间就获利不少，公司一不调价，经销商就开始出货。 在去年中报出来后，东阿阿胶即表示了渠道改革及清库存之心。公司当时表示正积极调整营销策略，整合营销渠道，开拓新渠道新市场，理性控制下游库存，拉动终端纯销，促进公司良性发展。在渠道的具体调整方面，东阿阿胶称，传统渠道调整方面，通过减少原先的二级经销商，推进渠道扁平化，加强和区域优质经销商及连锁零售药店龙头的深度合作，对传统渠道进行深耕；在新渠道拓展方面，东阿阿胶选择与阿里、京东、药师帮等渠道加强深化合作，新零售渠道在效率及覆盖率上相较传统渠道会更为高效。 在本次业绩变动原因中，渠道也再次成为重点。东阿阿胶称，近年来，受整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响，公司渠道库存出现持续积压。为避免企业长期良性健康发展受到不利影响，2019年公司主要侧重于清理渠道库存，主动严格控制发货、全面压缩渠道库存数量，尤其在2019年下半年进一步加大了渠道库存的清理力度，因而对经营业绩影响有所加大。 东阿阿胶还表示，目前，公司紧紧围绕品牌积累和消费者开创配置资源，通过营销数字化转型，实现消费者运营。着眼于盘整期后的长期良性健康发展，公司将积极优化调整发展战略，加强临床和学术推广，梳理丰富产品体系，不断推出“阿胶+”和“+阿胶”系列产品，推进阿胶即食化、对接新消费、转型新营销、拓展新客群、孵化多品类。着力推进营销模式变革，由聚焦阿胶产业向滋补行业转变。通过商业模式的转型，加快适应数字环境的组织能力变革，推动公司良性健康发展。 |
