高比例股权质押公司减少24% 深交所纾困工作取得阶段性成效 过去的一年，深交所继续打好防范化解风险攻坚战，持续监测控股股东股票质押风险，为纾困出实招、举实措。深交所集中力量先后赴全国11省市开展19次集中调研，举办11场上市公司、债券发行人及证券公司座谈会，深入了解民企融资困境，听取各方意见建议。开展8场股票质押及纾困专题培训，覆盖超过770家次上市公司、控股股东及相关市场主体。截至2019年底，股票质押回购规模较年初下降约25%，控股股东高比例质押公司数量减少24%，质押纾困工作取得阶段性成效。 近期深市出现质押纾困的创新举措，为风险化解提供了新的思路，给市场提供了新的范例，也给企业带来新的希望。 转质押+股权转让+资产处置 得润电子是一家专注于连接器及精密组件制造的民营企业，前期公司控股股东得胜资管将大部分股票质押融资用于公司项目投资，但由于宏观环境变化，投资周期变长，二级市场股价下跌，控股股东股票质押达到警戒线、平仓线，质押比例一度达到99.84%。 在控股股东资金紧张之际，深圳国资果断出手，为公司量身定制一系列纾困方案。一是将得胜资管面临平仓风险的股票转质押至深圳市高新投融资担保有限公司和深圳市中小企业信用融资担保集团有限公司，缓解控股股东平仓风险。二是由深圳市投控资本有限公司、深圳投控湾区股权投资基金合伙企业、中信证券股份有限公司共同发起设立深圳投控中证信赢股权投资基金合伙企业，受让得胜资管所持有的公司5%股权。 目前，得胜资管及其一致行动人股票质押比例已降至60.58%，控股股东股票质押风险得到有效缓解。 与此同时，上市公司通过纾困方式引入信赢基金作为战略投资者后，还将借助战略股东的资源优势，进一步推动公司在新能源汽车产业链的布局和延伸发展。 质押延期+资管计划协议受让 在民企驰援行动中，除了地方政府和国资平台担当主角外，证券公司等金融机构也积极参与。2018年11月份，证监会向各券商下发《关于支持证券机构积极参与化解上市公司股票质押风险，支持民营企业发展的通知》，支持证券公司帮助上市公司缓解流动性压力。 券商资管计划的参与是赛摩电气纾困方案的一大亮点。赛摩电气是一家为智能工厂提供系统解决方案和打造工业互联网平台的系统供应商。为加强在工业互联网+自动化设备领域的核心能力，公司前期以发行股票的方式收购4家公司100%股权并配套募集资金，其中约90%由公司实际控制人厉达认购，认购资金来源于厉达及其一致行动人股票质押融资。2018年，受宏观环境影响，二级市场股价下跌，实际控制人出现股票质押比例过高、质押融资无法置换等流动性问题。 一方面，公司和实际控制人积极争取政府支持，在当地政府部门等多方协调下，原质权人同意实际控制人延期赎回质押股票，暂不采取平仓等强制措施，为纾困争取宝贵时间。另一方面，公司实际控制人、兴证资管及徐州市国资平台共同筹划成立“纾困计划”，设立“证券行业支持民营企业发展系列之兴业证券5号单一资产管理计划”，由徐州市国资平台组织认购，并承接公司实际控制人持有的14.02%的公司股权，有效化解了控股股东高比例质押风险。 金融、房地产、医药三大行业成为年报审计重点关注对象 2019年12月31日，中国注册会计师协会发布的《中国注册会计师协会关于做好上市公司2019年年报审计工作的通知》（下称《通知》）显示，金融、房地产、医药三大行业相关上市公司以及债务违约风险较高、境外业务占比较高、业绩大幅波动三类上市公司将成为2019年年报审计重点关注对象。 《通知》指出，当前我国上市公司财务造假案件频发。2019年年报审计工作要坚守独立、客观、公正的职业立场，坚持质量导向、风险导向和问题导向，把提高审计质量、有效防范风险摆在最突出、最紧要的位置，扎实做好年报审计各项工作。 金融业面临多重挑战 如果做A股最挣钱行业排名，金融行业可以说当仁不让地排在前列，但这并不表明金融行业不存在风险。随着金融行业的发展，一些问题已逐渐显现。 《通知》中提示，注册会计师应关注银行信贷风险管理、关注贷款减值准备计提和不良贷款处置的合理性、关注网贷资金存管业务相关风险；关注信托及资产支持证券业务的资金来源、底层资产、资金使用的具体情况；关注股票质押业务相关资产减值准备计提的合理性；关注公司资管业务是否存在“资金池”、刚性兑付或利用多层嵌套、通道业务等方式将表内信用风险表外化的迹象等。 前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受记者采访时表示，一些企业不适应经济转型而出现风险，从而拖累相关的金融机构，比如说银行坏账增加、券商质押业务爆仓等。金融行业归根结底是服务行业，如果它所服务的公司纷纷发生经济风险，传导到金融行业后，将是不可忽视的重大风险。 “金融行业的风险还不止于此，他们的外部竞争压力正在加大。虽然金融行业外资股比限制在2020年会渐次取消，但2019年外资金融机构进军中国的势头明显加强，这对于国内金融机构来说意味着极大的挑战。”杨德龙说。 如果说中国的头部金融机构，还可以在鲶鱼效应下做大做强，杨德龙认为一些竞争力不足的金融机构，将会面临优胜劣汰的严峻考验。 中国社科院金融发展室原主任易宪容对记者表示，当前中国金融市场的问题或风险，一方面是如何保证中国房地产市场的价格稳定；另一方面是在政府隐性担保的温床下，金融机构是否还有风险未解决，最后是中国金融市场的风险及杠杆率过高。 “当前中国金融市场存在问题与风险，需要加大中国金融体系的市场化改革，否则金融行业的风险是无法扭转的。”易宪容说。 地产行业经营管理风险偏高 在易宪容看来，金融行业的风险，有很大一部分来源于地产市场。他认为，房价的上涨其结果只能是房地产市场的供应量越来越大，导致许多城市住房过剩，房地产市场的风险、国内银行的风险及地方政府的债务风险不断积压。房价一旦下跌，这些风险将加速释放，因此住建部在2019提出了房地产“三稳”政策。 “三稳”政策强调支持居民购买住房的自住需求，遏制房地产投机炒作，回到“只住不炒”的市场定位上。易宪容认为，这实际上是向市场发出明确的房价只涨不跌的信号，所以住房投机炒作者依然有进入市场的动力，这增加了建立房地产市场长效机制的难度。 易居研究院智库中心研究总监严跃进对记者表示，不同于金融行业较强烈的行业竞争风险，地产行业最大的风险，来自企业自身的管理能力。 “地产行业已经走过舒适区，相比外部风险，更多还是内部风险，比如去库存的压力，以及企业资金链的压力，还有就是部分房企内部腐败问题和人事调整波动，都会影响到房地产公司的业绩和市场形象，甚至会引发兼并重组。”严跃进说。 《通知》提示，注册会计师应关注房地产行业调控政策对公司经营产生的影响，尤其应关注融资成本过高、融资渠道受限、商品房限价限购等情形；关注公司收入确认标准、预售收入和销售退回等的合理性；关注开发成本、土地增值税、企业所得税等成本费用是否准确、完整，利息费用资本化和费用化的划分是否恰当；关注房地产存货是否存在“烂尾”、“空置”、“滞销”等减值迹象。 医药行业受政策影响分化加剧 相比金融和地产行业，医药行业的风险主要来自医改政策的落实，进而影响到一些上市公司的业绩。 《通知》表示，注册会计师应关注医药行业产业政策变化对公司生产经营的影响，尤其关注“带量采购”对医药行业产品价格及毛利率的影响，存货跌价准备是否足额计提；关注“两票制”对医药流通环节的影响，特别是销售结算方式变化对应收账款的影响，以及销售费用的真实性与合规性；关注研发费用资本化或费用化处理的合理性。 2018年年底，“4+7”城市药品集中采购试点政策实施，导致中选药品价格大幅下降，2019年9月份，“4+7”集采扩面后，27个省级行政区域都已纳入带量采购范围中。接着2019年11月份进行的国家医保谈判，是我国建立医保制度以来规模最大的一次药品谈判，新增谈判成功的70个药品，平均价格降低60%。这些举措将药企的利润空间一层层压缩，部分医药类上市公司由于此前过于依赖几款核心药品而忽视了对新品的研发，在2019年利润与股价双双滑坡。 有券商医药投研分析师在接受记者采访时表示，带量采购刺激了仿制药企业的价格竞争和研发速度，因为药品都是有生命周期的，仿制药首先要通过一致性评价，然后才能竞选带量采购，在薄利多销的压力下，药企为了生存，必须加快仿制药和创新药的研发。一些医药“白马”企业曾靠某几款仿制药获得较高市场份额，在带量采购带来的降价压力下，企业业绩下滑，不仅给企业，也给行业中的众多药企敲响了警钟。 杨德龙表示，医改背景下，很多普药公司和原料药公司，因为降药价影响比较直接，已经表现在企业的业绩上，这类公司的估值，也逐步地向化工行业估值靠拢。但是，那些真正的医药龙头股，尤其是创新药、中药和医疗器械国产化的龙头公司，在2019年并没有受到多大的影响，医药板块的行业分化还会持续，这与公司的经营和定位有直接的关系。 2019年近半川股跑赢大盘 福蓉科技等17家公司股价翻倍 在刚刚过去的2019年，A股在全球主要指数中涨幅位居前列，被认为于震荡走势中演绎了一波小牛市。 在此背景下，四川省上市公司在资本市场中亦有亮眼表现。记者注意到，2019年，四川125家A股上市公司中共有103家公司实现股价上涨，近半公司跑赢大盘，截至2019年12月31日收盘，川股公司总市值金额合计达到17954.64亿元，五粮液、泸州老窖两家公司总市值突破千亿元。与此同时，川股军团的规模再度扩大，7只新股在2019年登陆A股，四川省科创板第一股的脚步亦渐行渐近。 伴随着2020年的开启，川股军团接下来的发展值得期待。 福蓉科技问鼎2019年 川股“涨幅王” 2019年全年，四川省共有61家公司跑赢大盘，占比48.8%。 总体来看，东方财富Choice数据显示，2019年，四川125家A股上市公司中，共有103家实现股价上涨，占比82.4%。其中，2019年5月份首发上市的福蓉科技以245.44%的累计涨幅成为2019年川股涨幅冠军。此外，天味食品、岷江水电在去年的累计涨幅分别达到235.39%、226.03%，分列2019年川股涨幅榜第二位、第三位。 同时，新希望受猪价周期变动和回购股份、大股东增持等利好因素推动，在2019年股价亦大幅上涨174.49%；而获得华图教育旗下华图投资“入主”的山鼎设计，2019年全年股价上涨168.89%；白酒龙头五粮液去年股价上涨165.98%，总市值从2019年初的1975亿元飙升至年底的5163亿元。以上述公司为代表，2019年共有17只川股实现股价翻倍上涨，占比13.6%。 所谓几家欢乐几家愁，2019年，四川共有64家A股上市公司跑输大盘，股价出现下跌的公司数量为20家。 2019年7只新股登场 四川科创板第一股将至 从机构调研情况来看，东方财富Choice数据统计结果显示，2019年，共计56家四川A股上市公司接受了机构调研，占比44.8%，调研总量达到1724次。 其中，天齐锂业是机构最爱“光顾”的川股，全年接受的机构调研总量达到270次，证券、基金、私募的调研次数分别为30次、48次和87次。此外，千禾味业、五粮液、天味食品、新希望等在2019年接受的机构调研总量亦超过百次，显示出它们在机构中的高关注度。 与此同时，川股军团的阵容在不断壮大。 2019年，四川共有7只新股登陆A股市场，分别是新乳业、金时科技、天味食品、福蓉科技、德恩精工、唐源电气和成都燃气。值得一提的是，成都先导药物开发股份有限公司的科创板上市申请已成功过会，根据上交所披露的信息，公司目前处于“提交注册”阶段（截至2019年12月3日），有望成为四川科创板第一股。 而伴随着新鲜血液的不断加入和A股退市制度的持续完善，部分川股“老面孔”亦黯然离场。2019年，华泽钴镍、印纪传媒分别于7月份和11月份先后退市摘牌，A股优胜劣汰机制进一步发挥效用。 创意信息等公司 2019年业绩有望显著增长 从企业经营情况来看，125家川股公司2019年业绩总体亮眼。财务数据显示，2019年前三季度，共有113家四川上市公司实现盈利，74家实现净利润同比正增长。 2019年前三季度，川股实现的归属于上市公司股东的净利润总额达536.66亿元，平均每家公司净利润盈利4.29亿元。其中，五粮液前三季度归母净利润金额超125亿元，而成都银行、泸州老窖、新希望、川投能源、蓝光发展、通威股份等10家公司在去年前三季度实现的归母净利润亦超过10亿元规模。 从全年来看，根据数据统计，目前，四川已有18家上市公司对2019年业绩进行预告。业绩“预增”的公司有7家，“略增”的公司有2家，还有1家公司预计将“扭亏”。其中，创意信息、富临运业、尚纬股份、成都路桥和贝瑞基因等公司的2019年归母净利润有望实现50%以上的较大幅度增长。 |
