中联重科(000157)员工持股计划彰显公司发展信心 建议"买入"
公司近日发布员工持股计划草案，拟以上半年回购的A 股股份对总数不超过1200 名员工发起员工持股计划，彰显公司对未来三年稳健发展的信心。 目前公司发展稳健，产品结构不断升级，公司的市场竞争力进一步提升；当前逆周期调节政策不断加码，国三淘汰要求陆续落地，2020 年公司有望延续良好的发展态势。我们预计公司2019、2020 年净利润分别达42 亿元和47.9亿元，YOY 分别为+108.2%和+14%；EPS 分别为0.54 元和0.61 元,A 股股价对应PE 为11.3 倍和9.9 倍， H 股股价对应PE 为9.6 倍和8.4 倍，A 股股息率和H股股息率预计达到5%和6%，建议AH 股“买入”。 公司发布员工持股计划，彰显公司发展信心：公司11 月16 日发布员工持股计划草案，本次持股计划股票来源是公司回购的A 股股份，数量上限占截至三季度末公司总股本的4.96%；持股计划受让股票的价格为2.75元/股；参与计划的公司员工总数将不超过1200 名，包括核心经营管理层及骨干员工。本次员工持股将分三年解锁，按照解锁条件，我们预计公司2020-2022 年净利润将分别不低于45.3 亿元、47.8 亿元和50.4 亿元，对应增速为7.7%、5.5%和5.4%；或者2020 年、2020-2021 年和2020-2022年的累计净利润分别不低于45.3 亿元，93.2 亿元和143.5 亿元。公司设置的解锁条件体现了公司在未来三年取得稳健发展的信心。此外，本次持股计划在人员分配上将兼顾传统业务和新业务，希望能够调动新业务板块员工的开拓热情，为公司带来新的增长动力。 传统业务稳步增长，农机业务投资加大：目前看公司四季度经营情况较好，主要产品市占率环比继续提升，毛利率环比保持稳定。展望明年，随着治理超载的力度加强和国三机械的加速淘汰，公司混凝土机械产品有望实现较好的增速；而起重机板块，公司优势产品塔机在手订单饱满，增速有望超过30%，公司也将通过产品结构升级维持汽车起重机的市占率。另外，在新业务方面，今年农业板块有望实现盈亏平衡，并且公司继续长期看好农机市场，加大投资。公司11 月16 日发布关于子公司中联重机投资智能农机项目的公告，中联重机计划在2020-2025 年期间投资20.5 亿元进行新产品研发、信息化建设和产线升级等。随着农业逐渐产业化、规模化发展，公司有望通过高端产品储备占得市场先机。 盈利预期：公司的员工持股计划彰显公司发展的信心，在逆周期调节政策不断加码，国三淘汰要求陆续落地的背景下，2020 年公司有望延续良好的发展态势。我们预计公司2019、2020 年净利润分别达42 亿元和47.9亿元，YOY 分别为+108.2%和+14%；EPS 分别为0.54 元和0.61 元,A 股股价对应PE 为11.3 倍和9.9 倍， H 股股价对应PE 为9.6 倍和8.4 倍，公司作为工程机械龙头企业，有望继续稳健发展，A 股股息率和H 股股息率预计将达到5%和6%，建议AH 股“买入”。 |
