中国中铁(601390)单季增长超预期 公司前三季度单季营业收入同比分别增长7.97%、20.25%、16.88%，归母净利润同比分别增长20.21%、4.96%、42.13%，收入稳健增长，第三季度业绩高增超预期。公司前三季度新签订单10896.8亿元，同比增长14.5%。分地区看，境内新签合同 3658.7 亿元，同比增长20.6%；境外新签合同224.6亿元，同比增长69.4%。广发证券(000776)指出，公司为铁路建设龙头，1-9月铁路投资高增利好公司承接订单。此外，公司2019年前三季度新签订单增速逐季提升，未来将逐渐转化为收入及利润。 【2019-11-26】京张高铁12月底通车中国中铁(601390)助力冬奥会 展现基建龙头风采 冬奥会筹备工作正如火如荼进行。近日，《证券日报》记者跟随中国中铁相关负责人前往京张高铁清河站以及张家口冬奥会场馆建设现场，实地探访冬奥会基建项目进程。 《证券日报》记者了解到，冬奥会配套交通工程京张高铁将于今年12月底全线通车。届时，乘高铁从北京到张家口的时间将缩短到1小时以内。此外，冬奥会张家口赛区“三场一村”（国家冬季两项中心、国家跳台滑雪中心、国家越野滑雪中心和奥运村）也力争明年竣工交付。 铁路站房建设王牌军 记者在京张高铁清河站看到，目前车站主体工程及站内装修已经基本完工，显示屏、闸门等已经安装。 据相关工作人员向《证券日报》记者透露：“清河站将于12月底开放正式投入使用。目前站房建设已经进入装修阶段，下一步主要进行座椅安装、商铺精装修等收尾工作。” “清河站是京张高铁最有代表性的一座车站，代表了中国综合交通枢纽最新水平，其最大特色是铁路、地铁及市政工程一体化设计。”相关负责人向记者介绍，清河站是京张高铁始发站之一，也是京张高铁线上规模最大的一座车站，是北京市引入地铁线最多的高铁车站，建成后将成为北京市北部综合交通枢纽。 据介绍，在设计理念上，清河站被赋予了“海纳百川”之意，建筑面积比老站房足足大了400多倍，达到13.47万平方米。车站采用曲面屋顶，抬梁式悬挑屋檐等结构手法体现北京古都风貌，同时以简约有力的曲线与A型支撑结构展示最新的建筑技术，凸显古都古韵、新貌新颜，在表达对百年京张铁路致敬之际，借冬奥会盛会展现中国发展新成果。 清河站是由有“铁路站房建设王牌军”之称的中国中铁全资子公司中铁建工承建。据介绍，目前中铁建工在全国建造了400余座铁路站房，全国地级以上城市的铁路大站房、特大站房基本都是由中铁建工建造。 “可以说，中铁建工在铁路站房领域是一枝独秀。”中铁建工董事长张建喜对《证券日报》记者表示，铁路站房是城市的门面，其建造过程中经常面临前期征拆、后期方案优化、工期紧张等问题，中铁建工在铁路站房建设领域有着多年的品牌和经验积累，在大型特大型站房建设、高原铁路站房建设等方面有着显著的技术优势和施工经验，并通过一大批重点站房的实施锻炼了专业技术团队和项目管理团队。同时，建工集团良好的企业文化，让大家在危难险重任务面前勇于担当，能打硬仗。这些都是中铁建工的优势。 中国高铁集大成者 作为2022年冬奥会的交通保障线，京张高铁代表了当前高铁建设最高水平及建设标准和方向。而中国中铁承担了京张高铁及支线崇礼铁路全线的总体勘察设计任务。 “京张高铁沿线地形复杂，施工紧，任务重，我们首次采用了智能化设备和技术，展现了中国高铁建设的硬实力，引领了中国高铁全新升级，也开启了世界智能高铁建设之先河。”京张高铁总设计师王洪雨告诉《证券日报》记者。 京张高铁沿线的官厅水库特大桥是目前全世界唯一能满足350公里时速的钢桁梁桥梁，但是该桥梁横跨北京备用水源地官厅水库。王洪雨介绍，在高铁建造过程中，为了避免污染水源，中国中铁首次采用了无轨式可拆卸检查车，整个钢梁在岸上拼装完成再顶推到位，全程没有在水上施工，同时对钢桁梁的防腐涂装体系提出了更高要求，使钢桥梁涂装体系在生命周期内仅需涂装两次，大幅降低钢梁涂装对水库水体造成的影响。 中国中铁电气化局京张高铁指挥部指挥长毛明华向记者介绍说：“京张高铁的建设，融入了大量的先进技术手段和智能化的元素。利用BIM（建筑信息模型）技术把二维的图纸变成三维的实景模型，做到了设备从原材料到运营维护的全寿命管理，不但提高了施工效率，也提高了工程质量；自主研发了智能化的接触网腕臂、吊弦生产线和智能接触网立杆车、隧道内自动打孔安装平台等专业化工器具，使接触网导线的平直度误差控制在一根头发丝以内；采取机器人巡检的方式，引入了基于大数据的健康自诊断系统和自然灾害监测系统，提升了变电所的智能化程度；在京张高铁最大的换乘站清河站，安装了智能垃圾处理系统，自动化输送、分拣，这边丢进垃圾箱，那边就进了回收站。” 据介绍，京张高铁初步设计批复总概算535.4亿元，其中静态投资478.8亿元。全线174公里共12个标段，其中由中国中铁的5家单位承担了90.2公里共7个标段的施工任务，占全线的52%。此外，全线9座新建站房中，中国中铁承担了其中4座站房的施工，全线重点工程的“一桥、三站、三隧”，除清华园隧道和张家口站房外，其余重点工程均由中国中铁承担建设任务。 在10月20日的联调联试工作中，京张高铁试验最高时速首次达到385公里，超出设计最高时速350公里10%。据透露，京张高铁将于12月底全线正式通车。 “三场一村”力争明年竣工 张家口“三场一村”项目是北京冬奥会张家口赛区主要赛事场馆，同样由中铁建工负责建造，同时也是中国中铁最重要的房建和市政项目之一。其中“三场”是跳台滑雪场、越野滑雪场和冬季两项场，一村指冬奥会运动员村。 《证券日报》记者在国家跳台滑雪中心看到，目前施工正在紧锣密鼓地进行中。现场项目负责人告诉记者，跳台滑雪场一共有两个标准跳台，高差分别为136米和141米，滑道长350米。这一项目最大的难点在于选址在山谷位置，空间狭小，坡度陡，要把滑雪道支撑起来，每一根梁的高度都不一样，几乎一根梁一个样。据介绍，预计今年钢结构主体工程将全部完工，明年6月30将交付。 据介绍，跳台滑雪场融入了中国元素“如意”，即“雪如意”。顶部圆环采用异型钢框架结构，采用双层网壳结构，计算总用钢量约1800吨，是我国首座跳台滑雪场地，也是张家口赛区冬奥会场馆建设群建设中工程量最大、技术难度最高的竞赛场馆。 越野滑雪场设置观众席位10000个，距离奥运村3公里。赛道分为两部分，包括位于东侧山谷的竞赛赛道以及位于南侧山谷的训练赛道。同时建设有4520平方米的竞赛管理楼和赛事运行室外场地及临时建筑，将承担12个竞赛项目。冬季两项中心滑雪场赛道分为两部分，包括位于东侧山谷的竞赛赛道以及位于南侧山谷的训练赛道，将承担11个竞赛项目，目前正在积极施工生产中。 【2019-09-24】中国铁建(601186)交通强国 基建龙头再启航 业绩稳健，交通强国龙头再起航 公司是我国最大的基础设施建设集团之一，主营业务是铁路、公路、市政等领域的工程承包，在高原、高寒等设计施工领域享有世界领先的技术优势。公司2008 年上市至今年收入复合增速为12%，归母净利润复合增速为17%；2019年上半年实现收入3529 亿元，同比增长14%，实现归母净利润92.84 亿元，同比增长16%，收入再提速。 融资渠道扩张，基建投资触底回升 2019 年1-8 月基建投资增速为3.19%，比去年底提高1.4pct，8 月环比提升0.28pct。今年以来投资低于预期一方面是去杠杆等因素导致投资动力不足，另一方面资本金到位较慢。经济下行压力加大，基建有望发挥托底作用，今年 1-8月铁路运输业和道路运输业投资分别同比增长12.7%和7.7%。今年中办国办发文提出专项债可作为重大项目资本金以促进融资渠道扩张，国常会也指出要加快专项债的发行使用进度、扩大使用范围，预计可带动明年基建投资7%至8%的增速，交通基建龙头有望充分受益。 订单充沛保障业绩，多元业务迸发活力 公司近三年新签订单CAGR 达19%，其中2019 年上半年新签订单7187 亿元，同比增长18%，继续保持高增长，在手订单余额超2 万亿，营收保障比超4倍，市占率达到近6%，创历史新高。川藏铁路等重大项目推进，公司业绩有望加速释放。工程承包板块中铁路业务占比下滑，毛利率整体有望提升。房地产、勘察设计、工业制造、物流贸易等多元业务为公司贡献近一半净利润，盈利能力强，。BOT、PPP 等投融资项目陆续进入运营期，盈利能力和现金流有望改善；特许经营和运营等收入占比逐步提高，公司未来估值有望提升。 投资建议：低估值龙头，维持“买入”评级 今年以来交通投资持续高增长，公司在手订单充沛，我们维持对公司的盈利预测，预计19-21 年EPS 为1.52/1.69/1.86 元，当前股价对应PE 分别为6.5/5.9/5.4 倍。介于公司的行业地位及交通强国战略的实施，我们认为公司的合理估值区间应为8-9 倍PE，合理估值12.16-13.68 元，维持“买入”评级。 风险提示：应收账款坏账，基建投资放缓，海外项目不及预期等。 【2019-09-20】中设集团(603018)"拼搏者"机制构筑竞争壁垒 逆周期托底助力高增长持续 内生外延并举,多项业务高速增长：（1）业务区域连年扩张，18年省外营收达16亿，占总营收38.10%：2015年，公司并购宁夏公路院，并在之后三年不断加大省外分支机构建设力度，2015-2018年，公司省外营收由5亿元增至16亿元；（2）设计业务多环节高增长，三年CAGR均在27%以上：公司勘察设计、规划研究、试验检测、工程管理三年（15-18年）CAGR各为37.90%、27.06%、41.86%、27.85%，EPC业务自2017年开始发力，2018年单项业务收入增265.45%至6.59亿元。目前，勘察设计/EPC/规划研究/试验检测占比约为62%/16%/10%/7%；（3）EPC模式有望拓展公司收入极值：设计企业人才密集，营收与人员数量高度正相关，但由于经营管理能力有限，公司规模不可能无限扩张，加入EPC模式后，设计公司有望加速实现百亿营收。 立足创新和资本驱动，长效激励助力持续发展：公司资质雄厚，技术实力强劲，在勘察设计、规划研究、试验检测等多个领域均拥有最高等级资质。我们认为强大的技术实力主要源于：（1）以内生创造为增长动力，重视自主发明；（2）以技术经营为主进行扩张，近两年研发支出增长率均超50%；（3）设计行业以人为本，高素质人才数量增长积蓄发展动能。另外，2019年公司推出第一期员工持股计划及“拼搏者”人才新机制，长效激励计划为持续发展再添动力。 外延并购+高端规划，打造多领域、高技术设计龙头：2016年6月，公司以1.11亿元收购扬州勘测设计研究院75%股权，进一步拓展省内外水利市场；2018年10月，收购美国Strabala+architects LLC的51%股权，进军国内高端建筑设计市场，推进集团向多领域、精致化、国际化方向发展；公司准确把握国内交通发展脉络，大力发展中设智库，2018年在智慧高速、新兴轨道、枢纽建设、水环境和民用航空等多个领域均取得重要进展。 低集中度+基建复苏，双逻辑看好龙头业绩增长：1）设计行业CR60%不足35%，龙头企业有望抢占市场份额。2016-2018年全行业设计收入分别增长7.29%、11.15%、14.86%，绝大部分龙头企业营收增长表现均优于行业整体，预计集中度将在未来有所提高；2）基建利好政策陆续出台，逆周期调节力度加大，9月初国常会召开，明确指出将按规定提前下达明年部分专项债额度，同时强调提前不得用于土地储备、房地产、置换债务及可完全商业化运作的产业项目。根据我们统计，今年1-8月共发行专项债20056.14亿元，近70%用于土储及棚改。我们判断，新规出台后，提前下达的专项债将大部分流向基建领域；3）交通板块或为主推动力：截至8月末，全国固投累计同比+5.5%，其中交通板块增速亮眼，铁路及道路投资同比各增11.0%、7.7%。 盈利预测及估值：内生外延并举，技术实力强劲，业务布局全行业多领域。基建稳增长愈加明确，产业链上游的设计龙头有望提前受益。我们维持预计2019-2021年EPS为1.10/1.38/1.67元，对应PE为11x/9x/7x，从设计行业整体上市公司来看，对应2019年平均估值11.1倍左右，2020年9.2倍左右，我们认为随着基建的预期起来，作为基建链上的弹性板块可以给予对应2020年11-13倍的目标估值，对应股价为15.18-17.94元/股，维持“强推”评级。 风险提示：基建投资不达预期，专项债政策不达预期，EPC拓展不达预期。 【2019-09-16】苏交科(300284)具备成长性的基础设施全领域服务商 管理与综合性专业服务能力打造护城河。公司成立之初，业务范围主要集中在公路、桥梁等勘察设计领域，从2008 年开启兼并收购步伐，使经营范围逐渐涉足到包括道路、桥梁、市政、水运水利、轨道交通等。优秀的管理能力是公司持续发展的核心。三年对赌期过后，收购公司业绩仍保持较快增长，成为内生增长动力之一，显示公司良好的整合管理能力。低成本外延扩张加速属地化布局。为了夯实国内区域布局，除了直接并购外，2016 年开始公司设立子公司、分院等方式进行属地化建设，拓展异地业务。由于设计企业的核心就是人，直接收购当地的团队比收购公司更直接有效。综合性能力优势突出，新业务不断突破提高价值。公司在环境、智慧交通、海外等新业务不断突破，持续创新提高价值。 留住且有效管理核心人才是苏交科成长关键。设计企业的核心就是人，如何通过激励机制留住核心人才，同时有效调动员工积极性是设计企业持续增长的关键。对标海外设计龙头，通过滚动式股权类激励绑定核心员工以及通过浮动工资激发员工动力是普遍做法。同样，苏交科上市以来做了多次股权相关的激励，且通过专业化外包以及智能化管理持续提高人员效率。 行业需求稳定，我们预计未来5 年复合增速超10%。除了总体投资规模、全过程工程咨询服务投入两个原因之外，勘察设计咨询企业的业务延伸也是行业需求扩张的重要方式。苏交科作为国内咨询设计行业民企龙头，目前市占率仍小（17 年市占率为0.15%）。行业进入成熟期，预计龙头效应更明显。 业绩保持持续、稳定较快增长。从净利润的角度，公司业绩稳中求进，一直保持有持续的、稳定较快的增长。尽管公司并购事项较多，但整体业绩增速较为稳定，没有大起大落。 投资建议。苏交科是国内基建设计龙头，产业链布局完善，是基础设施全领域、全流程服务提供商。公司凭借自身优秀的管理与综合性专业服务能力打造护城河，通过内生外延双轮驱动，上市以来业绩保持稳定较快增长，未来也有望持续。我们认为设计行业需求在投资继续增长、单位投资占比提升（政策推动和项目投资效率的内在需求）、业务延伸等驱动下，未来5 年有望实现10%以上的复合增速。同时，公司正在加速布局环境监测、智慧交通等新业务。我们预计公司19-20 年EPS 分别为0.8 元和1.0 元，给予其高于可比公司平均估值的2019 年13-15 倍PE，对应合理价值区间10.4-12 元，维持“优于大市”评级。 风险提升。并购整合风险、应收款无法收回的风险、人员管理瓶颈风险。 【2019-08-29】南钢股份(600282)2019年半年报点评:产品价格逆势上升 中报业绩表现优异 评论： 产量：上半年公司粗钢、钢材产量均创历史最好水平；生产钢材503.02万吨，同比增加30.08万吨；销售钢材500.25万吨，同比增加30.84万吨，增幅达到6%。作为以品种板材为主的企业，公司的产量能持续爬坡，生产销量和管理能力可见一斑。 价格和营收：2018H1和2019H1的中钢协钢材价格指数分别为115和109，板材价格指数分别为113和106，价格指数都有明显的回落。而公司上半年公司钢材产品综合单顿售价为4030元/吨，逆势同比上升90元；其中主导产品中厚板平均售价4223元，逆势同比上升214元，显示了公司在高端中厚板领域的持续突破。在量价双增的情况下，公司营业收入实现了11%的增长。 成本和毛利：上半年，普氏62%铁矿石价格指数均值为91美元/吨，同比上涨22美元，导致了公司成本的大幅增加。成本的上升导致公司上半年毛利率从21.7%下滑至15.5%。 期间费用：公司三项期间费用合计与去年同期比较接近。由于营收增加，销售费用成比例增加。管理费用基本持平，费用化的研发支出增加了44%，研发投入合计值仍然占到了营收的3%以上，保持了智能制造领域、新技术、新工艺及新产品方面的投入力度。此外，利息收入的增加导致公司财务费用有同比有所下降。各项期间费用保持合理水平。 投资收益和公允价值变动收益：联营企业盈利能力增强，套期保值收益较好。2019年上半年，公司权益法核算的长期股权投资收益达到了0.95亿，联营企业的盈利能力实现了明显的增长，是公司2017年开始大规模向外投资后实现的最好成绩。此外，公司作为民营企业，机制较为灵活，上半年公司套期保值实现了较好的收益，产生了非经常性收益1.5亿元。 业绩预测和投资建议：上半年公司中厚板产品的高端化取得了非常明显的成绩，高端产品的溢价增厚，抗周期性增强；同时公司作为民营企业，机制灵活，通过衍生品实现了成本对冲和盈利增厚。我们预计公司2019-2021年分别实现营业收入471.21/476.21/481.21亿元（原预测为447.68/470.50/--亿元），预计公司实现归母净利润40.45/42.49/44.56亿元（原预测为54.62/60.95/--亿元），对应的PE分别为3.4、3.2、3.1倍，根据公司历史情况和行业平均水平，给予公司4倍PE，对应的目标价为3.65元，维持“推荐”评级。 风险提示：需求失速下跌、减产有所反复 【2019-08-21】韶钢松山(000717)2019年半年报点评:钢材产量同比增22％ 成本抬升叠加税收致盈利同比降43％ 核心观点： 一、2019H1：生产稳顺、钢材产量同比增22%，成本显着抬升叠加税收致归母净利润同比降43% 2019H1，公司实现营收137.9 亿元、同比增13.8%，实现营业利润10.9 亿元、同比降38.2%，实现归母净利润10.1 亿元、同比降42.7%，基本每股收益0.42、同比降42.7%，加权ROE15.1%、同比减少24.2PCT。 量：2019H1，无高炉事故、节铁增钢成效明显，钢材产量同比增22.3%至340 万吨。 利：2019H1，公司实现利润总额10.9 亿元、同比降38.0%，吨钢利润为321.6 元/吨、同比降49.4%。根据工信部数据，2019 年1-5 月我国钢铁工业盈亏相抵后实现利润1399.3 亿元、同比降16.6%，结合统计局2019年1-5 月钢材产量数据，2019 年1-5 月我钢钢铁工业吨钢利润为291.3 元/吨、同比下降25.0%。公司价格与盈利走势基本与行业一致，营业收入增速略快于行业、但营业成本增幅显着快于行业，叠加产量增速（钢材产量同比增22.3%）显着快于行业，最终导致公司吨钢利润降幅显着快于行业。 期间费用：员工酬金降致吨管理费用同比降45.3%至16.9 元/吨，降杠杆、吨钢财务费用降46.0%至21.8 元/吨。 净利润：公司下属全资子公司广东韶钢国贸贸易有限公司正式进入破产程序，本期不再纳入合并报表范围，公司按照会计准则的要求确认投资收益、资产减值损失，所得税恢复正常缴纳致归母净利润降幅快于利润总额。 二、2019H2 计划：钢材产量同比降1.5%，资本开支聚焦环保与转型升级 量：2019H1 公司已实现钢材产量340 万吨。在假定公司按2018 年年报计划完成的情况下，2019H2 公司预计实现钢材产量335 万吨、同比降1.5%、环比降1.5%。 资本开支：根据《2019 年度基建技改项目投资框架计划的公告》，2019年全年计划安排基建技改项目187 项、投资总额22.05 亿元，投资聚焦环保与转型升级焦环保与转型升级。 三、投资建议：优区位、优结构，人事和产线效率提升夯实竞争力，维持"买入"评级。预计2019-2021 年公司EPS 为0.93/0.97/1.01 元，对应于2019 年8 月19 日A 股收盘价3.87 人民币元，2019-2021 年PE 为4.15/3.99/3.83 倍，2019 年PB 为1.11 倍。公司估值体系遵循PB-ROE 框架，依据PB-ROE 框架，我们判断公司2019 年合理PB 中枢为1.6 倍左右，以2019 年公司每股预测净资产3.48 元计算，公司合理价值为5.58 元/股，维持"买入"评级。 四、风险提示：宏观经济增速下滑；区域供需格局扭转；矿石联合限产保价致盈利收窄；转型升级进程不达预期。 【2019-11-27】三钢闽光(002110)需求超预期叠加低库存提振钢价助力行业利润反弹 区域龙头业绩稳分红高估值修复可期 需求超预期下，供给收缩、低库存下再去库存刺激钢价反弹，铁矿石等成本稳定下行业盈利能力增强，公司业绩在行业的利润反弹的带动下有望边际改善，低估值有望修复。钢铁行业持续推进供给侧改革，市场供需格局改善，景气度较高，行业经济效益创历史最好水平。流动性宽松、强基建的政策利好、暖冬天气和冬储需求等拉动钢材需求的增长。地产销售和新开工回暖，在中央经济工作稳增长和基建补短板的政策指导下，基建托底和工程机械等相关下游需求或将发力，提振钢材的价格和行业利润。 公司作为福建长材的龙头企业，比较优势明显，盈利能力和未来盈利稳增长的预期强，股东权益回报率高。1.产品价格较高。公司产品以建筑钢材为主，尤其是螺纹钢占比较大，受益于2017 的地条钢出清，福建钢材产量增速较小，而固定资产投资保持高位需求旺盛，支撑了钢材的高价格，公司的钢材售价比全国平均价格高出156.5 元/吨。2.全流程降本，负债率低，期间费用率创新低。公司地处东南沿海，产品结构以螺纹钢等长材为主，在生产工艺、原燃料成本、物流运输成本、环保成本和新国标成本等方面具备一定的成本优势，吨钢成本优势在700 元/吨左右，而费用率全行业最低较行业平均水平低6.71 个百分点。3. ROE 位列行业前列。公司资产周转率高，经营稳定高效，权益乘数较低，ROE 质量很高并且未来有进一步提高的空间。 优质钢铁资产注入，意向收购罗源闽光，未来业绩看点较多。公司收购三安钢铁、漳州闽光之后，经过深度整合，经营规模进一步扩大，市场占有率提高，盈利能力增强。目前公司已经发布意向收购罗源闽光的公告，待收购成功，进一步强化福建钢铁龙头的地位。 公司股利分红回报和资本增值的预期回报较高。在通过股利分红回报股东方面，公司在行业中表现优异，股利分红比例为51.64%，股息率位于行业前三，预计2019 年的股息率为8.74%-11.89%。 通过横向和纵向比较，目前公司的估值存在低估，具备一定的长期投资价值。公司的P/E 在行业中较低，较行业平均水平被低估49.93%；从历史P/B 演变来看，目前公司1.24 倍的P/B 低于供给侧改革之前的水平，考虑到公司较强的盈利能力、股东权益回报能力和股利分红能力，公司的估值具有修复的潜力。 投资建议：地产需求超预期低库存下钢材价格反弹，行业利润扩张的同时成本稳定带来估值修复的机会。预计公司2020-2021 年EPS 为1.58/1.67，对应的PE 为5.32/5.01 倍，给予“推荐”评级。 风险提示：1）钢铁价格大幅下跌；2）下游基建、房地产需求不及预期；3）原料能源成本大幅上涨；4）产能释放、收购进程不及预期。 【2019-12-04】中信特钢(000708)深度报告之二:产品与研发驱动盈利增长 估值向纽柯看齐 产品和技术领先的特钢航母正式起航。2019年9月16日，公司完成收购大股东旗下兴澄特钢83.5%股权，并于11月28日完成剩余13.5%股权的收购，自此全球最大的特钢集团中信特钢实现整体上市。中信特钢的产品竞争力体现在强大的研发能力和技术优势上。公司2018年研发费用投入比达到3.6%，吨钢研发费用投入231元，无论规模还是强度均处于行业领先水平。同时公司坚持执行严格的技术学习和培训制度，无论管理人员还是一线工人均要完成80-100小时不等的学时。并且公司每年淘汰10%以上的旧品种，研发10%以上的新品种，以保证产品的竞争力。因此，公司核心产品价格通常比竞争对手高500-1500元不等，并保证了穿越周期的高盈利水平。 坚持技术与研发是公司高盈利的核心驱动力。公司保持高盈利的两大关键是核心产品的竞争力和产品间的互补性，二者都源于公司坚持技术与研发。以本部兴澄特钢为例，其轴承钢和合结钢等核心产品历史平均吨毛利在800元以上，不仅盈利能力最强，同时波动也最小，为公司的高盈利奠定了基础。同时其余碳结钢、钢板和钢坯等产品，虽然盈利能力稍弱但盈利周期具有互补性，平滑了公司盈利的波动。从兴澄特钢的研发历史来看，无论是轴承钢从国内第一到世界领先，还是钢板从零起步后来居上，均体现了公司对技术研发的持之以恒和强大的研发能力。 |
