创业板注册制改革箭在弦上 创投机构期待制度新突破 科创板宣布开通一周年以来，已经有一批符合科创定位的企业陆续上市，科创板支持科技创新效果初步显现。而加快推进创业板改革并试点注册制成为近期监管部门频繁提及的热词，随着上周创业板再融资取消连续两年盈利条件，也让市场对于创业板改革的进一步提速有了更多期待。 尽管对于创业板注册制改革是否会有“行业限制”或“新老划断”等问题尚没有明确答案，但这并没有影响到企业申报创业板的热情。证券时报记者采访的多家创投机构负责人表示，对于创业板改革并试点注册制非常看好也充满期待，希望能结合深圳先行示范区的特色，带来一些新的制度突破。 “软”科技企业绕道 “我们有被投企业其实也算科创企业，但和科创板规定的产业方向不尽吻合，还是属于偏早期的‘软’科技的产业互联网型，强制贴上硬科技的标签也没有必要，非常期待创业板的改革细则出来。”华中某创投机构负责人告诉记者。 据Wind数据，截至11月14日，创业板排队审核申报企业共197家，其中已预披露的企业共164家，辅导备案登记受理企业33家。在这164家企业中，59家企业预披露已更新，14家企业已受理，91家企业则处于已反馈状态。 创业板过去十年市值增长近40倍，支持了大批新经济企业上市做大做强。而新的改革对于引导、撬动大量社会资金持续流向急需资金支持和市场孵化的科技创新型中小微企业起到重要作用。 申报创业板的企业类型更为丰富，合计来自47个证监会行业，其中不乏住宿业、农副食品加工业、娱乐、新闻出版行业等。对标科创板的六大行业支持，创业板改革的行业包容性成为此次市场关注的焦点之一。 松禾资本合伙人袁宏伟在接受采访时表示，创业板试点注册制的优势之一，就是在产业方向上的涵盖范围或更为广泛，对于一些偏“软”的技术，不属于科创板规定的六大行业但也是创新类的公司，创业板可能会成为首选之地。 嘉御基金董事长卫哲也表示，拿掉“科技”两个字，不是意味着不要科技含量高的公司，可以理解为没有科技含量也能去上创业板，有科技含量、是高科技公司还可以去上创业板；在他看来，没有必要为了上科创板，把企业贴上科技化标签和增加的科技元素，强行包装出科技含量，这样会对市场有误导，有悖科创之名。 从全世界来看，不能说纳斯达克是美版科创板，纳斯达克也有科技含量低的企业上市；阿里巴巴在纽约交易所挂牌，说明有科技含量的公司也可以登陆纽约交易所。 在卫哲看来，无论是科创板还是创业板，都聚焦于三个改革层面：第一，对盈利要求的放开；第二，相对上市的时间可确定性；第三，对发行定价市场化。而对于创投机构来说，放宽盈利要求意义更大，这个要求确实使得很多VC（风险投资）/PE（私募股权投资）敢于去看在自己的基金年限内不一定实现盈利达到上市标准的公司。 机构期待制度新突破 “对于早期的天使投资来说，还是希望创业板的改革能在退出的规定方面有所突破。”深圳一家VC机构负责人告诉记者，“现有的主板、科创板的减持规则对于创投机构而言还是比较严格，天使投资在上市前就已经锁定了七年，就算上市后，也至少一年的锁定期，减持要分很多次，尤其目前市场募资环境不太好，退出环节畅通才有利于整个募投管退的流动。希望吸取海外市场注册制的一些安排经验，锁定期限只有半年。” 对比来看，科创板与创业板退出时解禁比例相近、减持限制更严，对标海外，科创板减持规则较美国144法案和香港创业板规则在股东锁定和减持上的要求更严苛。 不过，袁宏伟表示，被投公司上市后看它是处于哪个发展阶段，如果是对于那些还在高成长期的公司不会上市就卖掉，什么时间合适退出，还是要依靠企业自身的成长能力来判断。她总结，创业板经过十年发展已经积累了很大体量，实行注册制，在市场的定价能力和对上市企业的认知上会更准确和专业，板块的投资成熟度、受关注度会更高；此外，创业板的投资门槛如果还维持原有标准，直接试点注册制后，等同于在相对成熟的市场做了改进，增强了投资的活跃度，市场交投频率提升，机构投资人参与的空间会更大。 深圳市公司治理研究会副会长、北京隆安（深圳）律师事务所高级合伙人张军表示，对于创业板改革并试点注册制有以下期待：首先，要做好基础制度的建设和配套改革，加强和规范信息披露的要求，加大中介机构的责任；第二，需要进一步提高上市公司的质量，希望创业板试点注册制能在上市企业准入门槛（上市审核标准）上有所突破，吸引更多有发展前景的高质量企业通过注册制在创业板上市；第三，需要加大对证券违法行为特别是信息披露违法的处罚力度，提高资本市场的违法成本，从行政、民事、刑事各方面加大对违法行为的惩罚力度。 中兴通讯构建“大5G”生态将持续加大投入 随着5G商用的加速，各企业在5G领域的布局备受瞩目，与此同时，5G领域代表企业也有意继续加大5G投入。 5G产品已全面就绪 日前，在中国移动合作伙伴大会开幕前夕，中兴通讯多位高管接受了证券时报·e公司记者专访，中兴通讯副总裁柏燕民表示，中兴通讯5G在产品方面已经全面就绪：第一，在自有技术上提升，面向明年5G大规模建设，自有芯片应用将会进入到第三代芯片；第二，随着三大运营商带宽的变大，对设备的要求也进一步提升，要求设备更小、功耗更低，同时技术、能力不断提升，目前中兴通讯做好下一代平台切换的准备，明年会提供更大带宽、更大功率、更低功耗方面产品准备，年底就可以切换新的产品。另外，在产品整体系列化准备方面，中兴通讯也会进一步完善。 “2019年中兴面向5G建设上，产品性能已经比较完善，现在提供产品除了宏站、灯杆站、街边站、还包括室内覆盖站点。”柏燕民表示，2020年整个产品系列将进一步扩展，明年会形成覆盖8通道、32通道、64通道、灯杆站、街边站还有室分站不同覆盖场景下、更加灵活的解决方案，便于运营商根据实际场景降低建网成本。 不过，柏燕民坦言，5G在目前为止，对中兴通讯来说还属于投入期。他介绍，中兴通讯已经把口号都变成5G先锋，而中兴通讯5G指的是泛5G包括与5G相关的，5G的承载、5G的终端等等，是大5G生态概念。 “现在5G建设刚刚开始，中兴在5G方面投入非常大，中兴坚定把5G作为公司战略发展方向。”柏燕民透露，从最近几年研发投入来看，公司研发投入在5G方面每年都有非常大幅的增长，包括到5G即使进入大规模建设期，中兴在5G建设期依然会加大力度。 应用领域将率先爆发 随着5G建设的加速，5G与各行各业的渗透也打开了想象空间。未来哪些行业借助5G技术有望率先爆发？ 中兴通讯副总裁刘金龙接受证券时报·e公司记者采访时表示，从B2B模式来看，工业互联网将率先发展起来，而从B2C角度来看，游戏、教育、医疗这几个能让大家更快乐、更健康的领域将得到率先应用。 “比如远程会诊，专家资源是非常有限的，去稍微偏远地区，紧急时可能没有办法有专家资源帮我们诊疗，结合5G就可以做远程会诊，远程会诊的场景很好理解，可以把多点的实时信息同步在一起，可以了解当时的情况和状态，可以让各个医生同时进行诊断、治疗。”刘金龙以5G与健康领域的结合为例，讲述了医疗合作的很多场景。 工业和信息化部部长苗圩日前在国新办发布会上也表示，未来5G应用场景的80%会在工业互联网。 在中兴通讯高管看来，在5G方面，中兴通讯核心能力主要体现在以下几方面，第一，中兴在5G核心部件、核心器件、核心芯片上的自主能力；第二，追求设备极简化，比如打造基带处理大容量、多频多模，可帮助运营商降低成本；第三，更加关注网络运维智能化。他认为，5G网络叠加上去以后，整个网络存量非常复杂，包括2、3、4、5G四代同堂，在NSA上，又存在高度耦合，网络智能化发展能够帮助运营商提高运维效率，降低运维成本。 证券时报记者了解到，截至今年年9月底，中兴在全球获得35个5G商用合同，已经与全球60多家运营商展开5G深度合作，并参与了国内三大运营商5G规模商用建设。 又一“独角兽”分拆上市 金融壹账通正式赴美IPO 平安集团旗下金融壹账通11月14日宣布，已经向美国证券交易委员会公开递交了招股说明书，内容关于以美国存托股票（ADS）的形式首次公开发行普通股。在NYSE/NASDAQ全球市场，金融壹账通将申请的股票交易代码为“OCFT”。 据今年5月市场消息，金融壹账通估值80亿美元，计划筹资10亿美元。 仍处平台获客期 此次股票公开发行中，摩根士丹利、高盛（亚洲）有限责任公司、J.P.MorganSecuritiesLLC、中国平安证券（香港）将担任牵头联席簿记人；美银证券及HSBCSecurities（USA）Inc.将担任其他联席簿记人；中信里昂证券及美国科本资本市场公司将担任联席经办人。 金融壹账通成立于2015年12月，是平安集团旗下面向金融机构的商业科技云服务平台。据招股书披露，金融壹账通的发展将遵循四个阶段：1）平台孵化期；2）平台获客期；3）高速增长期；4）利润增长期。而公司现在正处于发展的第二阶段，准备迈入第三阶段。 金融壹账通快速发展的大背景是，当前全球金融机构都面临着来自互联网企业的挑战，数字化转型的需求显得尤其迫切。金融机构数字化催生了庞大的市场需求。据悉，金融壹账通的12大解决方案覆盖了多个金融行业垂直领域，包括银行、保险和资产管理，涵盖它们的所有业务领域——包括营销获客、风险管理和客户服务，同时也包含数据分析、智慧经营和云服务等科技基础设施建设。 招股书显示，金融壹账通的业务自成立以来呈现高速增长之势，营收自2017年的5.8亿人民币（0.8亿美元）增至2018年的14.1亿人民币（约2亿美元），增幅达143%。到2019年9月30日，营收为15.5亿人民币（2.1亿美元）。 不过，招股说明书显示，2017年、2018年和2019年前三季度，金融壹账通的净亏损分别为6.07亿元、11.90亿元与10.49亿元；经营亏损分别为8.9亿元、11.14亿元、11.20亿元。 展业模式“三步走” 展业模式上，金融壹账通采用了“使用-深化-融合”三步走的模式，前期通过咨询和免费试用的方式让客户了解产品，再通过交叉销售更多产品来深化客户关系，最终实现平台的融合，也减少了客户兼容不同科技产品的压力。 在该模式下，金融壹账通打破了传统SaaS平台以系统或解决方案定价的收入模式，改为采用基于交易量的收入模式，即仅收取少量前期安装实施费用，之后的主要收入是基于金融机构客户在云服务平台上产生的交易量或者业务量来计算。 金融壹账通赴美IPO表明，继平安好医生2018年5月在港交所正式挂牌上市后，平安集团五大生态圈中又一家科技类企业启动上市进程。金融壹账通的成功上市对于平安集团来说意义深远。目前，平安已经孵化出陆金所控股、金融壹账通、平安好医生、平安医保科技等一系列金融科技和医疗科技平台。 近年来，中国平安围绕“金融服务、医疗健康、汽车服务、房产服务、智慧城市”五大生态圈，持续加大科技投入，构建了“科技赋能金融、科技赋能生态、生态赋能金融”的战略发展路径。平安今年上半年曾发布了公司在2019年至2021年的三年发展规划。该规划中，平安将“科技型”写入公司战略定位，表示将致力于成为“国际领先的科技型个人金融生活服务集团”。 “金融与科技的融合对金融业产品和渠道的服务效率与质量将产生深刻影响，把握住该趋势为用户提供多样化、场景化的金融服务的机构，将有机会脱颖而出。”平安彼时表示。 |
