五大维度给股权创投私募做“体检” 昨日晚间，中国证券投资基金业协会（下称中基协）发布《私募股权、创业投资基金管理人会员信用信息报告工作规则》（下称《工作规则》），针对股权创投私募会员信用情况，从合规性、稳定度、专业度、透明度及投资风格五大维度进行考量，持续动态积累其信用档案，引导私募提升合规性和专业水平。 中基协表示，从私募基金特点出发，近几年对创新信用管理模式做了一系列探索，建立“三重博弈”机制，将市场机制引入信用建设；同时，探索建立会员信用信息自我积累、管理和运用机制，激发内生动力，推动形成私募基金行业信用建设自我约束的新模式，使信义义务文化落地生根。 据了解，2018年初，在中国证监会指导下，中基协制定实施了《私募证券投资基金管理人会员信用信息报告工作规则》。为进一步创新私募股权、创业投资基金行业信用体系建设模式，引导和支持会员持续加强信用信息自我积累、管理和运用，中基协研究制订了私募股权、创业投资基金管理人会员信用信息报告工作规则。 根据《工作规则》，股权创投私募信用信息报告包括管理人的合规性、稳定度、专业度及透明度，从合规经营、稳定存续、专业运作、信息披露等四个方面展示会员的信用信息情况；在此基础上，设有独立的“投资风格”维度作为补充，以更好地体现私募股权投资基金、创业投资基金以及私募股权投资类FOF、创业投资类FOF领域的多元化、多样性特点。 具体来看，合规性是指从受到的自律处分，如行政监管措施、行政处罚等方面进行展示；稳定度是指从管理人治理结构及团队变化、展业年限、规模情况等方面进行展示；专业度包括团队专业度、专业机构投资者情况、投资进度安排、在被投标的中发挥的作用等方面；透明度则针对投资者履行信息披露义务及保障机制设计情况等方面进行展示；投资风格呈现的是私募管理人的投资特点，主要包括投资行业、阶段、标的选择上的不同策略，以及基金清算、杠杆运用等方面的情况。 据悉，信用信息报告每季度更新一次。此次发布的《工作规则》中的“一性三度”指标体系将于2020年上半年正式生效执行；“投资风格”指标体系预计于2020年底前启动执行。 中基协表示，私募股权、创业投资基金管理人会员可根据自身经营需要，将信用信息报告一对一地提供给相关合作机构。但信用信息报告不构成对私募股权、创业投资基金管理人会员投资管理能力、未来持续合规经营情况的认可，不作为基金资产安全的保证。 新能源汽车产业“连环雷”的背后 这两天，众泰汽车“连环雷”引发杭可科技等上市公司纷纷计提坏账准备，引起投资者的高度关注。新能源汽车产业链庞大，因为其中某一个“点”而引发多米诺骨牌效应，着实令人吃惊，也再次说明貌似强大的产业链“里子”之薄，中国新能源汽车产业唯有依靠核心技术，才能良性发展，铸造健康的生态。 事情不复杂，核心就是众泰汽车出问题了，众泰汽车及旗下公司拖欠比克动力货款高达6.21亿元，然后比克动力欠杭可科技、当升科技、容百科技等上市公司的钱也悬了，上市公司于是纷纷被迫计提坏账准备，二级市场上，这些上市公司股价也纷纷下跌。因为众泰汽车爆雷，A股出现了“连环雷”，这也暴露出国内新能源汽车产业链的生态是如此脆弱不堪，那么，为何出现这种不堪一击的生态体系呢？ 新能源汽车产业的方向是确定的，中国在传统燃油车领域想赶超日本、美国、德国这些汽车强国，可谓难上加难，别人都发展了几十年上百年，传统燃油车的核心技术都掌握在发达国家手中，而且中国是个石油消费大国，石油资源其实算不上丰富，如果在新能源汽车这一战略新兴产业实现弯道超车，其意义再怎么描述都不为过。为了支持国内的新能源汽车企业尽快研发出核心技术，国家实行了补贴政策，政策的善意昭昭，新能源汽车产业链的核心技术，需要资金支持，需要大量的研发投入，补贴政策的本意，当然是为了促进产业尽快成熟起来，拥有核心技术，赶超发达国家。因为在新能源汽车产业这一新兴领域，中国和美国、德国、日本差距并不大，大家几乎处于同一个起跑线，中国发挥政府决策效率高、集中力量办大事的优势，实行补贴政策，也是顺应趋势的良策。 只可惜，不少传统汽车企业纷纷上马新能源汽车项目，最大的目的，不是为了投入研发掌握核心技术，而是骗取政策补贴。这些伪新能源汽车企业一方面骗取补贴，另一方面在二级市场打着“新能源汽车产业”这一炙手可热的题材概念，疯狂炒作股价，然后高位套现，国家善意的补贴，最终成为一些企业疯狂敛财的工具。而且，为了制造假象，这些企业不顾客观实际疯狂扩充低端产能，炮制虚假繁荣，这种非理性的繁荣，钻了制度的空子，浪费了纳税人的钱财，最终一定是一地鸡毛。政策补贴的本意是让企业有资金不断投入研发，尽快掌握新能源汽车领域的核心技术，而现实是一些企业疯狂骗补，把核心技术抛诸脑后。好好的一本“经”，被这些假和尚念歪了。 当政策补贴滑坡之后，狐狸尾巴开始露出原形，很多骗取补贴的企业所制造出来的产能，其实并非市场真实的产能需求，而是虚假产能，一旦类似众泰汽车爆雷这样的事件发生，好比最后一根救命稻草没了，多米诺骨牌效应活生生地上演，只有当企业的核心技术培育起来，产业链的生态体系才可能成为护城河。 在众多的新兴产业领域，比如集成电路、芯片、半导体，中国都要追赶发达国家，真正志在实业的企业，亟待政府的政策倾斜和资金支持，但政策的好心，决不能被浑水摸鱼者所玷污，自主创新的道路上，需要的是心无旁骛的技术积累和创新，而不是无耻地以“技术创新”的名义骗取补贴。当众多新兴产业的核心技术建立起来，生态体系就会坚不可摧、牢不可破，企业抵抗风险的能力就会大大增强，所谓“连环雷”的悲剧，才有可能避免。 10月信托融资量价齐跌 地产信托环比大降六成 11月11日，央行公布10月社会融资数据，增量规模方面数据为6189亿元，比去年同期减少1185亿元，下滑明显。其中，信托方面下滑也较大，信托贷款减少624亿元，同比减少742亿元。 证券时报记者获悉，10月信托业集合信托产品发行规模与成立规模均出现下滑。其中，10月集合信托成立规模不足千亿，为957亿元，环比下滑近五成，尤其是房地产信托产品资金募集规模环比下滑六成。 同时，在全球货币宽松浪潮之下，信托产品收益率也持续走低，纳入统计的48家信托公司有近一半信托公司产品收益率跌破8%。 集合信托量价齐跌 用益信托数据显示，截至11月8日，10月共有62家信托公司参与集合信托产品发行（销售阶段），共发行1788款集合产品，与上月同时点相比，环比减少20.85%；集合信托产品发行规模为1693.75亿元，与上月同时点相比，环比减少16.26%。 从信托产品成立市场数据来看，10月份数据也无法令人乐观。 截至11月8日，10月共有58家信托公司成立1314款集合信托产品，与上月同时点相比，环比减少27.12%；集合信托产品成立规模为956.67亿元，与上月同时点相比，环比减少47.03%。这意味着，集合信托产品的成立规模在9月短暂回升之后，10月再度掉头下行，成立规模不足千亿。 用益信托研究员喻智分析，10月份信托发行与成立市场都出现环比下滑，一方面是受到国庆长假影响，工作日减少使得发行数量和规模有所下滑；另一方面，监管政策依旧是影响集合信托市场的重要因素，国庆后多张信托罚单接踵而至，合规问题成为信托公司展业面临的重要障碍，加之房地产信托政策再度收紧，影响到了信托产品资金募集。 除了集合信托发行和成立规模环比大幅下降，信托产品收益率在10月继续下滑。 数据显示，截至11月8日，10月成立的集合信托产品平均预期收益率为7.87%，环比减少0.28个百分点，正式宣告信托产品的平均预期收益率跌破8%。 从信托产品期限看，10月信托产品平均期限为1.79年，较上月同期相比缩短0.05年。喻智认为，集合信托产品的平均期限下滑，最有可能原因是超短期产品数量占比的上升，尤其是房地产信托收紧后，现金管理类集合信托产品数量的增加。 从宏观经济来看，集合信托产品收益率继续走低，则是全球货币宽松浪潮下，国内的“降准降息”预期有所增强，集合信托产品类固收产品的收益率下行；其次，强监管促使信托业转型，此前较高收益的房地产信托收紧，集合信托产品结构发生变化。 喻智认为，长期来看，经济下行压力仍在，货币环境相对宽松，随着国内金融供给侧改革的推进，集合信托产品的收益或进一步下行。 房地产信托环比大跌 10月集合信托产品募集规模大幅下滑，从投放细分领域来看，房地产类信托、工商企业类信托和金融类信托无论是同比数据，还是环比数据均出现大幅下滑。 其中，房地产信托成立规模大幅下滑，10月共募集资金281.72亿元，环比下滑60.47%，同比亦下滑33.5%。 曾经是集合信托产品中的大块头的“房地产信托”出现下滑，主要系受到房地产业务监管收缩的影响。 喻智表示，房地产信托在9月大幅回升后，10月再度大幅下滑，一方面是受到国庆长假影响，募集规模回落。另一方面，国庆长假后，多张针对房地产信托业务的罚单出台，表明监管环境持续收紧，而监管认可的信托公司投资房地产的真股权投资类、房地产投资基金以及资产证券化产品转型升级，仍然需要时间。 工商企业类信托的遭遇与房地产信托几乎可谓“同病相怜”，该类信托10月募集资金61.67亿元，环比减少62.56%，同比减少56.76%。 喻智分析，宏观经济下行压力是影响信托公司展业的重要因素。经济下行压力大导致企业的经营效益不佳，流动性资金较为紧张，外加债券市场以及大资管行业的信用风险事件频发，信托公司在开展此类业务时态度相对保守。 不过，与房地产信托和工商企业信托相比，基础产业信托虽然环比下滑，但是同比已经增至近五成。 数据显示，10月基础产业类信托募集资金规模257.91亿元，环比减少34.92%，但与去年同期相比，基础产业类信托募集规模增长了49.48%。 从基础产业类信托的地区投向看，区域高度集中于江苏、四川和山东等少数地区。其中，江苏省以173款产品遥遥领先，而四川省和山东省次之，分列二、三位。 |
