农林牧渔：周期回暖趋势延续 荐8股
2014 农业行业告别了长达两年的周期低迷，2Q14 单季净利润同比增长达160%。 主要子行业中，畜禽链在猪价带动下率先实现盈利好转，养殖、饲料行业净利润分别实现同比增长127%、43%。 年内展望，判断周期回暖趋势仍将延续，景气持续改善的畜禽链、库存拐点隐现的种子行业均具备一定投资机会。 3Q 业绩前瞻：畜禽链盈利好转延续。 预计景气率先提升的畜禽链仍将是3Q14 业绩同比回升最为明显的子行业。主要子行业及公司的3Q14 业绩预测情况如下：畜禽养殖：自7 月底自繁自养生猪已进入盈利阶段，预计3Q14 生猪养殖实现单季盈利转正。肉禽养殖盈利自2Q14 已实现转正，由于产能去化更为充分，料3Q14 延续高增长。 饲料：受益养殖景气回暖，3Q14 畜禽饲料行业盈利进一步改善，行业龙头如大北农业绩同比增速有望接近30%。水产饲料也将延续盈利回升。 动保：3Q14 行业增速分化，产品升级先锋金宇集团业绩延续高增长，预计业绩同比增速有望达到100%。以招标苗为主的中牧股份3Q14 牛三价口蹄疫疫苗尚未放量，仍将受到三价苗对二价苗的替代影响。以市场苗为主的瑞普生物在养殖景气回暖带动下预计业绩实现环比改善。 种子：3Q 属行业淡季，单季业绩不具代表性。2014 年玉米、水稻制种面积分别下降23%、14%，种子行业或将迎来库存拐点，行业复苏机会值得关注。 水产养殖：獐子岛进入虾夷扇贝中长期亩产提升通道，但短期业绩预计暂无明显体现。 建议关注三条投资主线：1、高弹性的养殖行业。预计猪价经历9~10 月的调整期后重拾上涨概率大，养殖股依然值得关注，建议关注圣农发展、牧原股份、雏鹰农牧、益生股份；2、后周期的饲料及动保行业。从3Q 业绩来看，养殖景气复苏已然传递至后周期环节，建议关注金宇集团、大北农；3、拐点隐现的种子行业。制种面积下降后，2015 年种子行业有望迎来库存拐点，并带动行业景气复苏，建议关注隆平高科、登海种业。 |
