11月3日举行的第三届中国企业改革发展论坛上，国资委主任郝鹏表示，下一步国企高质量发展要在推动布局优化和结构调整等五个方面下功夫。国企要聚焦实体经济，做强做精主业，有效发挥国有资本投资、运营公司功能作用，坚决退出不具备竞争优势的非主营业务，推动国有资本更多投向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，更多投向战略性新兴产业。 国资委研究中心还在论坛上发布了《中央企业高质量发展报告》，15家央企的推进高质量发展主要举措和规划在此集中亮相。国家电网提出，将围绕泛在电力物联网产业发展方向，遴选具有较强竞争力和成长性的中小企业，共同推动上市工作；航天科技集团提出，积极探索用资本助力军工科研院所改革；中国电子科技集团提出，推动上市公司成为核心经营平台。 相关上市公司： 岷江水电：最新公告称，重大资产重组事项获得证监会并购重组委通过，将于4日复牌，拟注入资产涉及泛在电力物联网建设的多个方面； 航天工程、航天机电：大股东均为航天科技集团旗下的科研院所； 国睿科技：正在推进购买国睿防务、国睿信维的重大资产重组方案，公司实控人为中国电子科技集团。 【2019-10-09】岷江水电(600131)资产重组翻新篇 泛在电力物联网助腾飞 资产臵换翻新篇。岷江水电为国家电网孙公司，现有业务以水利电力开发为主。2018年底，国家电网提出“开展信息通信产业混合所有制改革”，2019年2月，岷江水电披露重大资产重组预案，拟通过资产臵换、发行股份等方式，将国网信息通信产业集团的部分资产，注入上市公司。 产业成长性：泛在电力物联网-国网投资新风口。2019年3月国家电网董事长寇伟提出，当前国网公司最紧迫、最重要的任务就是加快推进泛在电力物联网建设。2021年，初步建成泛在电力物联网，2024年，建成泛在电力物联网。2018年，国网信息化+通信项目投资合计约120亿元左右，随着泛在电力物联网建设战略制定，我们预计电力物联网建设将进入快速车道，电网信息通信等相关领域投资有望迎来高峰。 产业格局：信产集团为核心企业之一。我们对近年国网信息化、调度类软硬件中标情况进行整理。（1）信息化硬件：信产集团及子公司在光模块、负载均衡器、入侵防御系统、入侵检测系统、网络交换机、PC服务器等领域份额较高。（2）信息化软件：信产集团子公司在企业资源管理软件、地理信息系统基础地理数据等领域份额较高。（3）调度类硬件：信产集团子公司在网络交换机、网络路由器等领域有一定份额。 重组后：电力信息通信成长性显着。资产重组完成后，上市公司主要业务由传统的配售电及发电，转变为电力信息通信业务，更具成长性。根据业绩承诺，2019-2022年标的公司合计净利润的复合增速约13%。2019年初，国网提出加快推进“泛在电力物联网”建设，我们认为，注入资产相关的信息化业务，将是国网未来几年投入的重心之一，基于此，我们判断，注入资产实际利润增速可能会超过利润承诺情况。 盈利预测及投资建议。不考虑重大资产臵换及发行股份并支付现金购买资产，我们预计2019-2021年公司归属母公司净利润1.48亿元、1.65亿元、1.85亿元，对应EPS0.29元、0.33元、0.37元。考虑重大资产臵换及发行股份并支付现金购买资产，不考虑配套募资，交易完成后，上市公司总股本为11.07亿股。假设资产重组事项于2019年底完成，我们预计2019-2021年公司归母净利润4.97亿元、5.93亿元、7.09亿元，对应交易完成后EPS0.45元、0.54元、0.64元。给予公司2019年45-50XPE，对应合理价值区间为20.25-22.50元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。 风险提示。（1）电网投资不达预期；（2）市场竞争风险；（3）资产重组失败风险，本次重大资产重组已获得国务院国资委原则同意的批复，但尚需经中国证监会核准，重组事项尚存在一定不确定性。 【2018-11-21】航天工程(603698)被忽略的高端制造标的 被低估的煤气化龙头 航天工程：掌握核心专利技术的气化炉龙头企业，技术领先、前景广阔。公司是国内粉煤气化技术领导企业，拥有航天粉煤加压气化专利技术及相应设备?航天炉?，煤气化技术广泛应用在新型煤化工、以及传统化工行业，是煤炭生成合成气的必备环节。粉煤气化是煤气化技术的一种，公司在粉煤气化炉领域市占率达到50%，占据绝对领导地位。借助公司在粉煤气化领域的核心技术和领导地位，公司核心设备业务毛利率可达到40%，经营净利率接近20%，是优质的高端制造厂商。 煤化工行业迎来拐点：煤炭清洁利用的最佳方式，石油化工的有效替代。煤化工是排污最低、效率最高的煤炭清洁利用方式，在我国国家能源战略发展规划中占有重要地位，同时也是油价上涨背景下石油化工的有效替代。随着我国环保政策越发严格，大量煤炭企业正在寻求煤炭清洁利用的有效方式，我们根据行业相关网站统计，2017年以来大量煤化工项目开工提上日程，煤化工行业正在迎来开工潮，行业有望迎接历史拐点。 退城入园政策进入快车道。2017年至今，各级机构陆续颁布多项政策，促进退城入园的实施，2018年4月开始将是退城入园工作的深化提升阶段，大多数企业老厂设备拆卸、新厂设备采购、物料转移等工作将逐步完成。传统化工企业退城入园进程将带动大量气化炉需求，我们预计，未来3-5年我国传统化工企业退城入园过程有望带动气化炉需求在200台左右，带动气化炉行业市场空间大幅增长。 盈利预测、估值及投资评级：受益于煤化工行业景气上行，以及公司在核心技术水平上的稳定优势，公司业绩有望持续稳定成长。我们预计公司2018-2020年实现归母净利润2.31、2.77、3.20 亿元，对应EPS为0.56、0.67、0.78元，对应PE为27、23、20倍，首次覆盖，给予"推荐"评级。 风险提示：煤化工行业开工情况不及预期，化工企业退城入园推进不及预期。 【2019-05-08】国睿科技(600562)2019年一季报点评:1Q19收入较快增长；调整资产重组预案 关注重组进展 2019年一季度业绩符合预期 公司公布2019年一季度业绩：营业收入2.06亿元，同比增长17.69%；归属母公司净利润0.17亿元，同比下降1.55%；扣非归母净利润0.14亿元，同比下降11%。 收入同比增长较快，毛利率环比改善；费用增长影响利润增速。1Q19收入同比增长18%，毛利率23%、YoY-0.2ppt，但环比已显着改善、QoQ+9ppt。税金及附加同比增加120%至207万元（城建税及教育费附加增加），销售/管理费用同比增加10%/32%，研发费用同比增加101%至979万（研发材料与外协增加）；受此影响，营业利润同比下降3%，归母净利润同比下降2%。 发展趋势 拟收购资产将显着增厚净利润。公司调整资产重组预案，拟收购资产调整为国睿防务100%股权、国睿信维95%股权，不再收购国睿安泰信59%股权；调整募集配套资金用途，5.1亿元用于补流、0.38亿元用于支付对价（总额仍为不超过6亿元）。国睿防务产品涵盖十四所已获得出口许可的全部外销型号及对应的内销型号，产品技术处于国际先进水平，已销售至20余个国家和地区；根据模拟财务报表，2018年营业收入16亿元、YoY-15%，净利润2.6亿元、YoY-41%，毛利率29%、净利率16%；2019/2020/2021/2022业绩承诺3.2/3.4/3.8/4.4亿元，2019~22CAGR12%。国睿信维主要从事工业管理软件、工程软件等工业软件的研制及咨询服务，2018年收入2.7亿元、YoY+17%，净利润0.2亿元、YoY+57%，毛利率38%、净利率8%；2019/2020/2021/2022业绩承诺0.4/0.5/0.6/0.7亿元，2019~22CAGR17%。我们预计收购完成后将增厚2019/2020EPS137%/109%。 盈利预测 维持盈利预测不变。 估值与建议 当前股价对应19/20e95.2/73.4xP/E。维持推荐评级，考虑到4月份军工板块回调较多，下调目标价15%至18.2，对应19/20e46/40x备考P/E，潜在涨幅15%。 风险 资产重组进展不及预期，空管雷达招标不及预期，军品订单交付不及预期。 |
