兴图新科聚焦军队专用视频指挥控制系统 武汉兴图新科电子股份有限公司（简称“兴图新科”）科创板上市申请日前过会。兴图新科是一家基于网络通信的军队专用视频指挥控制系统提供商，专注于视音频领域的技术创新和产品创新，主要产品包括视频指挥控制系统、视频预警控制系统，重点应用于国防军队，并延伸至监狱、油田等行业。 截至2019年6月30日，兴图新科资产总额为2.48亿元，归属于母公司所有者权益1.96亿元。2016年-2018年及2019年1-6月，兴图新科营业收入分别为7955.46万元、1.49亿元、1.98亿元和4905.65万元，净利润分别为460.98万元、3115.34万元、4221.38万元和72.92万元。 行业标准制定参与者 招股书显示，兴图新科是国防军队视频指挥领域的重要供应商，提供的视频指挥控制类产品是国防指挥信息系统中的“指挥控制”子系统、子模块，起到指挥、控制的重要作用。同时，公司参与了全军第一个视频指挥系统技术标准（即《某视频技术规范1.0》）的制定工作。 截至2019年上半年，兴图新科共有研发人员185人，占公司员工总数44.90%；公司形成了35项专利、56项计算机软件著作权。2016年至2019年上半年，公司累计研发投入为7445.42万元，占收入的比重为15.66%，具备较为雄厚的技术积淀和应用能力。 兴图新科参与的“某情报、指挥、控制与通信网络一体化工程”获得国家科技进步一等奖。该工程由情报系统、指挥系统、控制系统及通信系统四部分构成。兴图新科作为网络化视频指挥系统的唯一参与者，独立承担了视频指挥分系统的设计、开发、研制、部署工作。其网络化视频指挥系统作为该任务的重要组成部分，依据资源服务化、服务栅格化、指挥伴随化的理念，为用户提供全网、全域、全时的多业务融合的视频指挥能力。 兴图新科认为，相较于同行业其他企业，公司具备三大优势。其一，研发实力较强、核心技术优势明显，是行业标准制定的参与者。其二，公司视频指挥控制类产品适用性强、服务级别高。公司产品具有较强的军队需求适用性，目前已经在军队成规模、成建制的应用部署在总部、战区等单位，并逐步向其他单位延伸部署。其三，公司及产品在国防军队客户中认可度高、美誉度强。2011年以来，公司视频指挥控制系统逐步在军队成规模、成建制进行部署，承担着军队作战、训练任务，担负着全军常态化战备值班工作。 不过，兴图新科面临在民用视频指挥/调度等领域仍需要开拓的局面。2016年至2019年上半年，兴图新科营业收入90%以上来源于军队领域，民用领域占比不到10%。兴图新科表示，民用领域市场空间较大，竞争较为充分，市场开拓初期需要大量人员、资金投入。因公司自身的人员、资金的规模有限，在民用市场开发程度不高，主要服务于部分行业（如监狱、油田）的区域性市场。民品市场规模与同行业企业存在较大差距。 客户集中度及应收账款占比高 兴图新科已历经两轮问询回复、一轮科创板上市审核中心意见落实函回复。公司对第一大客户是否构成依赖、持续经营能力及应收账款占比较高等是关注的重点。 对第一大客户是否构成依赖性方面，招股书显示，2019年上半年，兴图新科对第一大客户奥维通信的销售金额为3496.37万元，占公司总营收的71.27%。2017年及2016年，奥维通信分别为兴图新科第一大客户及第三大客户。 不过，兴图新科表示，奥维通信虽然是公司重要的集成商客户之一，但公司并不对其构成依赖。奥维通信与公司合作的订单主要分两类，招投标情形和下游用户选定的情形。其中，招投标情形占22.56%、下游用户选定情形占比77.44%。奥维通信较大部分订单取决于用户选定。同时，作为竞争力较强的核心系统及产品的供应商，公司与多家集成商建立了良好合作关系。虽然奥维通信在报告期各期收入金额总体较为靠前，但2016年-2019年上半年，各期销售奥维通信的收入占全部收入的比重分别仅为7.86%、18.88%、2.64%及71.27%。2019年上半年占比较高的原因为，公司上半年收入规模较小，单一合同影响较大所致。 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为9107.26万元、11485.28万元、18597.78万元和13125.06万元，占当期营业收入分别为114.48%、77.16%、93.86%和267.55%，应收账款账面价值及占当期营业收入比重较高。同时，随着公司经营规模持续较快增长，应收账款规模可能持续增加。如果出现应收账款不能按期收回或无法收回的情况，公司将面临应收账款坏账损失的风险。 兴图新科表示，截至2019年上半年，公司一年以内应收账款账面价值为9169.9万元，占所有应收账款的69.87%。2016年至2018年，应收账款周转率分别为0.74、1.23和1.13，应收账款周转天数分别为493.24天、296.75天和323.01天。应收账款主要集中在一年以内，且报告期内应收账款回款速度加快。 兴图新科称，公司客户主要为军方或服务于军方的大型央企科研院所等系统集成单位，且最终用户一般为军方。军方的验收程序严格且复杂，一般结算周期较长，但其信用较好、付款能力较强，应收账款质量较高、可回收性强。 兴图新科此次拟发行不低于1840万股，拟募集资金4.06亿元，分别用于基于云联邦架构的军用视频指挥平台升级及产业化项目、研发中心建设项目、补充流动资金。 拟高溢价出售华电煤业2.36%股权 *ST华源关联交易被问询 *ST华源高价出售资产引起上交所关注。10月30日晚间，公司公告称收到上交所发出的问询函，要求公司就拟出售资产的评估合理性、付款安排、龙电大厦房产评估公允性等问题作出解释。 高溢价出售资产 公告显示，公司决定向控股股东中国华电集团有限公司（简称“华电集团”）协议转让华电煤业集团有限公司（简称“华电煤业”）2.36%股权，转让价格为5.48亿元。 华电煤业成立于2005年9月8日，注册资本5亿元，经历三次增资扩股后注册资本增至36.57亿元。*ST华源对华电煤业的原始出资仅1.44亿元，持有华电煤业2.36%股权。截至目前，累计获得现金红利6042.65万元。 截至2018年12月31日，经天职国际会计师事务所审计，华电煤业资产总额185.96亿元，所有者权益74.87亿元；2016年-2018年，该公司净利润分别为-2亿元、-32.66亿元和23.99亿元。采取收益法的评估结果为：华电煤业净资产账面价值为74.87亿元，净资产初步评估价值为232.01亿元，评估增值157.15亿元，增值率209.9%。 *ST华源称，为进一步聚焦主营业务发展，优化资源配置，公司决定向华电集团协议转让华电煤业股权。由于华电集团同时控股华电煤业，此次转让构成关联交易。 高溢价出售资产引来交易所关注。上交所要求公司说明收益法评估主要参数及确认依据。同时，煤炭行业属于周期性行业，业绩波动较大。要求公司说明收益法评估是否按照相关规定的要求充分考虑行业周期性波动，并结合同行业可比上市公司业绩情况及市值水平说明本次评估作价是否公允。此外，要求公司说明本次交易是否存在分期付款安排，并结合说明本次股权出售是否满足2019年收益确认条件，是否将形成关联方资金占用。 此外，公司拟以龙电大厦房产评估值1.94亿元为对价，投资入股中国华电科工集团有限公司全资子公司中电恒基，增资后华电科共持股比例由100%下降至52.7%，公司持有中电恒基股权比例为47.3%。另外，公司2019年4月发布公告拟挂牌出售龙电大厦及龙电花园两块房地产。上交所要求公司说明相关资产的评估情况以及作价公允性。 关联交易引关注 今年以来，*ST华源动作频频，其中的关联交易引人关注。今年4月，公司公告与关联方展开业务合作，随后拟2.74亿元出售部分房产。8月，公司拟以1642.50万元向关联方出售华信保险经纪有限公司6%股权，同时全资子公司与关联方展开业务合作，直至10月份的出售华电煤业关联交易。 如此种种或与*ST华源面临的窘境有关。由于公司2017年、2018年连续两个会计年度经审计的归属于上市公司股东的净利润为负值，根据相关规定，*ST华源股票自今年4月30日起被实施退市风险警示。 今年1-9月，*ST华源亏损2.12亿元。按照相关规定，若公司2019年度经审计的归属于上市公司股东的净利润继续为负值，公司股票将可能被暂停上市。由此，扭亏保壳成为*ST华源的当务之急，而上述关联交易对于*ST华源保壳显得尤为重要。10月30日，*ST华源收于1.7元/股，涨幅4.94%。 区块链板块大浪淘沙 “谁是真心英雄”将揭晓 本周一，在乐观情绪助推下，A股中的区块链概念股全线大涨。然而随后接连两日，区块链概念股的整体热度不断下滑，板块内分化明显，既有股票保持强势，但更多股票则由涨转跌。 不难发现，一些基于短期炒作获利的资金已经纷纷“出货”。而当下投资者最关心的是，在3个交易日的大浪淘沙之后，区块链板块之中究竟“谁是真心英雄”？哪些仅有概念却没有前景的“李鬼”需要规避？ 多数概念股明显回调 数据显示，10月28日，区块链指数大涨8.85%，成分股全线大涨；10月29日，区块链指数收涨0.99%，成分股的表现出现明显分化，虽然在93只成分股中仍有21只股票涨停，但部分个股却出现明显回调，甚至有股票出现接近“天地板”的大逆转走势。 10月30日，这种分化更加明显，特别是大幅下跌的成分股数量远超上涨的股票。截至当日收盘，区块链指数收跌2.85%。成分股之中，智度股份等8只股票涨停，共计24只股票收涨。其它69只股票均收跌，共计62只股票跌幅超过2%。其中，福光股份等10只股票跌停，另有9只股票跌幅超过8%，17只股票跌幅在5%至8%。 市场人士指出，在最初的热度过后，区块链概念股股价出现回调并不令人意外，未来不排除还有前期炒作的资金陆续撤离。 市场热盼区块链龙头面世 区块链指数成分股中，本周连续3个交易日涨停的个股为智度股份、海联金汇、易见股份、新湖中宝、浙大网新、文化长城。而在具备区块链概念的其它个股中，本周连续3个交易日涨停的还有乐心医疗、爱迪尔。上述个股已在淘汰赛中占得先机。值得一提的是，文化长城在上周四、五接连涨停，目前已收出“五连板”。 对于投资者而言，更为关注的是哪些个股具有持续投资价值，成为中长期的区块链龙头。业内人士指出，目前并不能仅从三个交易日的表现就断定哪些股票是未来的龙头，在当前环境下，投资者应该尽量避免盲目追高，纯概念炒作经历大涨后都会出现较大分化，最终仍需要回归基本面。 德邦证券资深投顾徐国荣表示，对于区块链板块而言，投资者应该等待“辨识度高”的标的的出现。所谓“辨识度高”即具有真正内涵、技术的标的，而非仅仅依靠概念炒作。区块链概念股在集体走强后大幅分化，一定程度上也是由于投资者对于该板块“期望过高”，一旦担忧情绪出现，就引发了明显的资金流出。目前已经不适合追高，与此同时，不排除区块链板块虹吸效应还会持续的可能性，投资者对于一些基本面较弱的板块也需要保持警惕。 国泰君安在最新研究报告中认为，区块链题材由于热潮退去而出现回落并不令市场意外。建议对于该板块保持谨慎，近期区块链概念股还将会继续分化。 川财证券则强调，A股中区块链概念股涉及数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等多个领域。如果从长期来看，该板块在政策支持下仍具有不少投资机会。当下区块链应用主要集中在金融领域，属于虚拟经济，未来区块链技术将逐步回归本源——服务实体经济，加速向其他非金融领域扩散，助力传统企业提效降本。此外，区块链特有的去中心化特性与互联网巨头商业利益有一定的冲突，技术的发展和商业模式的成熟使得互联网巨头们会从技术和商业机会上去关注，在一些非核心业务和场景上进行探索，但很难全部投入，因此中小企业、创业企业在区块链领域仍有突围的窗口期和机遇。 |
