国产明星军事装备大聚会，背后上市公司名单来了！历史数据显示，阅兵过后这类军工股最受市场青睐 银河证券在军工行业中报总结中提到，2019H1军工板块整体实现营业收入1600.10亿元，同比增长9.94%，实现归母净利88.15亿，同比增长10.29%，业绩实现稳步增长。银河证券认为行业延续增长原因主要有两方面：首先，短期看军队改革的影响正逐步消退，补偿性订单增长叠加十三五末军费执行力度加大带动行业订单较快增长，但单季来看，增速正在放缓；其次，中长期来看我国军事装备的补偿性发展和快速升级换代。 统计显示，军工板块中2019年中报盈利却跑输大盘的个股有12只，不乏中航沈飞（歼-15、歼-11等俄系飞机生产商）、内蒙一机（99A主战坦克生产商）和航天彩虹（出口明星彩虹无人机生产商）等优秀的军工企业。 【2019-08-09】中航飞机(000768)运输轰炸助力战略空军建设 C919配套打开长期增长空间 航空整机制造龙头，我国军用运输机和轰炸机唯一总装平台。公司目前业务分为军机整机、民机整机及配套、国际转包三大类。军机：包含运-20在内的大中型运输机，以轰-7、轰-8为主的轰炸机；民机：新舟系列整机，以及为C919、ARJ-21等民机配套；国际转包：波音、空客等配套转包。 军机整机：受益我国空军向战略空军转型。随着我国周边态势日益紧张，对台巡航、南海战巡日常化，我国空军推进由国土防空型向攻防兼备型转变。具有远程精确打击能力和投送能力的军用飞机是空军战略转型的基础，公司作为国内大中型运输机研制生产唯一平台和轰炸机生产主要平台，必将受益于空军的战略转型。 ——大型运输机运-20列装逐步推进，运输机及改型发展前景广阔。公司生产的运-20大型运输机于2016年服役，列装正逐步推进。我们预计，运-20作为战略空军核心投送平台，未来需求量将超250架，市场空间超过2000亿元人民币。中小型运输机运-8、运-9作为预警机、反潜机、电子战飞机等特种平台，充实空军作战体系，发展前景广阔。 ——轰-6K生产持续放量，受益新一代轰炸机研制。由公司生产制造的轰-6K是当前我国空中战略打击力量的唯一载体，其地位在短期无法被取代，预计生产将持续放量；据报道我国将研制新一代轰炸机，公司作为国内轰炸机研发和生产的主要单位，预计获得显着的研发经费与订单。 民机配套：大飞机C919核心配套单位，打开公司长期发展空间。公司民用航空零部件业务主要为国际转包，保持增长势头。公司为国产大飞机C919重要部件提供商，据称承担机体部分的约85%工作份额。C919目前适航取证工作进行中，预计首架或将于2021年交付。另外，公司为国产支线飞机ARJ21的重要零部件供应商，机身加工任务承担量也在约85%。我们认为，国产民机未来发展前景广阔，打开了公司长期发展空间。 民机整机：全球支线航空潜力大，公司新舟系列飞机订单充足。国内中西部地区、非洲与东南亚地区的支线航空缺口较大，涡桨需求量巨大。新舟系列飞机是我国唯一的国产涡桨支线客机，公司在手订单充足。 盈利预测和评级。公司承担我国以运输机、轰炸机为主的大中型军民用飞机的研发与制造任务，同时也是C919等民用机型的重要零部件供应商，受益于军用重点型号列装加速以及民用航空的巨大成长空间。军品定价改革实施后，新的定价机制和更加市场化的采购机制将为公司提升利润率水平带来渠道、打开空间，公司未来业绩增长可以期待。 我们预计公司2019-2021年的归母净利润分别为6.25亿元、7.00亿元、7.88亿元，EPS为0.23元、0.25元、0.28元，对应目前股价PE为67倍、60倍、53倍，维持“买入”的投资评级。 风险提示：运输机等军机列装进度不及预期；C919等国产民机进度不达预期；军品定价体制改革等改革进度不达预期。 【2019-09-12】中直股份(600038)直升机空间明确 业绩加速增长 公司现为国内直升机制造业的主力军，已逐步完成主要产品型号的更新换代，完善了直升机谱系。公司2013 年重大资产重组收购航空工业内军用直升机零部件制造及民用直升机整机制造资产等。拥有核心产品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313等型号，以及Y12 和Y12F 系列飞机等，基本形成"一机多型、系列发展"的良好格局。 航空产品生产交付高增长，公司业绩进入高速增长期。公司增长趋势明确，2018 年实现营业收入130.66 亿元，同比增加8.4%，归母净利润5.10 亿元，同比增长12.1%，其中直升机业务由于销量增长实现收入102.45 亿元，同比增长14.53%。进入2019 年，得益于航空产品生产交付增加，公司业绩进一步加速，上半年实现营业收入69.00 亿元，同比增长28.75%；归母净利润2.41 亿元，同比增长35.50%；扣非后归母净利润2.32 亿元，同比增长35.18%，表明公司业绩已进入高速增长期。其中，下属四个分部收入均双位数增长，特别是哈尔滨分部收入同比近乎翻番，利润总额也均有较高增长。 我国军用直升机与美军规模差距较大，且尚存结构性空白，未来空间广阔。我国军用直升机总量尚不足美军的六分之一。从数量分布上来看，目前我国军用直升机国产机型近七成，但单一系列上进口机型占比仍居首位，且在美军装备最多的通用型直升机方面存在结构性空白。预计到2025 年，我国对应市场空间有望超千亿，再考虑交付后维护升级的费用，军用直升机的市场空间有望超过2000 亿元人民币。 公司是我国直升机领域主要制造商，有望充分享有行业红利。作为我国直升机领域主要制造商，就军用而言，随着军费适度稳定增长及一流军队建设持续推进，陆军向全域作战、立体攻防转型，预计下游需求旺盛，有望带动公司业绩进一步加速增长。另外，作为产业链下游具有主导地位的主机厂，军品定价机制改革的推进也有望提升公司的盈利能力。就民用而言，目前国内仍以进口机型为主，广阔的民用市场一旦爆发，有望成为公司业绩助推器。 直升机板块资产证券化已迈出重要一步。公司控股股东中航科工拟收购中航直升机100%股权，中航直升机合计持有中直股份25.03%的股份，下属有哈飞集团、昌飞集团的武装直升机总装业务。收购完成后，中航科工将囊括航空工业直升机板块所有资产，存在进一步整合资产的可能性。中直股份作为中航科工下属重要上市公司，也是航空工业集团直升机板块A 股唯一上市平台，未来在资产证券化方面有望得到控股股东的重要支持，为上市公司发展带来新的机遇。 军工行业股权激励和工资总额改革有望实质突破，带来改革利好。近期，《改革国有资本授权经营体制方案》出台，国资投资运营公司在股权激励审批等方面获进一步授权放权。国资委表示，央企控股上市公司实施股权激励的操作指导文件将于年内出台。我们认为，央企控股上市公司股权激励有望提速，军工行业股权激励和工资总额改革有望迎来实质性突破。随着改革红利释放，公司有望从中充分收益。 盈利预测和投资建议：预测2019-2021 年公司归母净利润分别为6.39 亿、8.30 亿和10.75 亿元，对应估值分别为46、35 和27 倍，维持"强烈推荐-A"评级。 风险提示：航空军品研发技术风险，生产管理风险。 【2019-05-16】中航沈飞(600760)中国战斗机第一股 海空军航空兵建设骨干企业 公司作为我国重型战斗机研制企业，直接受益于海空军现代化建设 公司是新中国最早的战斗机生产企业，自建国初期以来，承担了我国多型战斗机的研制生产任务。从第一代战斗机的歼-5系列到第二代歼-8系列，再从第三代的歼-11B、歼-15、歼-16系列到第四代歼-31，公司一直为中国空军和海军航空兵提供先进的战斗机产品。公司将持续受益于海空军现代化进程。 歼-16多用途战机需求量大，持续性强 歼-16的换装空间，除了已经过时的歼轰-7系列和强-5系列以及在2000年前后引进的已经接近寿命极限的苏-30MKK，还有空军及海军航空兵现役的部分歼-7、歼-8II。换装歼-16以后，这些部队将从以往担任单一的截击或者对地攻击任务向制空、对地对海攻击、反辐射等多种作战形式转变。经测算，歼-16的市场总空间接近2000亿人民币。 歼-15舰载机及歼-31隐身战斗机受益于海军航母舰载航空兵发展 歼-15舰载机载我军中的地位与美军的F/A-18E/F/G系列类似，随着我军航母舰队的发展，市场总空间接近2200亿。目前我国航母及各类相关作战装备还处于起步阶段，舰载机的成长性可为公司提供可观的业绩增幅。世界大国的海军航空兵正处于三代和四代交替换代之时，中型四代隐身战斗机的需求均十分巨大。歼-31市场总空间约为1800亿。 投资建议 中航沈飞作为我国重要的战斗机生产企业，考虑到战斗机在此次全军换装中的需求量带来的公司业绩增幅，以及军品定价机制改革、院所改制等政策对于公司的利好，其市盈率水平对比军工总装类企业，考虑到公司的成长性及稀缺性。取PE为40-55倍，按照2021年预计EPS计算，对应两年期合理估值为36.4-45.5元，涨幅为18.6%-48.3%，维持买入评级。 风险提示 空军及海军航空兵建设可能不及预期，军工央企改革进度可能不及预期，以上因素可能导致公司业绩不及预期。 【2019-08-23】中航光电(002179)上半年营收45.97亿元 净利5.73亿元 8月23日晚，中航光电对外公布半年报，2019年上半年实现营业总收入45.97亿元，同比增长28.23%，实现利润总额6.72亿元，同比增长22.65%，实现归属于上市公司股东的净利润5.73亿元，同比增长23.13%。 半年报显示，公司专业从事高可靠光、电、流体连接器及相关设备的研发、生产、销售与服务，并提供系统的互连技术解决方案的高科技企业。公司各类产品出口至欧洲、美国、以色列、澳大利亚、韩国、印度等30多个国家和地区。 公司技术上聚焦高端科技前沿、高端市场需求和高端连接产品，谋划多项重大科研项目，在流体连接器、高速背板连接器、光纤连接器、深水密封连接器等多个产品方向取得技术突破。在防务领域，紧跟国家重点项目，成功助力长征十一号"一箭七星"首次海上发射；组织召开"防务装备互连技术研讨会-第二届车载信息化系统互连技术研讨会"，加强了连接技术与车载信息系统的对接。通讯领域，聚焦高速连接器、光互连背板等高端产品，跟进5G、数据中心、云计算等新一代通讯技术发展，围绕客户重点项目，开展多项产品研发项目并取得订货。新能源汽车领域，围绕高压大电流连接器产品，巩固国内自主品牌车企市场的基础上，成功与国外车企进行合作。 其次，公司从供应链全过程进行系统分析及规划，不断完善面向市场和客户的科学规范、优质高效、安全可靠的供应链管理体系。质量提升方面，不断完善公司质量管理体系，开展内外部质量问题归零管理工作，强化质量职责和责任追究。成本效率管控方面，对标一流企业，建立健全公司成本效率指标和管理体系，着力推进产品全价值链全寿命周期成本管控。 随着竞争环境的开放和连接产品集成化、智能化程度的提高，吸引产业链上下游企业纷纷开展业务延伸，线缆组件和集成互连产品竞争者逐步多样化。公司将依照既定的发展战略及经营策略，持续强化并充分利用自身优势，提升技术创新能力，加强市场客户开拓，优化运营管理，强化核心竞争优势，积极应对市场竞争。 【2019-07-05】中航电测(300114)2019年上半年净利1.27亿 比上年同期上升40% 7月5日消息，中航电测（300114）近日发布2019年上半年业绩预告，预计净利最高可达1.27亿，比上年同期上升40%。 公告显示，2019年1月1日-2019年6月30日，归属于上市公司股东的净利润为1.09亿元-1.27亿元，比上年同期上升20%-40%。 据了解，公司坚定战略发展目标不动摇，紧抓市场发展机遇，深入推进研发体系改革，不断提升研发效率与运营质量，经营业绩实现持续稳健增长。 报告期内计入当期损益的非经常性损益对净利润的影响约为0-200万元。 挖贝网资料显示，中航电测业务和产品主要涉及飞机测控产品和配电系统、电阻应变计、应变式传感器、称重仪表和软件、机动车检测系统、驾驶员智能化培训及考试系统、精密测控器件等多个方向及领域，按照业务属性划分为航空和军工、应变电测与控制、智能交通、新型测控器件等业务板块。 【2019-03-25】中航机电(002013)航空机电系统旗舰平台 内生外延俱佳 我国航空机电系统的旗舰平台，内生稳增长与外延预期弹性兼备，首次覆盖给予"买入"评级，目标价9.6元。1）历经3次资产整合，公司已成为我国航空机电系统的旗舰平台，规模约占据中航集团机电子板块的一半，内生业务将直接受益于我国军机加速升级列装和民机国产化程度提升。2）航空机电产业唯一上市平台，先前对托管单位有整合惯例，兼备外延预期弹性。3）我们预计公司2019-2020年EPS为0.27元/0.34元，对应PE为28.7X/23.3X，结合可比公司估值，给予2019年35倍PE，对应目标价9.6元，"买入"评级。 我国军机发展落后于美国、需求缺口大，公司将受益于加速升级列装的行业景气周期。1）我国军机数量少、差距大：据《World Air Forces 2018》，我国各型军机总数3081架，仅为美国的23%；代际结构更是差距巨大，以战机为例，我军二、三代机占比仍高达75%，无法比肩于美军100%的四、五代机配置。2）机电系统需求确定、增速可期：假设到2035年我国军机建设达到美军现役装备水平的60%，将带来年均约300亿元的航空机电产品市场需求，对应行业复合增速约13%。3）行业龙头、畅享景气红利：机电系统公司占据我国95%以上的航空机电市场份额，公司的航空产品占据其中一半，产品全面覆盖13个机电分系统，有望跟随行业景气快速增长。 民用航空领域进步明显，成长空间足够。据中航工业预计，未来20年我国民航客机新增需求将超过6000架，对机电系统的年均需求规模约265亿元。我国民用航空机电业务起步较晚，公司及控股股东直接或通过与国际先进企业成立合资公司的方式成为中国商飞C919的系统级供应商，承担了该机型液压/燃油/空气管理/电源/高升力等系统研制任务，预计随着C919项目的顺利推进，将加速国产技术成熟度的提升，为公司贡献新的业绩增长点。 国企改革先锋，航空机电产业整合平台。公司是中航集团航空机电产业唯一整合平台，目前托管8家单位，包括航宇救生装备（含610所）、609所等优质资产。控股股东纳入国企改革"双百企业"，由试点向行动跨越的国企改革先锋之一，有望在资本运作和激励机制等方向为公司注入新的活力。 风险提示：军品订单波动性较大；改革进度或力度不及预期。 【2019-02-26】中航重机(600765)2018年年报点评:锻铸龙头聚焦主业 长期发展可期 非主营业务剥离，航空锻铸龙头聚焦主业，维持"买入"评级 2月21日公司发布2018年年报，业绩基本符合前期预告。2018年营收54.44亿元，同比下降3.86%，归母净利润3.33亿元，同比上涨102.49%，扣非后归母净利润1315万元，同比下降90.42%。归母净利润大幅增加的原因是处置世新公司股权、特材公司破产事项导致利润增加1.95亿元；扣非后归母净利润大幅下降的原因是世新公司近几年经营状况持续不佳，2018年出现大额亏损，净利润同比增亏2.09亿元。目前公司已经剥离新能源等非主营业务，未来将聚焦锻铸造与液压环控两大主业，我们预计公司2019~2021年EPS分别为0.39/0.44/0.49元，维持"买入"评级。 中航工业集团专业锻铸平台，锻铸业务利润增长明显 公司是军机锻件核心配套商之一，研制的产品几乎覆盖国内所有飞机及发动机型号，2018年锻造业务实现销售收入38.49亿元，同比增长4.49%。公司锻造业务主要由宏远、安大、景航三家子公司承担，三家公司营收分别达17.22亿、14.70亿、4.21亿元，分别增长1.17%、4.19%、16.84%，利润分别达1.87亿、1.71亿、0.42亿，分别增长45.73%、39.64%、9.14%。在订单方面公司也有较大突破，宏远成功中标霍尼韦尔发动机盘转动锻件，首次获得国际发动机转动件锻件订单；获得龙江广瀚燃气轮机有限公司100多项船舰动力叶片产品订单，燃机叶片市场开发取得突破性进展。 液压业务仍然亏损，但同比实现减亏 2018年公司液压及环控业务实现营收13.64亿元，同比增长11.04%，主要为民品业务得到较快增长。公司液压及环控业务主要由力源及永红2家公司承担，其中力源2018年营收达6.96亿元，同比增长13.28%，利润总额-1.09亿元，同比减亏1325万元；永红营收达7.53亿元，同比增长9.98%，利润总额0.65亿元，同比增长8.17%。近年来中航重机逐步推进高端液压集成产业升级换代，退出低端业务，液压业务未来有望持续减亏。 航空锻造龙头，专注主业长期发展可期，维持"买入"评级 2018年公司转让大幅亏损的子公司中航世新，未来将聚焦主营业务，我们认为未来有望迎来军机采购高峰期，同时民用航空产业也发展迅速，中航重机作为航空铸造龙头，将充分受益。预计2019~2021年分别实现营业收入61.79/69.01/75.65亿元，分别实现归母净利润3.06/3.42/3.81亿元（之前预测2019~2020年归母净利润为3.66/4.47亿元），对应EPS分别为0.39/0.44/0.49元（之前预测2019~2020年EPS分别为0.47/0.57元）。2019年可比公司平均PE估值为31.92倍，给予公司2019年30-32倍PE，对应目标价11.79元~12.57元，维持"买入"评级。 风险提示：军机采购不及预期；国际转包业务增长不及预期。 【2019-08-19】航空新材料业务增长强劲 中航高科(600862)上半年净利同比增长近1倍 8月17日，中航高科发布半年度报告。报告显示，2019年上半年公司实现营收14.47亿元，同比增长3.94%；归属于上市公司股东的净利润2.5亿元，同比增长97.68%。 谈及上半年公司营收的表现，中航高科称，主要是新材料板块收入增长额高于地产板块收入减少额，其中子公司航空工业复材销售提升幅度大，营业收入较上年同期增长49.43%；子公司致豪地产交付量下降，营业收入较上年同期减少54.24%。 有不具名分析师在接受《证券日报》记者采访时表示：“中航高科2015年进行重大资产重组，当初公司各业务领域主要以子公司形式发展。公司复合材料业务收入近年来均保持稳定增长态势，但机床业务却持续下滑，加之房地产业务收入的逐步收窄，公司营收增长幅度不大，净利还是靠复合材料业务带来的。” 2019年上半年，中航高科航空新材料业务保持高速增长态势，实现营收销售收入11.57亿元，同比增长48.04%，实现净利润1.9亿元，同比增长122.25%。其中，航空工业复材实现销售收入11.25亿元，同比增长49.43%；实现净利润1.97亿元，同比增长98.66%。 从航空新材料业务中的产品来看，预浸料及树脂等主要产品生产计划完成率97%，预浸料生产同比增长39.7%，窄带生产同比增长100%，树脂生产同比增长43.7%；上半年完成铝蜂窝生产4000余千克，完成芳纶纸蜂窝生产2250立方米。中航高科称，基本按要求完成上述产品交付，蜂窝系列产品上半年累计可执行合同总额为2.15亿元，完成产值6786.71万元，完成交付的合同(税后)6527.60万元。 值得一提的是，报告期内中航高科研发费用同比增282.52%。中航高科称，主要是航空工业复材研发投入增加所致。报告期内，公司完成了CJ-2000商用航空发动机复合材料风扇大叶片交付，取得了热压罐成型制造技术突破；取得了二代SiC纤维/SiC复合材料界面层工艺和致密化工艺的技术突破；蜂窝研发项目基本按一级计划完成相应的研发工作。 此外，公司子公司优材百慕在民航飞机用刹车盘副领域共开展5个机型刹车盘副的研制工作，已取得1个机型的PMA证书，目前仍有5项民航飞机用刹车机轮附件正在研制中;在轨道交通制动领域正在开展1个型号轨道车辆制动闸片产品的研制和1个型号炭陶制动盘产品的预研工作等。 “大力投入研发，这意味着中航高科逐渐聚焦航空主业发展；房产业务的有序退出，也是公司为回归主业做好准备。另外，公司是军用航空复合材料核心的企业，市场份额较高，未来顺应产业发展趋势，公司营收有望得到改善。”上述分析师说道。 国信证券分析师骆志伟发研报分析，考虑到碳纤维及其复材在此次全军换装中的需求量带来的中航高科业绩增幅，以及军品定价机制改革、院所改制等政策对于公司的利好，其市盈率水平对比军工核心配套类企业。 |
