摩登大道： 违规担保引“冻结” 回购股份现“爽约” 9月17日，为期一年的回购期已至，摩登大道（002656）却“一毛不拔”。摩登大道去年公告称，拟以不低于人民币0.75亿元且不超过人民币1.5亿元的自有资金，通过集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，回购价格不高于15.5元/股，回购时间为2018年9月17日至2019年9月17日。 中国证券报记者注意到，公司除业绩节节下滑外，近期又爆出向控股股东违规担保事项，公司银行账户也因此被冻结3043.84万元。为此，公司更换了公司公章、法人章及财务专用章。 未履行回购 摩登大道于2018年8月29日、2018年9月17日分别召开的公司第四届第五次董事会及2018年第二次临时股东大会审议通过了《关于回购公司股份预案的议案》等相关议案。本次回购的股份将用于员工持股计划或股权激励计划或减少注册资本，具体用途授权董事会依据有关法律法规决定。回购期限自股东大会审议通过之日起12个月内，即2018年9月17日至2019年9月17日。 摩登大道的回购计划未及时兑现，截至今年4月，公司表示尚未回购股份。持有公司3.29%股权的李恩平提议终止回购公司股份。李恩平称，公司2018年度主营业务大幅增长，预计运营资金需求将扩大，若继续推进回购事宜，预计对公司的资金安排、使用及业务发展造成一定影响。终止实施回购公司股份事宜，有利于公司更好地规划资金的长期用途。 2018年，摩登大道实现营业收入15.62亿元，同比上涨69.56%；归属于上市公司股东的净利润为2785.47万元，同比下降79.32%。今年一季度，公司业绩仍未明显改善，实现营收4.22亿元，同比增长28.28%；净利润为3755.93万元，同比增长仅0.40%。 不过，终止回购议案未获得股东大会通过。公司在6月份的年报问询函回复中称，将结合二级市场股价、公司财务状况和经营状况等因素，合理安排资金。摩登大道9月3日公告称，截至9月2日，公司回购专用证券账户尚未买入相关股票。 业绩下滑 继去年业绩下滑后，摩登大道今年上半年业绩仍未改观。 2019年上半年，公司实现营业收入7.03亿元，较上年同期上涨9.15%；归属于上市公司股东的净利润为3125.17万元，较上年同期下降40.69%。货币资金达2.5亿元，较上年同期下降1.20%。公司称主要是报告期公司营业规模扩大，购买商品、接受劳务支付的现金增加、支付其他与经营活动有关的现金增加、偿还到期债务支付的现金增加。 摩登大道董事会认为，公司升级转型取得阶段性进展，集中体现在业务构成持续优化、渠道模式持续丰富，贴合当前零售行业整体发展方向。 值得注意的是，公司因向控股股东违规担保而惹祸上身。摩登大道8月23日公告称，公司近日根据公司账户被冻结事项，经自查并向控股股东广州瑞丰集团股份有限公司询问了解，发现公司及全资孙公司存在未履行审批及披露程序向控股股东关联方主体——广州天河立嘉小额贷款有限公司及广州花园里发展有限公司提供对外担保的情况。 2019年8月21日，公司经营业务过程中发现广州连卡福所持大额存单已被澳门国际银行佛山支行划扣，划扣金额为1.04亿元，公司目前暂未获得相关书面文件，公司将依法追究相关责任方的法律责任。因公司与立根小贷的担保事项纠纷导致公司部分银行账户被冻结，截至2019年8月22日，公司被冻结银行账户合计金额3043.84万元。为此，摩登大道9月5日披露已对现有公司公章使用制度进行修订与完善，并同步更换公司公章、法人章及财务专用章。 “麻辣粉”价格稳定 LPR下行有想象空间 9月公开市场操作的最大悬念揭晓：央行17日续做“麻辣粉”(MLF，即中期借贷便利)，但利率没有变化。 分析人士指出，MLF利率下调预期落空，可能是为避免引起“大水漫灌”的误读。同时，物价走势可能对货币调控有一定影响，为了给应对未来形势变化预留政策空间，不妨先让降准、专项债等逆周期举措“再飞一会儿”。作为储备政策，下调政策利率的可能性不是没有，但需等待更好时机。9月20日，将公布新一期LPR，本月LPR下行可能性并未完全排除。 悬念揭晓利率不变 9月第三周是我国货币政策操作的“关键周”。一方面全面降准16日落地；另一方面，降准后的公开市场操作悬念重重。 9月有两笔MLF到期。对9月9日到期的MLF，央行选择以逆回购进行对冲。央行如何处理17日到期的MLF变得颇受市场关注。从到期分布情况看，这或许是9月和10月唯一一次开展MLF操作的机会。 事实上，在央行此次降准前，从8月中旬开始，MLF利率就成了宏观固收圈内热议的话题。按照先前市场推测，央行9月17日MLF操作有三种可能的组合：一是央行不续做MLF；二是央行续做MLF并下调操作利率；三是央行续做MLF，不下调操作利率。前两种组合各有“拥泵”，第三种最为“冷门”。结果，央行选中了这个“冷门”。 17日央行公告披露，当日开展1年期MLF操作2000亿元，利率3.3%，利率没有变化；当日未开展逆回购操作。 屡次落空原因何在 8月以来，市场对MLF利率下调预期屡次落空。 一方面，当前市场利率向贷款利率的传导不畅。前期货币市场和债券市场利率整体下行幅度不小，央行改革完善LPR形成机制，主要目的就是疏通货币政策传导机制，让贷款市场报价利率(LPR)及贷款利率对先前市场利率的下行予以更多反映。在改革的功效得到更多展现之前，直接下调政策利率必要性不强。 另一方面，当前是否调整政策利率水平，需综合考虑多种因素及未来可能的形势变化。目前，需要考虑的因素至少就包括食品价格、人民币汇率、宏观调控节奏及预留政策空间等。 首先，物价总体趋稳，但存在结构性上涨，或对政策利率下调有一定影响。海通证券(15.590,-0.60,-3.71%)首席经济学家姜超表示，从全国居民消费价格指数(CPI)的情况看，尚不满足政策利率下调应具备的条件。 其次，下调政策利率对汇率影响也需考虑。民生证券首席宏观分析师解运亮认为，人民币贬值与“降息”存在一定替代效应，下调MLF利率不必急于一时。 再者，降准之后紧接着“降息”，可能引起“大水漫灌”的误读。在LPR与MLF利率挂钩后，MLF利率变化将通过LPR影响信贷定价。华创证券首席宏观分析师张瑜认为，降准实施后随即下调MLF利率，释放的宽松信号过于强烈。 最后，当前经济有下行压力，但尚无失速风险，特别是近一段时间，无论是宏观还是产业，政策层面已加大逆周期调节力度，央行降准、专项债额度提前下达提前发行等均有望在四季度发挥作用。不宜一下子把“子弹”打光，不妨先让降准、专项债等逆周期政策“再飞一会儿”。 有张有弛概率犹存 应看到，9月17日MLF操作的“冷门”其实体现在两方面：一是MLF利率没有下调，这最受关注；二是央行续做了到期MLF，这也不能忽视。如果说前者是展现政策定力的话，后者则诠释了政策的灵活。 结合短期资金面表现看，即便央行不续做MLF，货币市场也能扛住逆回购MLF到期和税期高峰影响。央行选择续做大部分MLF，确保降准资金在较大程度上不被冻结，真正发挥支持经济发展的作用。 从最近MLF利率不做调整就推断未来不会调整也是不合适的。分析人士指出，MLF利率下调选项始终在政策工具箱之中。国内经济下行压力加大，逆周期调节需加大力度，MLF利率下调必要性在上升；海外主要央行重拾宽松政策，中外利差扩大，房地产调控坚决也减轻了对MLF利率的约束。物价走势可能是影响时机的关键变量。华泰证券首席固收分析师张继强认为，MLF利率下调仍有必要且只是时间问题。 基于LPR报价机制，MLF利率或加点水平变化都可能引起LPR变化。即便不下调MLF利率，LPR仍有可能下行。要达到降低LPR的目的，也可通过压缩LPR与MLF之间利差方式实现。 食品饮料板块韧性十足 沪深两市9月17日双双迎来回调，从板块来看，食品饮料板块显示出较强的抗跌韧性，9月17日板块单日仅下跌0.59%。从个股情况看，酒鬼酒（000799）单日收涨近5%，三只松鼠（300783）单日收涨逾3%。展望未来，分析机构认为白酒企业的业绩大概率加速增长，而大众品的业绩也有回暖趋势。 板块跌幅最小 受大盘回调影响，9月17日食品饮料板块出现小幅下跌。数据显示，截至收盘，申万食品饮料指数收于14803.79点，下跌88.6点，跌幅0.59%。全天板块合计成交193.93亿元，在所有板块中位列第十一位。 与其他板块相比，食品饮料17日显示出较强的抗跌韧性。数据显示，9月17日下跌的28个申万一级行业中，食品饮料跌幅最小，纺织服装、农林牧渔、银行等14个行业跌幅超1%，建筑装饰、钢铁、电子等13个行业跌幅超2%。此前表现活跃的计算机、国防军工跌幅最大，分别下跌3.02%、2.95%。 从个股情况看，少数食品饮料个股逆势受到资金追捧。截至9月17日收盘，酒鬼酒股价涨4.96%；三只松鼠股价涨3.1%；泸州老窖（000568）、三全食品（002216）、金字火腿（002515）、五粮液（000858）、古井贡酒（000596）等白酒、食品个股也出现小幅上涨。 回顾近期行情，食品饮料指数在9月3日一度创下15486.84点的历史新高，此后指数便开始呈现调整走势。9月11日食品饮料指数单日下跌3.69%，为近4个多月以来跌幅之最。但从全年行情看，今年食品饮料板块整体上涨显著，截至9月17日，该板块已较今年年初上涨64.65%，在28个申万一级行业中排名第一。 行业向好趋势不变 长城证券（002939）认为，近期食品饮料走势属于正常回调过程。今年1-8月食品饮料板块大幅上涨，二季度食品饮料基金持股市值比例提升，白酒配置增加比较明显，更多的基金选择加配食品饮料个股。从宏观数据看，剔除月度波动，三季度以来食品、烟酒增速回升。7-8月社消增速较2019年二季度回落0.9个百分点至7.6%，但其中食品粮油增速环比二季度回升1个百分点至11.2%，烟酒类增速环比回升5.6个百分点至11.8%，均出现向好趋势。 展望下半年，长城证券认为白酒企业的业绩大概率加速增长，大众品业绩也有回暖趋势，国际性指数的A股纳入比重将增加，外资持续流入，将有助于维持食品饮料板块的估值稳定。从具体行业看，长周期看好白酒板块，建议持有品牌力强、改革势能不断释放的高端酒贵州茅台（600519）、五粮液、泸州老窖，优选全国化潜力大的次高端品牌山西汾酒（600809）；乳制品中，伊利仍有配置价值，看好调味品板块的投资机会；海天味业（603288）、中炬高新（600872）基本面无碍。 渤海证券认为，从板块整体看，目前食品饮料板块估值略高于长期平均值，但仍属于合理水平。从配置上来看，近期高端白酒批价由于中秋前后放货导致批价小幅波动，批价走势仍有待进一步观察，但高端白酒大概率无虞，仍将是行业中最确定的板块。在大众品方面，虽然中报显示部分细分领域龙头业绩不达预期，但对于消费品建议将时间轴拉长，不要过度放大由于短期经营瑕疵所带来的业绩波动。仍给予行业“看好”的投资评级。 国际供应压力稍缓 甲醇下游需求后市可期 今年以来，我国甲醇市场供需矛盾激烈造成价格大幅下滑。9月起，得益于下游需求转好的预期，甲醇市场涨势已现，主力品种强势维持60日均线上方波动近一周。利空因素经过市场不断消化后，甲醇利多因素逐渐显现。 后市供应维持宽松 截至9月12日，国内甲醇整体装置开工负荷为65.45%，环比上涨3.3%；西北地区的开工负荷为77.17%，环比上涨1.34%。由于8月份西北主产区短停增多，供应量呈现下降趋势，但这部分短暂缺失的产量也陆续复产。内地经过一轮降价，部分区域高位库存压力得到了一定缓解，西北价格重心也出现上涨。国庆节前基于安全及环保等方面要求，部分产能或将受到一定限产影响。节后通常是内地主产区煤头甲醇检修旺季，但是今年主流大型甲醇企业均已在春季进行了大修，秋检可能比较清淡，国内供应损失量有限。下半年预计还有湖北、云南、新疆等地新增产能260万吨，预计供应仍以宽松为主，区域化供需矛盾继续存在。 近期沿海库存不断攀升，并与9月5日当周达历史最高位水平后，于上周(9月12日)略有回落。由于进口持续高位，今年上半年沿海地区甲醇库存一路飙升不断刷新库存最高值，并于9月5日达到近十年来历史最高值133.82万吨，江苏多数库区多达到满罐状态，沿海部分区域滞港以及库区满罐胀库情况突出，去库存周期或将持续拉长，高库存对沿海价格压制明显。9月12日沿海甲醇库存略有下降至125.34万吨，其中江苏库存87.4万吨，较上周跌幅5.51%，可流通货源预估在39.5万吨附近。上周库存略有下降并非需求重启，而是由于卸货被动延迟以及部分节前逢低补库动作造成。9月中下旬沿海区域到港仍旧较多，预计9月13日至9月29日中国进口船货到港量在58万吨附近，后期沿海供应整体而言仍显充裕，且处于传统下游消费淡季，需求仍未恢复，内地和港口库存消化极为缓慢，部分区域库存继续累积，对价格形成压制，待需求确定后可能会开启去库进程。 静待需求恢复 今年国际甲醇贸易格局有所变化，由于新建装置增多导致全球甲醇市场从原本的供需相对平衡，正式进入供过于求的状态。今年伊朗2套共计395万吨和美国去年一套175万吨，整体570万吨/年甲醇新增装置的稳定释放产量，对国际供应形成不小压力。美国新增产能主要销往欧洲及除中国以外的亚洲地区，导致原流入美国市场的南美货源将目标转向中国市场，而南美特立尼达和多巴哥CGCL今年也有100万吨的新增装置。中东地区Busherhr165万吨产能预计2019到2020年也将投放。多数进口船货持续涌入中国。受伊朗和美国新增甲醇装置投产，以及欧美市场需求走弱影响，今年中国成为全球甲醇货源输入地，进口量远超去年。2019年8月份甲醇进口量有增无减，预估有108.59万吨左右，环比上月大幅激增11.33万吨，涨幅11.65%，达到近十年进口量的新高。预计1-8月总进口量在670.68万吨，同比去年同期增长36.08%。这也直接导致了今年以来甲醇沿海市场库存一直维持在高位水平。 而从8月下旬起，外盘重要甲醇装置停车检修装置增多。特别是作为占到中国甲醇进口总量超一半的中东地区，后期抵达中国的船货数量或将缩减。 从需求端看，虽然甲醇价格处于低位，下游利润可观，但受制于今年频发的安全事件影响，传统下游开工较弱。接下来传统下游方面新增产能也为数不多。甲醛、二甲醚暂无新增计划，甲醛基本以小产能为主，近几年受环保压力，甲醛下游需求逐渐走低，导致甲醛对甲醇需求整体以维持刚需。二甲醚近几年长期停车产能增多，下游需求逐渐紧缩企业开工率低迷，目前开工企业大部分为自有甲醇，外采甲醇企业为数不多。整体来说下半年传统下游对甲醇的需求增量有限。传统下游四季度或将复工，甲醇需求在10月后可能将有反弹。 近日受突发事件刺激原油大涨，化工板块受原油带动涨势明显。在短期内诸多利好的刺激下，甲醇期现市场或将迎来阶段性的反弹。但同时也需注意市场狂欢背后，甲醇供需端矛盾依旧存在。综合来看，港口预计待需求确定后会开启去库进程，届时甲醇或迎来反转。 |
