A股长期慢牛格局日渐清晰 数据显示，截至9月11日，A股融资融券余额为9650.59亿元，8月份以来两融持续放量，外资不断加码。机构人士认为，随着中国资本市场市场化建设提升效率、上市公司质量提升、长期资金的引入、扩大开放、强化监管等措施将进一步推进，A股市场将迎来长期牛市行情。 两融持续放量 具体来看，9月11日，沪深两市融资余额为9510.18亿元、占A股流通市值的比例为2.07%，当日买入额为639.63亿元、占A股成交额的比例为9.95%；融券方面，两市融券余额为140.41亿元、占A股流通市值的0.0306%，卖出额为16.33亿元、占A股成交额的0.25%。 从时间维度来看，融资余额自8月份以来大致呈现持续上升的趋势，从8月9日的8808.29亿元上升至9月11日的9510.18亿元。融券方面，两市融券余额从7月中旬以来也处于持续上升的态势，从7月19日的90.84亿元上升到9月11日的140.41亿元。从统计数据来看，两市的融资余额从9月份以来处于净买入状态。 行业（申万）方面，9月11日，从两融标的股票分行业两融余额比较比例来看，资本货物、材料Ⅱ、银行等行业居前，家庭与个人用品、商业和专业服务、消费者服务Ⅱ等行业靠后。 从两融标的股票分行业融资净买入额比例来看，软件与服务、保险Ⅱ、半导体与半导体生产设备等行业居前，银行、房地产Ⅱ、材料Ⅱ等行业靠后。 从两融标的股票分行业融券净卖出额比例来看，公用事业Ⅱ、资本货物、食品、饮料与烟草等行业居前，材料Ⅱ、技术硬件与设备、半导体与半导体生产设备等行业靠后。 外资不断加码 北上资金方面，数据显示，自8月29日以来，北上资金一直处于持续净买入的状态，连续流入天数创年内新高。 个股方面，数据显示，2019年9月以来，上榜港交所前十大活跃个股次数最多的个股为中国平安、贵州茅台、生益科技、招商银行、立讯精密、海康威视、五粮液、格力电器，均上榜9次；其次为恒瑞医药、牧原股份、美的集团、平安银行，均上榜8次；居于第三位的是伊利股份、中信证券，均上榜7次。 从北上资金单个交易日内对个股净买入额来看，9月以来，中国平安分别以9月5日的8.74亿元和9月6日的7.69亿元排名前两位，五粮液以9月6日的6.73亿元排名第三，招商银行以9月5日的6.60亿元排名第四，格力电器以9月2日的5.97亿元排名第五。 从行业分布来看，北上资金9月以来净买入的个股大都属于保险、银行、食品饮料及消费品行业。 值得注意的是，随着合格境外投资者（QFII、RQFII）投资额度的放开，机构人士认为这将提升境外投资者参与境内金融市场的便利性，有利于进一步吸引更多长线资金进入A股。 行情继续绽放 上个交易周（9月9日—9月12日），上证综指报收3031.24点，周涨幅为1.05%；创业板指报收1710.57点，周涨幅为1.08%；深证成指报收9919.80点，周涨幅为0.98%。上周四（9月12日），市场在非银和房地产发力的带动下，指数创下8月以来的反弹新高。 全面叠加定向降准、专项债额度提前、深化资本市场改革、金融开放、监管体系改革等多方面政策近日陆续出台。对此中信证券认为，政策的密集接力有利于支持中国经济，在多重政策发力下，四季度经济基本面大概率企稳。 配置方面，中信证券建议，以金融消费龙头为底仓，回归均衡配置，重点增配低估值且受益于经济企稳预期的品种。关注已经逐步消化息差收窄预期的银行、受益于住宅交付回升的家电龙头、估值处于历史底部的汽车及零部件以及基建板块龙头，同时关注具有贝塔属性的保险和券商。 中信建投证券认为，随着中国资本市场改革开放持续扩大，A股市场将迎来长期慢牛的行情。海外市场宽松重启，也将使得中国资产更加具备吸引力。从大类资产的角度来看，中国将呈现出股债双牛的格局，黄金的战略价值持续凸显。从股票市场来看，券商、科技和困境反转的周期行业都将有不俗的表现。外资将继续加配中国资产，各行业市盈率10倍以下、现金流充裕的龙头个股将被持续加配。 海通证券认为，当前市场处于牛市加速前的“热身”阶段。历史上，主升浪加速上涨前都有个热身阶段，初期行情往往有所反复。从历史维度看，以往的几轮牛市，其第二波上涨需要基本面、政策面的共振。目前政策面较暖，市场氛围较好，未来仍需要密切跟踪国内外政策和事件的变化以及基本面数据，牛市第二波上涨初期市场仍可能有反复。 从基本面趋势和技术形态看，海通证券认为，市场已经处于调整末期，牛市第二波上涨即主升浪将徐徐展开。“科技+券商”有望成为本轮行情主导产业。从布局角度看，中期科技和券商最优。此外，岁末年初时银行、地产往往有阶段性异动行情，因低估值、高股息的价值属性类似，二者通常联动。 国金证券认为，随着A股中枢的不断上行，投资者获利盘不断丰厚，在市场一片乐观情绪中也需提防潜在风险的隐现，尤其是猪价上行过快对通胀产生扰动，A股解禁规模环比增加。该机构不建议投资者继续提升仓位。不过，天风证券认为，宽松的加码带来经济改善的预期，反弹窗口期大概率将延续，不建议当前马上减仓或兑现收益。 迎弯道超车机遇 华为概念表现亮眼 近年互联网三大巨头BAT在A股市场掀起了一阵阵主题热，如新零售、无人驾驶、在线教育等，部分上市公司因搭上顺风车，股价一路上涨。眼下这一轮与巨头“攀亲”的风口正指向“华为”。 市场人士表示，在外部事件反复刺激下，华为产业链上具备国产替代能力的部分优质企业有望打破现有竞争格局，迎来新一轮的弯道超车机遇，并重塑全球科技行业供应链格局。 华为概念指数创年内新高 8月中旬以来上证指数持续反弹，虽未超越4月份高点3288点，不过从市场内部运行看，已有不少概念板块正在不断刷新年内高点，如华为概念指数。数据显示，今年以来该指数累计涨幅达47.37%。 值得一提的是，自8月15日大盘反弹以来，该指数涨幅达17.09%，远远跑赢上证指数。在此期间，东方通、闻泰科技、深科技、中国软件、中威电子等个股涨幅超50%，分别为98.89%、87.72%、60.43%、59.15%、58.19%，此外，韦尔股份、长亮科技、沪电股份、华工科技、大富科技、长盈精密、长电科技、特尔佳、卫士通、太极股份等个股涨幅超30%。 拉长时间周期看，过去十年中国以通信和电子为代表的硬科技行业快速发展，对应A股中的通讯设备、半导体、消费电子等行业跑出一批“十倍股”。这些十倍股公司的快速成长，很大一部分都加入到苹果产业链或全球产业链中。 如今华为产业链有望成为下一个十倍股摇篮。国泰君安分析师肖沛根据华为的销售成本和资本支出推算，预计华为供应商市场规模约5000亿元，往后看投资空间将更大，华为目前的业务板块对应的相关产业链具备巨大的投资机会。 从2019年半年报看，报告期内华为实现销售收入4013亿元，同比增长23.2%，净利润率8.7%。收入结构方面，上半年实现运营商业务收入1465亿元、企业业务收入316亿元、消费者业务收入2208亿元，消费者业务收入占比从2018年底的48.4%进一步上升至55.3%。 产业链机遇广阔 从鸿蒙OS、麒麟990系列芯片，到即将发布的新旗舰Mate30系列手机，华为产品近期牵动着A股市场神经，在此背景下，投资者该如何布局华为投资主题？ 肖沛认为，华为三大业务板块相应的产业链具备巨大投资机会。消费者业务方面，华为手机目前的增长势头较猛，尤其5G手机推出后，将有望带领一波新的换机潮。从华为手机产业链受益标的来看，屏幕、电池、摄像头、天线等领域价值提升空间较大。 运营商业务方面，目前来看，华为5G建设已经领先全球，是全世界的标杆，在接下来即将进入高峰期的5G建设中，整个产业链都会出现巨大的投资机会。从华为通信产业链受益标的来看，受益标的非常多，如上游网络规划、天线、pcb、滤波器、传输设备等多领域均有受益标的。 企业云业务方面，从华为企业云产业链受益标的来看，主要集中在服务器、存储器、数据中心交换机等领域，光模块领域有一些国内公司已经进入了华为供应链，受益确定性较强。 “看好华为产业链在华为整体大环境向好的趋势下的深度受益。”国盛证券电子行业分析师郑震湘表示，半导体产业链：看好存储、模拟、功率、FPGA、射频等领域核心标的。5G产业链：继续看好以5G为发展方向的PCB核心标的；同时5G时代来临对于消费终端内部PCB的新需求，建议继续关注PCB板块中的5G标的、消费电子标的。消费电子产业链：截至目前对华为手机出货量预期保持乐观，因此建议继续关注与华为消费电子强相关的核心标的。 迎来大规模建设期 5G板块有望受益 9月以来，市场连续反弹，科技板块行情成为市场的主线之一，申万一级通信行业9月份以来已经累计上涨了15.22%，涨幅位居行业板块首位。在通信行业明显上涨的情况下，Wind5G指数9月份以来累计上涨了14.31%，近五个交易日上涨了4.64%，上周四Wind5G指数上涨0.97%，板块内的超讯通信、武汉凡谷、科信技术等个股涨停。 分析人士表示，对于5G板块估值不应该仅从周期股的角度来看，重点关注未来板块成长性与战略性对估值提振的重要拉动作用。 建设进度有望加速 9月9日，中国电信与中国联通签署了《5G网络共建共享框架合作协议书》。根据合作协议，两大运营商将在全国范围内合作共建一张5G接入网络，共享5G频率资源，5G核心网各自建设。双方各自业务和品牌保持独立经营，用户归各公司所属。 中国联通与中国电信共建共享合作协议发布后，9月份以来持续上涨的通信行业板块连续两个交易日调整，直到上周四再度上涨0.98%。 机构表示应理性看待共建共享。东方证券表示，共建共享后，不能简单认为缩减5G总投资规模，而是在保持原有投资总额的情况下，电信和联通通过共享实现更优质的网络覆盖及质量，提升两家的竞争地位。共建共享有利于加速5G建设进程。中国联通与中国电信共建共享，双方在保证网络质量的情形下，资本支出压力也一定程度得到缓解，有利于三大运营商加快5G网络的覆盖进程，甚至进一步加大投资力度。从此角度来看，某种程度上也有利于加快产业链相关企业业绩释放。 天风证券也表示，此次共享共建5G网络，一方面为了快速建设一张覆盖更广的5G网络，另一方面也是为了应对接下来面临的携号转网的用户流失压力。同时接入网共建共享，核心网各自独立建设，确保经营独立；共建共享将使得联通和电信网络规模相比移动的网络劣势将缩小；对联通来说是利好，有助于降低5G网络建设和运维成本，高效实现5G网络覆盖，快速形成5G服务能力；对设备商来说也影响很有限，共建共享之后，联通电信的5G建设规模接近移动，与此前市场预期一致，不会大规模减少对设备的投入。 业绩兑现成主线 9月份以来，通信行业板块连续反弹，涨幅位居行业板块首位，Wind5G指数9月份以来也累计上涨了14.31%，表现抢眼。 对于5G板块的投资，渤海证券表示，科技行情进入下半场后，高估值也给市场带来越来越大的压力，当前主导已经是估值波动带来的行情而非业绩的波动。在此基础上，将抓住产业链上的强相关公司，中小盘将在现阶段有一定的超额收益行情，特别是当前成交量不能持续放大的情况下。不过业绩仍然是通信板块的主线，5G建设带来的业绩兑现将是未来标的的主要选择标准。随着5G行情进入应用阶段，近期关注5G应用相关的子板块，特别是物联网和边缘计算等领域。 天风证券表示，未来3年行业景气持续向上，5G迎来大规模建设期，从2019年2季度开始，行业业绩开始“U”型反转，预计收入和净利润未来大概率有望持续多个季度呈现同比快速增长趋势，看好板块未来走势。长期看好有业绩支撑和低估值的优质5G标的，建议关注5G相关设备器件，主设备、天线射频领域、光通信领域；5G边缘生态；5G应用端，云计算云视频、物联网、专网通信、军工通信领域。 |
