机构投资风格各异：公募基金“参军”比例最高 从最新披露的半年报来看，各机构投资者的投资风格各异。总体上看，持股机构家数超1000的个股股价表现强者恒强。 证券时报·数据宝统计显示，从持股机构家数排名看，中国平安依旧占据机构持股榜首，排名靠前的贵州茅台、五粮液和恒瑞医药近期股价连续创下历史新高，大多数机构投资持仓仍偏好大市值绩优股。 公募基金对军工行业 参与度高 截至二季度末，公募基金持股进入十大流通股东榜个股超1400只。具体从个股来看，兴齐眼药年初至今涨幅最大，已上涨4倍；其十大流通股东中，公募基金持仓比例较第一季度增加较多，6只富国系主题基金合计持股占总股本比例达7.42%，从该系列基金净值看，今年投资收益都显著高于指数和同行业。 从行业分类上看，公募基金持仓个股在医药生物、化工、电子和计算机行业居多，但对国防军工行业参与度比较高，持仓个股家数占整个行业比例高达87%，远高于其他行业。 受央企资本运作回暖与南北船合并事件刺激，年初至今，国防军工板块涨幅跑赢大盘，其中钢研高纳、中航光电、中兵红箭近期股价创出年内新高，年内涨幅都超58%。 QFII二季度持续加仓 医药生物等行业 数据宝统计显示，QFII二季度持续加仓A股，其中增持151只个股，减持82只个股。从行业看，医药生物和化工行业加仓个股较多，食品饮料行业减持个股较多。二季度QFII持仓增幅最大的是华泰证券，QFII持仓占比达9.09%，其次是三诺生物，该股主营业务是利用生物传感技术研发、生产、销售即时检测（POCT）产品，半年报归母净利润同比下滑超22%；减持较多的有东阿阿胶和重庆啤酒，较一季度减持比例超2.6%。 养老金偏好二线蓝筹股 一般情况下养老金都会选择长期投资，从半年报十大流通股东数据看，养老金比较偏好医药生物、电子行业，各有9家、8家公司上榜。28个行业中，除非银金融行业外，其他行业都有个股涉及。 作为A股价值投资的践行者，养老金账户投资偏好依旧倾向于估值较低二线蓝筹股。数据宝统计显示，滚动市盈率在30倍以内个股占比近70%。持仓个股中，只有博思软件上半年净利润为负值。持仓市值最大的是双汇发展，总市值730多亿，持仓市值最小的是宁波联合，总市值18.99亿元。养老金持有个股市值在100亿元以下公司占比达45%。 从个股表现看，养老金持股涨多跌少。自7月以来，中牧股份、光弘科技表现较好，涨幅分别为67.38%、57.6%。 多因素点燃军工行情 基金经理看好中长期趋势 近期军工板块表现强势，多只军工基金业绩抢眼。基金经理认为，这波行情兴起的主要原因是军工股基本面表现较好，估值水平较低，而国庆阅兵则是短期的重要催化因素。 军工板块走势强劲 富国基金量化投资部首席策略分析师张圣贤表示，本轮军工行情兴起的核心原因在于军工业绩的高增长。今年军方将迎来新一轮采购周期。同时，军工改革持续推进，以及资产重组提速，都在军工行情中扮演催化剂角色。 申万菱信基金表示，半年报军工板块上市公司净利润同比增幅较大，军民品订单饱满、经营效率提升是业绩快速增长的主要原因，而业绩也为三季度军工板块继续获得阶段性机会提供了基础。 除了有基本面的支撑，低估值和短期的催化因素也是军工板块反弹的重要原因。 张圣贤认为，经过几年调整，军工板块整体估值处于历史最低区域，机构配置比例较小，投资风险较低。随着军工板块公司业绩的好转，未来容易产生预期差，吸引资金流入。另外，在中美贸易摩擦等不确定环境中，投资核心军工股是对冲风险的较好选择，国庆阅兵也将极大提升投资者对军工板块的关注。 申万菱信基金表示，2016年至2018年，中证军工指数与上证指数的年平均相对收益率均为负值，虽然今年上半年有所回升，但相对收益率仍处于历史低位。国庆70周年将举行盛大阅兵式，而2009和2015两个阅兵年，中证军工指数都相对上证指数有显著的涨幅。 德邦基金认为，8月以来国防军工指数涨幅较多，主要刺激因素是国庆阅兵临近。同时，国产航母即将服役的预期及南北船合并确认也对行情起到带动作用。 中长期看好军工行情 多只军工行业指数基金今年以来表现较好，国泰国证航天军工、广发中证军工ETF、华宝中证军工ETF、鹏华中证空天一体军工等今年以来收益率都超过30%；主动管理的权益类基金富国军工主题、长信国防军工、博时军工主题等今年以来收益率也达到30%。 整体来看，基金经理对军工股中长期走势比较看好，认为目前估值仍在底部，投资有较好的安全边际，军工行业业绩向好将持续得到验证。 德邦基金表示，“我们会选择有基本面支撑、同时又有较大想象空间的公司，虚实结合既保证了股价下行空间有限，又提供了较大的上涨空间。在国庆阅兵行情背景下，我们比较看好主机厂以及军工电子信息化这两个细分板块。在投资过程中，也会充分利用军工板块弹性较大的特性，在行情趋向高涨时积极参与，争取获得较好的回报。” 富国中证军工龙头ETF基金经理王乐乐表示，过去一年，随着军改的结束，军工行业基本面迎来复苏。军工行业无论是价格改革，还是资产证券化率都在逐步加速。此外，军工行业由于自身的特殊性，受贸易摩擦的影响较小，而一些军转民产品还会因此迎来新的机遇。 德邦基金认为，在国防预算占GDP比例比较恒定的条件下，军工板块上市公司容易不断创出新高。“从这个角度出发，我们对军工板块未来表现比较乐观，相信其中会出现很好的投资机会。” A股首例未名医药拟亿元购买自家债券 未名医药（002581）近日公告称，拟使用不超过1亿元闲置自有资金进行债券投资，通过深交所综合协议平台大宗交易购买不超过100万张（含）“17未名债”。证券时报记者从业内最新获悉，目前该公司已完成本次投资行为，通过大宗交易完成100万张债券的购买，成交价为80元/张。 A股公司回购自家股份较为常见，但这一购买自家债券的行为，在A股市场尚属首次。记者了解到，海外市场中发债主体回购债券现象较为常见，部分发债主体通过这种方式进行债务管理并向市场传递积极信号。而国内债券回购制度则相对缺位。有接近监管层的人士透露，“市场先行，制度跟进”或将成为未来发展方向，发行人回购债券边界有待厘清。 “负利率”融资 “17未名债”发行规模为8亿元，期限为5年，附第3年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权。未名医药上半年归属于上市公司股东净利润为2565.5万元，账面货币资金超过11.6亿元。8000万元的买债规模，不足以对公司现金流带来过大影响。 数据显示，“17未名债”今年以来收盘价的算术平均值约为75元，8月以来的收盘价平均值为80.67元；公告发布后，债券市价有所上涨，最新收报90元。 整体来看，未名医药购买债券堪称一笔“划算的买卖”。一方面，相比于债券100元的面值而言，即便扣除两年6.7%的票面利率成本，上市公司“白用”了近亿元现金，且省下了利息成本，实现了“负利率”融资；另一方面，提前回购还可减少公司的资金支出压力，规划偿债节奏，避免大量债券同一时间到期。 未名医药相关负责人对证券时报·e公司记者表示，“鉴于公司当前现金流充足，为充分利用公司闲置资金，提高资金使用效率和收益水平，公司经过慎重考虑，同意本次购买债券的对外投资行为。最终成交价格是根据债券二级市场交易价格确定的，为80元/张。” 市场先行制度跟进？ 记者从多渠道获悉，该债券持有人为国内某一线机构基金产品。通过本次交易，虽然该产品出现一定的利息折损，但能够解决流动性需求。 虽然在部分业内人士眼中，这是一笔多赢的交易，但是伴随着本次交易的快速落地，仍然有部分市场疑问随之而起。记者根据业内人士的观点梳理，发现这些疑问大致集中在三个方面。 首先，直接影响债券价格波动。“17未名债”共发行800万张，公司拟回购100万张，回购价80元。结合买盘规模和价格底线，公司介入会直接影响未来价格区间。 其次，会否引起更多主体效仿。有固收人士担心，会否有的发行人会先释放利空打压自己的债券，再低价收购，如此将存在恶意逃废债的嫌疑。 再次，关于发行人偿债能力、融资可论证性等问题：如果企业有钱回购，为什么不等最终到期兑付呢？进一步讲，如果企业有钱回购，当初为什么又发行了如此大规模的债券进行融资呢？ 在A股市场中，既有闲置资金却又发债融资的案例，并非出现在未名医药一家A股公司身上。Wind数据显示，今年便有超过50家上市公司成功踏上这个“平衡木”。有固收人士也对记者表示，“从认购理财金额和债券发行规模对比来看，能够覆盖今年发行的债券规模，意味着这些公司闲置资金较充裕，后期债券兑付或也较轻松。” 上述固收人士称，目前债券交易管理办法是允许市场上任何一位合格投资人进行债券买卖交易，当然也包括上市公司在二级市场购买自家债券的投资行为。不过，上市公司自行投资自家债券确是市场首次，新的交易方式出现，从某种意义上说，有利于加强资本市场上债券交易的灵活性，进一步完善交易结构。 不过，该人士同时表示，“本次未名医药投资购买自家发行的债券，会否推动发行人回购债券边界的厘清以及相关制度的完善，正在成为业内关注的话题。” |
