今年以来股票涨幅中位数为11% 板块强弱切换明显 2019年以来上证指数上涨了15.73%、深成指上涨29.36%、创业板指数上涨28.82%。但是个股间的分化较2018年进一步拉大、板块强弱切换也更加明显。数据显示，剔除年内上市新股，两市股票涨幅中位数为10.92%，这一涨幅明显低于三大股指年内涨幅。 个股涨幅中位数为10.92% 从个股涨跌幅分布看，剔除年内新股，107只个股涨幅超100%。其中，兴齐眼药、中潜股份、金溢科技、九鼎新材、金运激光、正邦科技、中国软件等涨幅超过250%，分别为404.85%、305.63%、305.33%、291.47%、273.24%、268.06%、254.43%；340只个股涨幅在大于或等于50%但小于100%的区间；2088只个股涨幅小于50%。 下跌个股中，987只个股跌幅不足50%，有32只个股跌幅超过50%但不到100%，*ST信威跌幅最大，达到84.17%。 从个股最新收盘价看，两市共28只个股股价超过100元，贵州茅台股价最高，为1142元，长春高新、卓胜微、吉比特股价则超200元，分别为351.65元、304元、267.97元。 与之形成鲜明比对的是，两市有221只个股股价不足3元，其中，*ST华业、*ST大控、*ST印纪、金亚科技、*ST华信、雏鹰退不足1元，分别为0.94元、0.93元、0.83元、0.77元、0.61元、0.45元。 换手率也能反映出个股间的分化态势。剔除年内上市新股，两市共79只个股年内日均换手率超过10%，通常情况下，超10%即可称为高换手。其中，金力永磁、宇信科技、欣天科技、新疆交建、宇晶股份、中贝通信、蠡湖股份、兴瑞科技、富满电子、利通电子、春兴精工、顶固集创、伟隆股份、长城证券、天风证券、新农股份、同益股份、明阳电路超过15%，金力永磁年内日均换手率最大，为26.67%。与此同时，有789只个股日均换手率不足1%。 个股走势分化说明A股正在形成交易集中化的趋势。“对比港股、美股市场情况，我们认为未来A股市场的交易集中度或将逐步提升，市场关注重点更加集中。”信达证券策略研究指出，出现这种情形，一方面是由于市场有效性不断增强，另一方面是伴随着经济向高质量发展，A股投资者配置开始向优质资产集中。 国防军工板块领涨 提起年内涨幅最大的板块，大多数投资者第一反应恐怕是农林牧渔板块，因为直到现在，还有部分猪肉股在刷新历史新高。但实际上却是国防军工板块。 数据显示，在28个申万一级行业中，以算术平均法计算，国防军工板块上涨50%，处于领涨地位；农林牧渔、电子位于第二、三名，涨幅分别为41.81%、40.18%。此外，食品饮料、计算机、非银金融、医药生物、有色金属等板块年内涨幅超20%。 国防军工板块年初至今走势可分为三个阶段：第一，年初至4月上旬为上涨阶段；第二，4月上旬至5月上旬为回调阶段；第三，5月上旬至今，板块行情呈现震荡向上走势。国防军工板块2018年累计下跌26.31%，那么，板块今年上涨的驱动力来自何处？业内人士表示，优质公司估值水平尚处历史中低位、在行业景气度提升、业绩释放确定性较强以及频繁的事件驱动等因素，成为军工走强的主要驱动力。 对于板块后市，中信建投表示，行业景气度在2019年下半年将继续呈现扩散和传导现象，同时军工央企资本运作持续回暖，整体或将继续呈现阶段性、结构化特征。 此外，公用事业、商业贸易、房地产、交通运输、汽车、传媒、纺织服装、建筑装饰、休闲服务、钢铁等板块年内涨幅不足10%。 钢铁板块年内涨幅最小，为2.24%，主要由当前过度悲观的市场预期导致。往后看，市场人士表示，随着9月需求旺季临近，前期被雨水、高温等不良天气压制的终端需求有望放量，需求预期差对钢铁商品端、权益端的推动仍值得关注。 总的来看，科技品种（计算机、电子、通信）是今年以来持续活跃的品种，这与5G商用牌照超预期提前发放、5G建设快速推进以及华为产业链需求释放等因素有直接关系。消费品种中，白酒板块仍在享受业绩确定性带来的溢价，医药股后期爆发则来自不利因素的阶段性出清。金融品种中，券商股的弹性最大，年内大部分涨幅来自一季度，驱动逻辑既包含了市场风险偏好的提升，也有金融供给侧改革的因素。 市场机会呈哑铃型 从市场的赚钱效应看，当前结构性行情主要集中在消费和科技品种，进入9月份，这两大品种能否继续走强？谁有望获取更大的超额收益？ “从机构最新筹码分布来看，机构在传统消费板块的配置上过于拥挤，机构配置有适度向成长扩散的内在需求。”国金证券最新策略研究指出，从这个角度来看，9月份科技成长板块在股价表现上相对占优。 东兴证券策略分析师王宇鹏持有相似观点，短期来看，确定性较高的国产替代、自主可控等领域有望实现超额收益。科技行业或将阶段性占优。同时随着金九银十的来临，消费有望回暖。当前市场的核心关注点依然是基本面，中长期持续看好业绩确定性较高的核心资产。 不过，万联证券策略分析师宋江波表示，消费类板块资金抱团还没有看到瓦解的迹象，板块获得超额收益的可能性比较高。展望后市，消费类板块有两个时间窗口值得关注。一是外资配置A股的时间窗口。8月底到9月底，是A股纳入国际指数较为集中的时间窗口。从外资的持仓偏好来看，外资相对偏好消费板块。在外资配置资金的作用下，消费类板块在9月份前后有望阶段性占优。二是三季报的时间窗口。10月份是三季报的披露时间窗口。消费类板块在10月份将会面临三季报的业绩考验。在外资配置资金减缓之后，消费类板块的走势将会出现分化。一些业绩增速表现不及预期的个股将会面临调整压力，而业绩表现稳定的消费板块类个股表现仍然值得期待。科技类板块方面，该分析师认为，在政策与业绩的双重作用下，高科技成长股有望继续走强。 “未来市场热点将呈现哑铃型结构，即科技和消费两条主线。”宋江波概括道。 安信证券策略研究指出，在前期食品饮料、农林牧渔涨幅明显的情况下，一些行业有可能进一步跟涨，根据行业属性和内在关联，可以适当关注医药、汽车与商贸零售等其他消费品种。从消费龙头来看，若以未来3至5年10%的年化收益率（不包括分红）来看，目前绝大多数消费龙头估值合理，并未明显偏高。 业绩增长难掩隐忧 房企下半年夯实主业各有招 房地产行业基本面浮出水面。数据显示，2019年上半年，申万二级行业119家房地产开发企业合计实现营业总收入9128.61亿元，实现净利润1205.36亿元，较2018年同期分别增长23.80%和19.57%。多数房企上半年保持营业收入和净利增长。数据显示，上述119家房地产开发企业中，有73家公司实现营业收入同比增长，有72家公司实现归属于上市公司股东净利润同比增长。但从房企半年报来看，房企对融资收紧、去库存等因素影响后续业绩十分关注，并各有各的招数。 加强销售结转成业绩增长主因 龙头房企业绩继续增长。半年报数据显示，今年上半年有18家房企上半年营业收入超过100亿元，去年同期则为14家。具体看，绿地控股上半年实现营业收入达2014.45亿元，为A股房企之最。万科、保利分别为1393.20亿元和711.41亿元，位居二、三位。上半年，绿地、万科和保利营收同比分别增长27.59%、31.46%和19.49%；归属于上市公司股东的净利润分别为89.87亿元、118.4亿元和99.55亿元，同比增长分别为48.4%、29.8%和53.28%。 各大房企十分强调销售结转，这也成为企业保持营收规模的重要因素。万科上半年实现结算面积846.3万平方米，同比上升20.7%；实现结算收入1329.9亿元，同比上升32.2%。碧桂园上半年结转回款资金也表现出色，权益物业销售现金回款约2659.4亿元，权益销售回款率高达94.3%。绿地控股则称，公司加快结转节奏，上半年共结转收入901亿元，同比增长26%；结转项目毛利率平均达到27.97%，比去年同期增加1.86个百分点，持续保持提升态势；结算利润相应大幅增长，为公司整体业绩增长发挥了基石性作用。 也有一些企业因销售结转情况不佳业绩出现一定下滑。以招商蛇口为例，上半年，公司实现营收166.87亿元，同比减少20.49%；实现归母净利润48.98亿元，同比减少31.17%。营收与业绩下滑主要是当期结转面积及结转单价同比减少所致。截至2019年上半年，公司预收账款及合同负债共1111.03亿元，较2018年末的753.49亿元增长明显。 融资收紧和去库存影响后续业绩 尽管多数房企在上半年依然保持着营收和利润的增长，但从房企半年报来看，房企对融资收紧、去库存等因素影响后续业绩十分关注。 融资收紧方面，在多家房企半年报中有提及。万科称，下半年整体经济仍将面临诸多风险和挑战。融资方面，随着金融监管持续收紧，房企融资将面临一定压力。保利地产称，2019年初，行业资金受到社会融资规模增加及信贷季节性宽松因素的影响，资金面略有反弹，但至6月，受房地产融资和信托资金收紧等严控影响，资金面进一步承压。财信发展则称，随着房企融资持续收紧，房地产企业的融资成本也在不断上升，从而对公司的资金产生不利影响。 国都证券最新研报认为，受制于当期融资渠道额度收紧，房企自筹资金方面下滑较多。随着当前房贷利率的提升，预计后续个人按揭也将持续回落，从而带动企业到位资金小幅回落。 因此，降低负债率成为房企上半年经营工作的主旋律。 龙头房企方面，万科称，公司在手现金充足，净负债率保持低位。万科在手现金1438.7亿元，远远高于一年内到期有息负债。龙湖则表示，截至报告期末，公司在手现金580.7亿元，净负债率为53.0%。碧桂园在手现金余额2228.4亿元，对于短期有息债务的覆盖比例达到2倍，拥有极好的财务安全“护城河”。 中小房企也注意降低负债，以保持公司发展的韧性。以世茂房地产为例，报告期末，公司账面现金约为522.34亿元，未动用银行及金融机构融资额度约为400亿元。世茂集团董事局副主席、总裁许世坛在中期业绩会上表示，下半年对小房企来说压力较大；对大房企来说，如果负债率较高，压力也较大，世茂集团会谨慎投资。 在去库存方面，东吴证券认为，8月份，房地产新开工面积已经达到了竣工面积的3.25倍，大大超过了过去几年的水平。若竣工面积持续跟不上新开工面积，大量的房地产无法按时出售，地产开发商难以及时回笼资金，那么可能要面临流动性不足的风险。 中金公司测算，8月第三周，其监测的10个重点城市推盘量同比降幅扩大，这10个重点城市共有61个项目开盘，累计新推房源10013套，同比下降33%；8月份累计推盘量同比下降23%。 一些公司在半年报中对推盘销售的预期不容乐观。财信发展称，不排除现有项目及新增项目所在区域会出台相关进一步的限购限贷政策，届时可能对公司的房地产项目销售造成一定影响。同时，公司在重庆郊县项目周边竞品较多，由于人口效应，快速去库存需做出较大努力。大悦城也表示，今年上半年，三四线城市受棚改政策影响较大，同时受制于前期需求过度释放，去化情况有所下降，成交逐渐疲软。 房企下半年各有招数 对于楼市下半场怎么走？梳理房企半年报发现，不同公司也有不同看法，使出不同招法。 一些房企将继续夯实房地产主业。万科表示，公司将牢牢把握经营的“基本盘”，在上半年的基础上，继续巩固和深化既定工作思路。坚持积极销售，积极回款；加快长期库存去化；提升经营性业务表现；提高资金使用效率；实施清产核资。 保利地产则称，公司作为龙头企业，将凭借着在融资、拓展、运营管理、品牌等方面的专业实力，积极捕捉区域市场的结构性机会，继续巩固行业地位，扩大市场影响力，实现经营稳健增长。 一些房企轻装上阵，以轻资产面对市场挑战。大悦城控股8月30日晚发布公告称，将上海长风大悦城、西安大悦城项目相关股权，注入大悦城商业并购改造基金。大悦城表示，本次交易可以实现轻重并举的“大资管”发展战略，充分利用地产基金实现资本循环闭环，降低融资成本，助力公司长足发展。 此外，一些房企还加快向园区开发企业转型。以万业企业为例，公司加大转型力度，以设立半导体产业园基地为依托，积极开展“集成装备+地方”模式的创新探索，力图实现半导体双向产业结构的优化升级，全方位推动产城融合发展，在保证稳健消化房产存量的同时确保转型软着陆。 半年报寻金 计算机行业四大细分领域成色足 靓丽半年报提振高质量发展信心。证监会统计数据显示，截至8月31日，3695家上市公司披露了2019年半年报，共实现营业收入23.55万亿元、净利润2.14万亿元，同比分别上升9.35%、6.56%。多个行业增长势头明显，其中计算机行业涨幅居前。分析人士认为，云计算、安全可控、医疗IT、金融IT等细分领域景气度高。 龙头尽显“头雁效应” 计算机行业207家公司中，134家净利润实现同比增长，占比65%。龙头公司继续在推动经济和自身高质量发展中发挥“头雁效应”。朗新科技、维宏股份、东方通、华胜天成、御银股份等公司净利润同比增长均超10倍。 天风证券计算机行业首席分析师沈海兵表示，计算机行业半年报整体表现略超预期，尤其是龙头公司表现良好，如用友网络、广联达、恒生电子、浪潮信息等。从细分板块来看，云计算、安全可控、医疗IT业绩向好，金融IT板块公司实现边际改善。 转型加快，A股云计算板块龙头财务数据亮眼。2019年上半年，用友网络净利润同比增长290.1%，其中，云服务业务（不含金融类云服务业务）实现收入约4.72亿元，同比增长114.6%；广联达云服务业务实现收入3.71亿元，同比增长197%。安全可控领域，中国软件上半年营收同比增长34.91%，中新赛克上半年营收同比增长26.12%。医疗IT行业在电子病历、互联网医疗相关政策的推动下持续高景气，创业慧康上半年净利润同比增长104.59%，卫宁健康上半年净利润同比增长36.61%。金融IT企业边际改善，恒生电子上半年净利润同比增长125.85%，同花顺净利润同比增长38.45%。 科创板成长性十足 上半年，科创板成长性十足，28只科创板公司合计实现营收329.63亿元，同比增长17.81%；实现净利润45.6亿元，同比增长25.3%。虹软科技和航天宏图两家计算机行业公司业绩良好，竞争力较强，成长可持续性向好。 计算机视觉行业领先的算法服务提供商及解决方案供应商虹软科技上半年实现营业收入2.76亿元，同比增长38.42%；实现净利润9574万元，同比增长72.55%。公司表示，报告期内，随着双、多摄智能手机的市场渗透率不断上升，基于公司技术的通用性和延展性、产品线的丰富性等优势，公司在单一智能手机客户的产品渗透率也稳步提升，业务规模持续扩大，盈利能力继续提升。 国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商航天宏图上半年实现营业收入1.22亿元，同比增长281.96%。航天宏图表示，营收的增长主要是公司业务规模扩大，2019年上半年验收项目较上年同期增加。 沈海兵表示，科创板试点注册制有望吸引更多硬核计算机公司通过IPO或并购重组进入资本市场。同时，试点注册制将进一步推动形成“有进有出”的退市机制，使存量上市公司质量有较大提升。 关注四大细分行业 从计算机中报展望行业发展态势，多家机构持乐观情绪。 云计算领域，方正证券表示，各公司云业务收入高速增长，占比不断提升，传统软件厂商云化趋势显著，云计算产业高度景气，建议持续重点关注各产业链龙头。华泰证券指出，看好趋势较确定、中报超预期的云计算标的，建议积极布局估值低位标的，中长期看好符合产业趋势的云计算板块。 安全可控板块方面，光大证券认为，安全可控经过一段时间的试点推广和经验总结，未来有望加速推广，安全可控是未来2-3年重要的产业投资主线。国盛证券指出，安可板块连续两个季度出现收入增速拐点，扣非净利润大幅增长，研发持续加大投入，侧面验证安可产业化全面开始落地。 多家机构表示，医疗IT板块业绩有望延续高增长。首创证券认为，从2018年下半年起，电子病历政策密集出台，执行结果纳入绩效考核，要求医院刚性投入以电子病历为核心的信息化建设。医院订单实施周期一般为3-12个月，并且订单集中释放通常在下半年，因此下半年板块业绩有望持续高速增长。 金融IT板块方面，国海证券表示，8月22日，中国人民银行印发《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》，利好金融科技全产业链，包括金融IT等领域。 |
