商业贸易行业14年国庆数据点评:黄金周销售景气回升,终端消费持续回暖
批发和零售贸易 研究机构：广发证券 分析师：欧亚菲 撰写日期：2014-10-09 14年国庆黄金周销售降幅低于去年同期,延续8月以来景气回升势头 14年国庆黄金周零售餐饮增速同比增长12.1%,较13年同期放缓1.5pp。由于13年黄金周有中秋叠加因素,因此实际增速降幅应比公布值明显缩小,下降势头明显放缓(13年叠加中秋后增速同比下滑1.4pp)。一、二线可比样本城市14年黄金周销售同比增长9.0%,增速较去年放缓1.2pp,但较13年增速放缓3.6pp而言大幅改善。8月社零、广发零售指数分别同比增长11.9%、12.2%,与黄金周增速基本一致。广发零售指数自4月低点以来持续改善(7月仍有另一低点),反映了金银珠宝、三公消费控制双基数逐渐消失后终端回暖的大趋势。 低线城市维持高增长趋势不变,关注高景气和失速城市 国庆黄金周一、二、三、四线样本城市销售分别增长6.5%(北京、上海、广州、天津4城,剔除广州后10.1%)、8.3%(10城,剔除宁波、杭州后11.3%)、10.4%(6城)、14.8 %(3城),低线城市高增长红利基本延续。北京(同比增长9.2%,增速同比提升0.3pp)、西安(同比增长15.8%,增速同比提升0.5pp)、合肥(同比增长14.0%,增速同比提升4.0pp)、江苏(同比增长12.4%,增速同比提升1.1pp)、河南(同比增长12.0%,增速同比提升7.5pp)在14年缺少中秋节下增速仍高于同期,体现了较高的景气度。广州(同比下降4.5%,资本、人才持续外流)、杭州&宁波(分别同比下降6.8%、0.5%,浙江民营经济疲软,宁波降幅缩减明显)等近年来长期失速城市值得关注。 购物中心、金银珠宝、服装景气度较高,值得重点关注 我们以上海数据为例(上海市场整体同比增长10.4%)细拆细分市场进行比较发现,从业态上观察,购物中心国庆黄金周期间同比增长17.9%,远高于百货商厦4.4%的增速,体现了朝阳业态的高景气;从品类上观察,金银珠宝、服装鞋帽分别增长27.4%、48.6%,金银珠宝在8月基数彻底消失后将重回两位数以上高增长,服装鞋帽则从今年开始连续改善,值得重点关注。 行业展望与投资建议 随三公消费控制+黄金双基数接近尾声,终端零售增速将持续恢复;同时,在国企改革升温、沪港通筹备加速、新业态转型持续的催化下,零售蓝筹将迎来持续估值提升。重点关注:1)15年迎来业绩拐点、享受行业整合红利、向娱乐文化业态延伸的海印股份;2)出售物业迎模式转型和业绩弹性的华联股份;3)优质消费品公司上海家化、老凤祥,关注百润股份;4)业绩改善、积极推进全渠道战略的红旗连锁;5)国企改革组合王府井、北京城乡、广百股份、银座股份、鄂武商A、重庆百货,以及北京地区国资标的翠微股份、首商股份;6)阿里巴巴上市概念股:海印股份、红旗连锁、王府井、华联股份、步步高、天虹商场。 风险提示 终端零售大幅放缓、国企改革不达预期。 |
