青岛海尔(600690)公司转型在落地 成立创业投资产业基金
为促进公司智慧家庭战略的落地，公司将同海尔赛富及海尔创投合伙设立智慧家庭创业投资产业基金。1）产业基金总模约为3.2亿元。公司、海尔创投、海尔赛富分别出资不超过2.02 亿元、1000万元、800 万元；出资比例分别不超过基金总规模的63.125%、3.125%、2.5%。2）基金仍有可能引入其他出资方。3）海尔创投为海尔集团控制的企业。海尔赛富成立于2014 年9 月1 日，为天津赛富、海尔创投及3 名自然人共同出资设立的有限责任公司，其中天津赛富持股50%，海尔创投持股20%。4）投资方向限定为广义智慧家庭产业。5）海尔赛富负责基金的日常运营，产业基金的决策机构为投资决策委员会，委员会成员共计5 名，其中3 名由海尔赛富委派，2 名由公司委派。 评论 近期海尔转型在加速落地。1）设立创业投资产业基金在于完善产品创新平台。海尔在构建由VC、PE、创业者交流的平台，期望孵化出各种创新产品；2）前期海尔投资中石化销售公司，并探索与中石化销售公司试点在各自门店销售对方商品，探索门店相互加盟的经营模式。 青岛海尔看点：1）企业转型，包括向智能家居、产品创新、渠道平台方面的积极拓展；2）资产注入预期，包括收购少数股东权益以及海尔集团的海外家电资产。资产注入有利于将公司丰富的现金资产转换为利润，提升企业市值；3）沪港通受益标的；4）KKR带来的积极影响。 估值建议 维持“推荐”评级，目标价22 元。不考虑资产注入，预计公司2014-2015 年EPS 为1.67 元(+21%YoY)、2.01 元(+21%YoY)。当前股价对应12x/10x/8x 2013/2014e/2015e P/E。 风险 公司转型风险。 |
