士兰微：LED与功率器件业务快速发展推荐评级
2014-08-21 类别：公司研究机构：华融证券研究员：张彬 [摘要] 士兰微发布2014年中期报告2014年上半年，公司营业总收入为87，100万元，同比增长16.64%；归属于母公司股东的净利润为6，155万元，同比增加65.80%。公司集成电路营业收入的增长的主要来自LED照明驱动电路出货量的快速增长。 LED芯片及应用产品业务快速增长得益于LED行业全面复苏，公司LED芯片和成品的营业收入同比增长达到68.03%和145.56%，毛利率分别同比上升29%和15%，子公司士兰明芯和美卡乐均已实现扭亏为盈。随着公司下半年产能进一步释放，公司在LED芯片及显示市场的占有率将进一步上升。 功率器件成品业务营收提高功率器件成品的营业收入较去年同期增长26.04%。随着IGBT等新产品的上量，公司功率器件成品的营业收入将进一步提高。公司已着手在成都开展功率模块和功率器件成品的封装业务。 盈利预测我们预计公司2014、2015、2016年营收为21.28亿元、25.9亿元、30.7亿元，EPS为0.14元、0.16元、0.20元，目前股价对应的PE分别为44倍、38倍、31倍，首次给予“推荐”评级。 风险提示产能释放速度慢于预期；产品研发节奏慢于预期；LED照明市场增速放缓。 |
