现场检查发现违规 多家私募遭监管处理 近期，多家私募机构在现场检查中被发现问题，收到证监局的警示函。其中，有私募向投资者承诺本金不受损失，约定投资收益率，向不合格投资销售私募产品，夸大推介基金等，还有私募没有对投资者进行风险评估，没有及时更新信息，高管变更没有及时报告等。 3家私募被出具警示函 8月2日，广东证监局连发多则公告，其中，对广州基岩资产管理有限公司和其高管黄明麒采取出具警示函的行政监管措施。广东证监局表示，在现场检查中发现，基岩资产、黄明麒向某投资者承诺投资本金不受损失，该行为不符合《私募投资基金监督管理暂行办法》（下称《办法》）第十五条规定；另外，基岩资产未按照合同约定向投资者披露可能影响投资者合法权益的重大信息，不符合《办法》第二十四条规定。据了解，基岩资产是业内一家知名私募机构，目前在中国证券投资基金业协会备案的私募产品有64只。 太库创业投资管理（横琴）有限公司也被广东证监局采取出具警示函措施，该公司主要存在几项违规行为：一是公司对某基金的管理中，未采取问卷调查等方式对投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估；二是公司办公地址发生变更，未及时更新私募基金管理人的基本信息；三是公司未在2018年会计年度结束后的4个月内，向中基协报送经会计师事务所审计的年度财务报告。 广州市犇鑫投资管理有限公司则在今年4月、8月连续两次被广东证监局采取出具警示函措施，一是证监局今年4月发现公司员工潘毅作为基金从业人员不具备基金从业资格，不符合《中华人员共和国证券投资基金法》第九条规定；二是近期在销售犇鑫价值五号私募证券投资基金时，未对投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估，不符合《办法》第十六条、《证券期货投资者适当性管理办法》第三条及第六条规定。 4家私募被责令改正 广东证监局还对3家私募机构采取责令改正的行政措施。 其中，广州赛富合银资产管理有限公司对多只私募基金的自行销售与管理中，未采取问卷调查等方式，对投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估，该行为不符合《办法》第十六条规定。 广东省铁路发展基金有限责任公司存在两个问题：一是公司在出资人协议书中向部分投资者承诺最低收益；二是公司合规风控总监发生变更后，未及时向中基协报告。 广州珠实投资基金管理有限公司存在四个问题：一是公司管理的部分私募基金在基金合同中约定投资收益率，并按照约定向投资者支付收益；二是公司未对部分基金投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估；三是公司未自行或者委托第三方机构对某基金进行风险评级；四是公司未根据中基协的规定，及时填报并定期更新管理人及其从业人员的有关信息。 浙江证监局也对海宁新鼎明影视文化投资管理有限公司采取责令改正措施，该公司在开展私募基金业务中存在四项违规行为：一是部分投资者投资于单只私募基金的金额低于100万元，不符合合格投资者标准；二是夸大推介基金，并向投资者承诺投资本金不受损失且承诺固定收益；三是未按合同约定向投资者披露关联交易、基金管理人和法定代表人涉诉等可能影响投资者合法权益的重大事项；四是未按合同约定召开基金份额持有人大会、部分基金到期后未积极采取措施清收对外投资款、混同运作所管理的不同私募基金、脱离标的资产的实际收益率进行分离定价，未能恪尽职守、履行谨慎勤勉的义务。 A股中长期价值凸显 将吸引外资加大配置比例 据MSCI官网消息，8月份指数季度调整将于北京时间8月8日凌晨公布结果，此次调整结果于8月27日收盘后正式生效。这是今年A股纳入MSCI比例提升方案三步走的第二步，按照先前的计划，本次A股纳入MSCI权重将由10%扩大到15%。对此，多家基金公司表示，MSCI的扩容有望带来外资流入，形成市场的增量资金。 MSCI提高A股权重 引基金关注 今年3月，MSCI曾公布年内分三步走，将中国A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子由5%提升至20%。而此次调整是其中的第二步，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%。年内还会有第三步，11月MSCI有望把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%。 中金公司表示，静态测算此次将带来约1600亿元资金流入。长期来看，如果中国基本面整体稳健，外资流入仍有望保持在每年2000亿元至4000亿元水平。 南方基金表示，MSCI扩容的步伐相较原先的计划明显加快，仅在初次纳入一年半之后，纳入因子即扩大到20%，速度之快远超预期。今年以来，从MSCI加速扩容，到中日ETF互通，再到A股“入富”，显示出当下中国A股优质企业的投资价值和成长潜力。在当前市场情况下，纳入因子的提升对A股的提振作用还是比较明显的，从前几次纳入因子提升时对应的A股表现来看，海外增量资金对A股有一定的助推效应。 华夏基金表示，A股“入摩”已有一年多，期间大量海外资金接踵而至，且每次A股纳入比例提升前夕流入显著。MSCI指数中A股比例增加后，由于被动基金以复制指数为目标，所以，这部分资金一定会按照所占比例配置A股资产，进而带来可观的外资流入。 华安基金指数与量化投资部助理总监苏卿云指出，由于大部分跟踪MSCI的基金是主动管理的，配置A股时间比较灵活，真正严格按照指数调整时间配置的基金大概是200亿。他分析，放眼全球市场，A股由于估值相对较低，经济基本面良好，中长期来看具备较高的配置价值，这也是随着MSCI纳入比例提升外资加大配置A股的根本原因。 招商MSCI中国A股国际通指数基金经理白海峰则表示，由于外资机构投资者代表了养老金、主权基金等长线资金，能够更彻底地践行价值投资理念，因此，外资机构投资者比例提升，有助于A股市场形成长期价值投资的主流理念。 在太平MSCI香港价值增强指数基金基金经理、太平基金量化投资部负责人徐磊看来，此次MSCI指数提高A股权重的影响是积极的，增量资金将在一定程度上提振投资者情绪，有利于A股市场。太平基金产品管理部负责人张健认为，外资流入符合金融市场逐步开放的大局，参照成熟市场经验，外资的充分参与也是A股市场走向成熟的必经之路。 MSCI主题基金 年内最高赚34% 自去年开始，公募基金不断加大在MSCI相关领域的产品布局力度，Wind数据显示，目前已成立MSCI相关主题指数基金32只，还有部分基金在申报过程中。 年内涨幅最大的是中金MSCI中国A股质量基金。Wind数据显示，截至8月7日，该基金A份额收益率达到34.43%，这也是唯一涨幅超过30%的相关基金。此外，涨幅在20%以上的有17只基金，其中12只基金属于ETF及其联接基金。 白海峰表示，在MSCI扩容进程中，MSCI系列指数和相关基金，也值得国内投资者持续关注。相关成份股由于有明显的资金配置效应，也可能会有一定的超额收益，这些因素都有助于MSCI系列产品规模持续增长。 徐磊则认为，此次MSCI成份股扩容会推升A股市场大盘蓝筹股的估值，从而影响港股市场中同类风格股票的估值，间接利好MSCI香港价值增强指数基金。 海王生物陷公立医院改制罗生门 遭院长强烈抗议 公立医院改制吸引了众多社会资本参与，海王生物旗下的孝感海王银河投资有限公司（下称“孝感海王”）就在日前成为了湖北江汉油田总医院（下称“江汉总医院”）改制的中标投资方。然而，孝感海王的中标却引发轩然大波，江汉总医院院长雷正秀公开发文抗议，质疑海王生物实力，称遴选会存在暗箱操作。 雷正秀的公开抗议吸引了众多目光，其亦接受了多家媒体的采访，继续表达抗议。8月7日中午，海王生物披露公告，认为相关报道内容存在夸大描述及存在与事实不符的情况，称孝感海王仅仅是计划与江汉总医院进行战略合作，无权对其现有管理体系进行改变，也不可能接管任何一家医院；孝感海王目前对收购江汉总医院没有实质性的计划。 雷正秀不认同海王生物公告所述内容，其对证券时报·e公司记者表示，江汉总医院招标内容就是转让100%股权，并非战略合作。至此，海王生物、雷正秀各执一词，事件陷入“罗生门”。 证券时报·e公司记者为此致电同样参与本次竞标的某公司，对方表示竞标内容不是战略合作，确实是收购。 近年来，我国加快落实国家社会办医政策，公立医院改制进入最后攻坚环节。但是，资本的“短平快”热钱属性与医院公共事业的社会性特质相矛盾，如何平衡投资方、医院、患者的多方利益，成为公立医院改革的难点问题。江汉总医院与海王生物的分歧，某种意义上，是医改中社会资本与公共医疗矛盾的缩影。 各执一词 江汉总医院是湖北潜江地区唯一的三甲医院，开放床位1000张，设有28个临床科室，5个医技科室，年门诊工作量65万人次，出院病人2.7万多人次。此外，江汉总医院还下辖15个社区健康服务中心站和1个托老康复中心。 近日，在国家要求国有企业办医疗机构完成移交改制的背景下，江汉总医院拟引入社会资本，进行二次改制，包括北大医疗、国药集团、益佰制药等多家公司参与竞争。经过筛选，华润医疗、新里程和孝感海王进入最终竞选轮，并在7月30日参加了由江汉总医院产权改革领导小组组织的遴选会。最终，孝感海王成为中标者。这个结果引起了江汉总医院院长雷正秀的强烈不满，当晚，雷正秀便给全院员工发出《公开信》，坚决抵制海王生物方面作为收购方。 《公开信》指出：“最终投资者确定为海王生物。我已经不能抑制住自己的愤怒了！没有经验、价格最低、方案没有别家的好、后期对医院没有任何承诺，他们也好意思说得头头是道！这吃相也太难看了吧！” 8月7日中午，海王生物发布公告称，旗下公司孝感海王近期参与了江汉油田总医院战略投资者遴选。孝感海王仅仅是计划与医院进行战略合作，无权对医院现有管理体系进行改变，也不可能接管任何一家医院。孝感海王目前与湖北江汉油田总医院战略合作意愿仅处于商谈阶段，截至目前孝感海王没有缴纳收购保证金，没有对医院开展尽职调查，也没有签订战略合作意向协议。目前对收购该医院没有实质性的计划。 证券时报·e公司记者联系海王生物，对方强调，本次的竞标仅是战略合作，不是收购。但是雷正秀告诉记者，医院本次的投标内容就是出让100%股权。针对这一问题，海王生物称，以公告为准。 证券时报·e公司记者为此致电同样参与本次竞标的某公司，对方表示竞标内容不是战略合作，确实是收购。 结合证券时报·e公司记者对雷正秀的采访和《公开信》的内容，雷正秀的质疑点集中在两处，即海王的实力问题和医院董事会暗箱操作。 海王生物实力遭质疑 雷正秀表示，海王方面之前从未经营过医院，且资金状况不佳，进入后根本无法促进江汉总医院的经营发展。雷正秀列举了多项对海王生物的质疑，包括营收较大但扣非净利润较小、资产负债率逐年升高、现金流连续三年为负、大股东海王集团质押比例达到99%等。 某位长期接触医院并购的业内人士告诉证券时报·e公司记者，医院经营和企业经营的差别非常大，企业发展主要是和外部竞争，医院则是内生式发展。医院经营在内部管理有一套自己的逻辑，复杂且专业性要求高。很多企业不懂医疗，管理手法简单粗暴，最终造成两败俱伤，优秀的资产也成了“不良”。 某位参与本次投标的知情人士告诉证券时报·e公司记者：“海王生物没有经营医院的履历，和前期参与竞标北大医疗、国药集团、益佰制药等相比没有优势。”在遴选会上，孝感海王的竞争对手是华润医疗、新里程医院集团，后两家均参与过多家国企医院的社会资本办医改制，经验丰富、背景雄厚。某医院知情人士告诉证券时报·e公司记者，“华润和新里程的最终得票都很低，海王完全是高票通过。” 有媒体报道称，代表海王集团参与现场竞标的湖北海王医疗集团有限公司总裁助理吴长浩表示，虽然海王没有运营医院的经验，但是海王已与武汉协和医院谈好（双方已达成初步的合作意见，目前尚未签约），后续江汉总医院的管理将由武汉协和医院负责。对此，江汉总医院一位知情人士告诉记者：“其实就是海王的人带着医院董事长去见了一下武汉协和的副院长，对方口头说了支持，根本没有任何纸面协议。” 业内分析人士也表示：“武汉协和作为一家大学附属医院，帮一家企业管理其收购的下属医院的可能性不大。协和的牌子应该不会随意给企业用。最有可能的是偶尔派个专家来坐诊、开讲座。” 院长怒怼医院董事长 除了炮轰海王生物，雷正秀还将矛头对准了江汉总医院董事长胡望明。 雷正秀对证券时报·e公司记者透露，最开始江汉总医院与十几家公司进行接触，有9家真正参与竞购。考察完这些竞标者后，确定孝感海王、华润医疗和新里程进入最终轮，然后就是7月底的董事会投票决定。雷正秀称，江汉总医院董事长胡望明在4月考察调研结束后的几个月时间内，从未组织班子就考察情况进行分析讨论以明确各家机构的优势、劣势，也几乎不公开告知医院职工产权改革的进展。 雷正秀无奈地表示：“事实上，这个结果（海王最终中标）在几个月前就已确定，并且在领导小组及部分干部职工中早已不是秘密。” 一位江汉总医院的知情人士告诉证券时报·e公司记者，海王方面对医院董事会书面承诺，中标后不会改组董事会，五位董事不仅可以获得10%的股权，还保证每人的年薪在200万到300万。“我们就是一家县级医院，每年的纯利润也就几百万！”该知情人士表示。 在投标价格上，该知情人士对证券时报·e公司记者表示，“进入最终轮的3家，华润出资是最高的，是3.58亿元。海王出资3.5亿元，但是海王在投标书中承诺，若现场出价不是最高的，那么胜出后愿意补齐与最高价的差额。” 雷正秀认为本次投票结果不合理的另一个原因是不公开，“遴选会场不录音、不录像，不设监督人员，更没有职工代表参加，也不让医院独立董事参加，他们直接就当场宣布结果了。”某位参与过多次医院改革竞标的业内人士告诉证券时报·e公司记者，一般最终投票前都会有一个环节是竞标方在职工代表大会上讲标，回答职工迫切关注的问题，例如养老、器械投资、合同工编制等。然后每个有股份的员工都可以进行投票，确定最终中标方。江汉总医院没有这个环节确实有些奇怪。 江汉总医院的最高权力机关是出资人代表大会，由50名职工组成，按照江汉总医院的《医院章程》规定，出资人代表大会行使以下职权，包括决定总医院的经营方针和投资计划；审议批准董事会的报告等。“出资人代表大会并未明文授权董事会决定买家，因此，董事会这么做是违规的。”江汉总医院知情人士告诉证券时报·e公司记者，“目前医院董事会无视员工抗议，已经向孝感海王发送中标有效函。” 资本与医院矛盾难协调 江汉总医院改制中面临的种种问题，是我国公立医院改革中矛盾的缩影。 我国有着非常庞大的医疗服务体系，公立医院在很长一段时间里占据着医院总量的90%，垄断了几乎从基层医疗到高端医疗的所有优质医疗资源，而且也是技术与资金集中度最高的医疗服务机构。 随着地方政府财政压力的不断增加，针对医生多点执业、开办诊所等政策出台，社会资本进入医疗领域的大门开启。 波士顿咨询发布的报告显示，从2012年开始，中国资本市场对民营医院和公立医院的投资交易金额年复合增长率高达80%，增长约50倍，尤其在2015-2016年期间，交易数量持续创下历年新高，仅2016年发生的并购交易就达31笔，实现交易规模20亿美元。民营医院的数量如今已经开始反超公立医院。 近年来，各路资本并购医疗机构蔚然成风。据不完全统计，先后有复星医药、海南海药、康美药业、北大医药、信邦制药、三诺生物等医药企业宣布并购医疗机构，部分并购对象为当地公立医院。 资本眷恋投资医院的背后，源于社会办医政策层面的松绑。 2012年，国家相继出台政策支持社会资本办医，力度不断加强。2013年《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出，鼓励社会办医，优先支持举办非营利性医疗机构。社会资金可直接投向资源稀缺及满足多元需求服务领域，多种形式参与公立医院改制重组。紧接着2014年1月9日，国家卫计委、国家中医药管理局又对外发布《关于加快发展社会办医的若干意见》，要求优先支持社会资本举办非营利性医疗机构，加快形成以非营利性医疗机构为主体、营利性医疗机构为补充的社会办医体系。2017年8月，国资委等六部委出台的《关于国有企业办教育医疗机构深化改革的指导意见》，明确提出了国企医院的4种剥离路径：1/3关闭撤销或转为企业内部的门诊部；1/4移交政府；1/5由国家认可平台资源整合；1/6引进社会资本，重组改制。 有业内专家表示，随着医改推进，医疗企业的利润受到了影响，都在寻找新的利润增长点。国企医院剥离是很大的机会，企业医院往往没有欠账，区域市场独占性强，医院班底也不错，资本都在争夺这一块资源。 但是问题也伴随着“热钱”蜂拥而至，资料显示，2018年中国医院并购数量虽然与2016年持平，但是交易金额仅为2016年的一半，同时公立医院在并购中的比例从2016年的62%下降到不到19%。从目前药企剥离医院的案例来看，普遍投资的周期并不是很长。而资本的短视与医院的长周期回报，又极不相称。 专家分析，资本追求“短平快”的收益，但是医院是讲究中长期投资，以一个二级医院投资为例，需要投入两到三亿元的资金；要达到盈亏平衡时，也是三到五年之后，要达到盈利，整个周期算下来也需要八到十年时间。部分资本只看见了医院有良好的现金流、稳定的业绩增长，但却忽视了民生属性才是医院的核心。 目前积极参与公立医院的意向者中，除了少数有着收购、运营经验的大集团外，有一大部分是有业务转型需求的企业，也不乏为了倒卖赚差价收益的。 业内人士告诉e公司记者，随着两票制的推行，以往通过加价带来的医药利润被限制了，医药公司迫切在医药业务以外寻找更多元的利润来源。“为了减少药品进入医院的阻碍，缩短药品回款时间。很多药企也不管自身的资金和运营能力是否合适，疯狂并购医院。” 此外，部分收购方只是为了通过医院资产来获得政府补贴或者土地溢价。一些改制方甚至将并购后的医院当成了提款机，承诺的发展投入并没有兑现，导致医院陷入窘境。 医院是需要长期经营且具有社会属性的资产，社会资本进入后，如何实现投资方、医院技术人员和患者的多方共赢是一个不小的问题。投资方的资金出现问题，医院的运行也将受到严重影响。 以中石化茂名职工医院为例，石化体系从2009年开始剥离职工医院，社会资本“天健华夏”就全资控股了中石化茂名职工医院，因与机构对赌IPO失利，天健华夏面临还款和回购股份的压力，不但承诺的对医院投资无法完成，还导致医院欠薪倒闭的局面。 |
