“交易正常”应是科创板的日常 科创板首个龙虎榜，机构“仅占1席”！ 步入常态化交易的科创板，拥有了涨跌停板，也真正开启了每日市场交易的龙虎榜。然而，昨日上交所公布的数据显示，在6家上榜公司的买入和卖出“TOP5营业部”中，仅1个机构专用席位现身龙虎榜。此外，6家上榜公司中，有4家公司的买家席位第一名的买入金额低于2000万元。 虽然机构席位的几近缺席令市场难以管窥更多机构资金动向，但笔者认为，貌似平淡的市场交易，正是科创板市场稳定运行的积极信号，也真正显示了科创板发行审核问询的魄力、交易制度的张力、投资者适当性原则的效力、科创企业的磁力。 其一，科创板市场交易目前的岁月静好，是因为在前端的审核阶段已经负重前行。 众所周知，科创板并试点注册制是以信息披露为核心，力求“问出一家真公司”。上交所的发行上市审核，重点就是围绕与投资者价值判断和投资决策密切相关的信息，通过一轮或多轮问询，督促发行人及中介机构真实、准确、完整地披露信息。据不完全统计，仅首轮问询，单家企业的平均问询函字数就达到16000字，部分企业更是经历了五轮问询。 工作量大并不是“负重前行”的唯一内涵。从近期4家“被问退”的科创板申报企业来看，交易所审核问询对相关重点问题的高度关注、合理怀疑以及可能出现的审核结果等事由，是企业选择撤回的重要考虑因素，这充分说明问询审核工作的难度以及警示力。 其二，科创板常态化交易首日的波澜不惊，是因为交易机制张弛有度。 “本周科创板市场理性运行平稳健康，未来希望投资者理性参与。”——证监会发言人高莉在7月26日的新闻发布会上如此评价科创板首周运行情况。确实，从市场运行情况来看，科创板交易的创新机制确实为市场平稳运行发挥了应有的力量：临时停牌机制包容了开市首日预期之中的火爆，价格笼子有效防范了交易中的乌龙指，市价订单设置保护限价可以防范因市价订单带来的价格大幅波动，常态化交易后放宽涨跌幅（至20%）促使市场充分博弈，尽快形成均衡价格，对于异常交易的监管也设定了明确的交易红线。 正因为上述创新机制兼顾了市场合理诉求与交易风险控制，所以科创板在开市第一周以及走向常态化交易的过程中，能够稳健、扎实。 其三，科创板市场交易中目前未现过度追涨杀跌，是因为投资者适当性管理制度已埋下了理性参与的伏笔。 鉴于注册制和市场化发行的合理风险，科创板制定了较传统板块更为严格的投资者适当性管理制度。目前，科创板市场的投资者结构与A股市场其他板块迥然不同：A股市场有逾1.5亿户个人投资者，按照其合计投资体量来比较，可与机构投资者平分秋色；科创板市场不足400万散户投资者，合计持股占比约为三成。这种市场间的差异很可能构成“散户市”与“机构市”差异化的投资风格，而“机构市”主体之间的博弈，显然更具备专业和理性气质。 此外，开市前夕，上交所罕见直接出面呼吁机构“摒弃割韭菜的交易方式”，其呵护市场和投资者之心毋庸置疑，对于机构的告诫和威慑也并非说说而已。 其四，科创板市场交易的换手率渐趋平稳，说明各方正在对科创板企业的估值中枢逐渐达成共识。 换手率是投资者观察科创板公司的一个重要维度。昨日，25家公司的换手率分别在16.75%-54.4%之间，显示市场各方对于部分公司估值的认同度提升，因此卖家惜售，买家观望。 此外，根据科创板转融通证券出借和转融券业务实施细则，符合条件的公募基金、社保基金、保险资金等机构投资者以及参与科创板发行人首次公开发行的战略投资者可以作为出借人参与科创板证券出借，从昨日的出借余量看，交控科技出借余量为0，其余约10家公司出借余量占比较低，显示市场对于融券的意愿有所下降。 “没有新闻其实是最好的新闻”，因为这意味着一切如常！对于科创板也是如此。笔者认为，从科创板常态化交易的首个龙虎榜和首日表现来看，“交易正常”正应是科创板的日常。 上半年逾万亿元减税规模 民营经济获6712亿元红利 主持人刘斯会：近日召开的国务院促进中小企业发展工作领导小组第三次会议，研究部署进一步支持和促进中小企业的发展，包括减税降费等各项惠企政策等，今日，本报记者聚焦中小微企业，采访专家学者深度解读上述政策。 近日召开的国务院促进中小企业发展工作领导小组第三次会议表示，要把减税降费等各项惠企政策落到实处，使各类企业都能真正享受到政策红利。《证券日报》记者发现，今年上半年，在各类企业中，民营经济普遍受惠减税。 税务总局数据显示，民营经济是我国创业就业的主要领域、技术创新的重要主体。今年上半年，10387亿元新增减税中，民营经济纳税人新增减税6712亿元，占减税总规模的65%。减税降费政策显著增强了企业创新创业活力，提振了市场信心。 上半年，全国新增市场主体（含个体工商户）办理涉税事项的有509万户，月均新增84.8万户，其中大多数属于民营经济纳税人。1月份至5月份规模以上私营工业企业利润同比增长6.6%，比1月份至4月份提高2.5个百分点。 “此轮出台的大规模减税政策中，民营企业也是减税的重点，从上半年民营企业减税效果看，减税规模正在不断扩大，减税效果在不断显现，民营企业效益得到有力提升，为促进我国民营经济发展，推动整个经济保持积极良性增长态势具有重大意义。”中国财政预算绩效专委会副主任委员张依群对《证券日报》记者表示。 张依群表示，民营企业具有理念创新、技术创新、管理创新的特定土壤和优势，是中国经济发展的活力和动力的象征，更是中国市场经济中最重要的力量，减税政策极大地激发了民营企业的创造力和创新力，特别是对近些年蓬勃兴起快速成长的高科技企业具有极大的潜能释放效应，未来必将推动我国经济向更高质量更高领域发展。 “民营企业在减税降费中除了自身普遍受益外，随着民营企业活力增强和规模扩大，民营经济吸纳就业能力也在不断攀升，为我国稳定就业、保障民生也发挥出积极作用。”张依群说，总体看，减税降费对民营经济发展来说，不仅在经济层面具有重大影响，在社会层面也具有重大效应，而且还会进一步激发整个市场经济活力，促进国有企业全方位改革，更好地实现国有民营经济的融合发展。 目前，税务总局已派出36个督查组分赴各省、自治区、直辖市和计划单列市税务局，开展减税降费专项督查，深入跟进政策落实情况，在严督实查、对标找差中检验减税降费落实成色。 国家税务总局局长王军近日在天津调研时表示，税务部门将坚决把该减的税减到位，把该降的费降到位，把该征的税费依法规范征收好，坚决打击虚开骗税，坚决不收“过头税费”，特别是要针对落实减税降费政策中存在的问题，研究推出更多接地气、有针对性的服务举措，切实提升纳税人、缴费人的获得感和满意度，确保党中央、国务院关于减税降费重大决策部署落地生根。 逾200家企业市场化债转股签约2.4万亿元 专家称下半年规模将继续扩大 为认真落实中央经济工作会议和政府工作报告各项部署，打好防范化解重大风险攻坚战，使宏观杠杆率得到有效控制。国家发改委、人民银行、财政部、银保监会联合印发了《2019年降低企业杠杆率工作要点》（以下简称《工作要点》）。 《工作要点》从加大力度推动市场化法治化债转股增量扩面提质、综合运用各类降杠杆措施、进一步完善企业债务风险防控机制、做好组织协调和服务监督四个方面提出二十一项工作要点。 盘古智库高级研究员盘和林在接受《证券日报》记者采访时表示，坚持“稳中求进”、结构性去杠杆是供给侧结构性改革的重要内容之一，也是我国当前经济工作中的一项重点任务。按照党中央、国务院的部署，国家发改委一直在会同有关部门牵头降低企业杠杆率工作，这两年每年都会印发工作要点。 盘和林表示，《工作要点》印发的意义在于确定今年去杠杆的要点，每年侧重点有所不同，今年的重点，一是确立保险资金等长期限资金允许投资的白名单制度，推动金融资产投资公司发挥市场化债转股主力军作用拓宽社会资本参与市场化债转股渠道等，为债转股增量扩面提质，意义重大。二是进一步为企业扩宽多种融资渠道，改善目前企业以间接融资为主的结构性杠杆问题。文件提出大力发展股权融资；完善交易所市场股权融资功能，改革股票发行制度，提升上市公司质量等。三是注重从企业端的内部资源配置效率的角度，来推进降低企业杠杆率。四是强调了风险制度建设，起到了“截流”的作用。《工作要点》强调，需进一步完善企业债务风险防控机制，完善企业债务风险监测预警机制。建立覆盖全部国有企业法人单位的债务风险监测系统，分行业、分地区定期对企业杠杆率和债务风险进行动态监测。重点做好大型企业债务风险监测，加强涉企信息整合和共享。 中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东对《证券日报》记者表示，进一步降低杠杆率是防范金融系统性风险的关键一环，有必要加快商业银行降低杠杆率风险，逐步回归服务实体经济本业。因此，《工作要点》的出台将会引导相当数量的城商行、农商行降低坏账风险及风险传染性。 国家发改委发布的数据显示，截至今年6月30日，市场化债转股签约金额约2.4万亿元，实际到位金额达到1万亿元，资金到位率提升到41.5%，涉及资产负债率较高的200多家企业。其中，今年以来，市场化债转股新增签约金额约3900亿元，新增落地金额约3800亿元。 《工作要点》提出，要拓宽社会资本参与市场化债转股渠道。盘和林表示，市场化债转股一直是企业降低杠杆率的重要手段之一，但今年《工作要点》的指向性更加明确对象，强调了金融资产投资公司主力军作用以及社会资本参与这两大关键词，此外，确定了资管产品备案制度、引入了保险资金等长期限资金允许投资的白名单，这使得债转股更加规范化、明确化，从而有了源头活水。也就是说，《工作要点》立足于工作的操作性、指导性。 盘和林表示，从目前看，下半年债转股的规模会扩大，因为《工作要点》发布之后相关机构有了更强的工作方向，白名单制度、外资进入实施机构、允许保险资金及养老资金等长期限资金进入等新的举措，必然拓宽了债转股实施规模。在实施过程中要关注债转股项目存在筛选风险；转股企业的管理与运营风险；从转股企业中退出的风险。 |
