拒绝“泡沫论” 基金经理慎对科创“影子股” 科创板第一股华兴源创行将询价。有机构结合公司业绩指标测算，其发行市盈率可能在40倍附近。而A股对标企业精测电子动态市盈率约在30倍左右，这令市场浮想联翩：科创板正式交易后，如股价急速拉升，会否造成A股的科技板块出现短期“估值泡沫”？对此，多位基金经理在接受采访时均表示，A股市场仍将持续震荡，并不具备出现“估值泡沫”的基础，即便短期科技板块跟风上涨，也没有持续性，投资者不可贸然跟风。除了需要用其他估值方法进行估值的企业外，科创板的普通企业估值仍需依据基本面进行，市盈率仍是重要指标，盲目靠预期追捧“估值泡沫”会导致巨大的投资风险。 隐形“红利”难测 基于市场对科创板的热情持续高涨，早在5月份就有基金经理指出，在估值差的影响下，A股可对标的科技股有可能成为新的科创概念股而被投资者追捧。光大保德信基金就曾认为，科创板是今年资本市场的重点，需要高度重视。预计短期资金分流效应有限，要更多关注其映射效应，可以关注主板的科技创新龙头公司。在行业配置上，坚持以科技成长为主线，主要是半导体、人工智能、5G、新能源、工业互联网等。 这种预期正部分成为现实。华兴源创成为科创板询价第一股后，对标企业精测电子应声暴涨，两个交易日内股价飙升12.9%，成交量显著放大。不仅如此，基于对科创板挂牌上市后可能出现大幅上涨的预期，许多投资者已经开始挖掘其它对标的科技股，希望能够提前潜伏。 尽管预见到这种隐形的“红利”，但基金经理们却并不建议投资者参与这种博弈。上海某基金公司股票投资总监表示，从科创板的询价路演来看，挂牌上市后被迅速推高估值的概率很高，但这种高估值并不具备持续性，因为它完全是资金驱动型，依赖于市场情绪的变化，而且取决于市场博弈资金的量级，很可能在较短时间内就完成了从高估值回归的过程。因此，投资者必须警惕其中巨大的投资风险。 “其实，A股市场爆炒新股已是惯例，这集聚了一批专门‘食利’炒新股的群体，也打造了一种炒作新股获利的盈利模式。但是，拉长时间来看，往往半年左右，没有基本面支撑的爆炒就会被打回原形，高估值博弈最后留下的是一地鸡毛。”该投资总监说，“一旦科创板个股上市之初炒作过猛，回归正常估值的速度也可能更快，对标的科技股极有可能提前回归。” 紧扣基本面投资 需要指出的是，随着5G等热潮的兴起，基金经理们对科技股的关注程度与日俱增。但在他们的眼里，科技股的基本面远比概念更重要。 海富通基金表示，科创板启动后，会对目前中小创的公司带来分流压力，但从中长期来说，也是行业优胜劣汰机制的表现，因此，对科技股要仔细甄别。某基金经理更是直言，科创板实施注册制的同时，对上市公司质量的要求也很严格，进退有序会逐步成为常态。自身质地不够好的企业，勉强上了科创板后也难逃退市的结局，因此，对科创板概念股研究的重点，还是在有望登陆科创板企业的基本面上。 中欧科创主题三年封闭运作灵活配置基金拟任基金经理王培认为，科创板的投资门槛相比现有A股市场更高，专业机构将会起到更加重要的作用，而只有更加准确的定价，才可能获得更好的回报。王培指出，科创板推出的初期可能会有一些主题投资行为，但出现热炒的概率不大。一方面，科创板的投资门槛较高，定价权掌握在专业投资机构手中；另一方面，注册制规则下拟上市公司的供给充足，市场会理性看待个股的投资价值。 中报又成“试金石” 6月将逝。对于注重基本面投资的基金经理们来说，即将陆续出炉的半年度业绩预告以及半年报，将成为科技股含金量的又一块试金石。 上海一位科技创新基金的基金经理向记者表示，科技板块中有许多个股的消费属性很强，且受外部环境变化的影响较大，在当前经济环境下，二季度经营状况是否发生变化，季度环比的趋势如何，都会成为基金经理关注的焦点。他强调指出，不能静态观察中报业绩数据，要结合行业变化、上下游异动和业绩环比来综合判断科技股的基本面趋势，不能单纯地用PE等指标来判断其投资价值。“现在的情况比较复杂，公司业绩突然由好变坏、由盈转亏的现象频发，必须增加基本面研究的力度。”该基金经理说。 海富通基金范庭芳则认为，七八月份伴随上市公司披露业绩报告，或将出现一波中报行情，将更多基于上市公司本身的质量进行投资，在中报业绩中挖掘个股。她表示，后续主要关注两条主线：第一，以自主可控为代表的硬科技类，这类公司的选择一定程度上不能局限于估值，更多的是结合对未来前景的长远判断；第二，泛消费，尤其是其中一些业绩确定性高、估值合理的细分板块。 东方君盛让渡表决权 王贵海成ST椰岛实控人 ST椰岛6月20日晚公告，接到股东东方君盛及王贵海签署的《海南椰岛（集团）股份有限公司表决权委托协议》，东方君盛将其持有的海南椰岛9341.05万股股份（占总股本的20.84%）对应的表决权委托王贵海行使，委托期限为24个月。本次表决权委托后，王贵海可以实际支配的公司表决权股份合计1.33亿股，占公司总股本的29.76%，公司实控人变更为王贵海。 王贵海未直接持有ST椰岛的股份，但其一致行动人海南红舵、海南红棉、田高翔、王正强四方合计持有ST椰岛3997.33万股股份，占总股本的8.92%。 公告显示，海南红舵为泸州红舵的全资子公司。王贵海直接持有泸州红舵15%股权，并且通过其控股的深圳市创东方红棉间接控制泸州红舵29%的股权，因此其合计控制泸州红舵44%的股权，为泸州红舵的单一第一大股东。同时，王贵海与泸州红舵另一股东深圳一和资产管理有限公司已签署《一致行动协议》，为一致行动人。因此，王贵海能够实际控制泸州红舵70%的股权，从而间接控制海南红舵。 此外，王贵海通过其控股的深圳市创东方红棉间接持有海南红棉70%的股权，从而间接控制海南红棉。田高翔在王贵海控制的海南红舵任董事长兼总经理，并担任海南红棉的董事长。王正强在王贵海控制的海南红舵、海南红棉均任董事。 ST椰岛同日公告，东方君盛、海南红舵、海南红棉、田高翔、王正强已于6月18日签署了《关于解除海南椰岛（集团）股份有限公司股东一致行动人的协议书》。 东方君盛表示，出于对上市公司长远发展考虑，决定选择与上市公司经营理念相契合，并认同上市公司未来发展价值，且具备丰富的公司治理能力的大股东来实控上市公司。同时，东方君盛目前虽然不存在较大的到期负债，但由于负债事项存在不确定风险，故东方君盛经慎重考虑并与各方协商一致，解除于2019年5月27日签订的一致行动人协议。 值得注意的是，上述权益变动涉及的东方君盛持有的ST椰岛普通股9341.05万股，均为非限售状态的股份，且全部处于被冻结状态。其中，9341万股处于质押状态。目前东方君盛与东方证券正在协商，后续将采取延期续质、解除质押等方式妥善处理股权质押事项。 强者恒强 食品饮料细分龙头引关注 6月20日，食品饮料板块上涨3.97%，位居申万一级行业涨幅榜前列，板块内元祖股份、五粮液、古井贡酒、顺鑫农业等个股涨幅超5%。机构人士表示，食品饮料作为各板块中具有稳定高ROE的代表，在当前市场环境下，具备很好的配置机会，而这种稳定性也有望获得更高的估值溢价。 白酒业持续向好 从行业基本面看，2019年1-4月，我国规模以上白酒总产量达到268万千升，同比增长1.1%，增速同比微幅下降。2019年1-3月，我国规模以上白酒企业白酒（折65度）总销量达到222.28万千升，产销率109.2%，同比上升5.8PCT。头部企业市场集中度不断上升。 从业绩来看，白酒2018年和2019年一季度业绩整体表现良好，泸州老酒、贵州茅台、五粮液、古井贡酒等业绩更有超预期表现，部分次高端白酒由于季度费用投放，2019年一季报利润有所回调，但仍呈现产品结构不断提升，高端产品量价齐升的良好态势，打消了市场对白酒去年下半年以来过度消极的担忧，业绩增长普遍在20%-30%以上，顺利实现开门红。 此外，日前国家统计局公布的2019年5月社会消费品零售额数据显示，在多因素驱动下，5月社零总额增速环比回升，其中食品饮料消费增速同比、环比皆明显回升。对比一季度，4-5月社零总额增速趋稳，其中食品饮料稳中向好趋势明显。 关注三主线机遇 从历史看，食品饮料板块经常走出长线牛股，如涪陵榨菜、贵州茅台、海天味业等，随着市场情绪有效修复，后市该如何布局食品饮料板块？ 国信证券表示，食品饮料板块一季度业绩整体表现积极，二季度以来动销稳健，高端白酒集中度提升、对渠道掌控能力提升，次高端酒虽然增速自高位回稳，但在产品升级和区域布局上仍能积极匹配市场需求。大众品龙头优势明显，二季度以来部分行业虽然阶段性增速有所回落，但行业内部结构性升级及龙头在通胀预期背景下的定价权和成本转移优势更加凸显。 当前背景下，下半年投资策略可遵循三主线：首先优选确定性。高渗透率背景下的存量竞争，龙头有望持续享受竞争红利、构建壁垒，享受估值溢价；其次优选成长性。选择人均消费、行业规模空间仍有较大空间、景气度立稳朝上的成长性行业，比如保健品、小食品等；最后优选低估值。考虑资金配置成本及抗跌防御属性，可以优选低估值中具备业绩边际改善潜力的公司优先配置。 东莞证券表示，行业景气度延续，维持对行业的“推荐”评级。当前时点，建议从中期的角度布局优质龙头。白酒一线龙头经营更趋于稳健，持续关注贵州茅台、五粮液和泸州老窖；高端酒价格上调，次高端提价空间打开，关注市场预期较低的洋河股份；其他关注古井贡酒、今世缘、山西汾酒等。大众品关注估值合理兼具成长性的优质细分龙头伊利股份、海天味业、中炬高新、千禾味业、恒顺醋业、洽洽食品、绝味食品、涪陵榨菜、香飘飘等。 |
